【摘要】：股利政策作為公司三大財(cái)務(wù)領(lǐng)域之一，是公司治理機(jī)制的一個(gè)重要的組成部分。理論上，依據(jù)股利的代理模型可以推斷出現(xiàn)金股利的發(fā)放能夠降低道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，從而抑制管理層的在職消費(fèi)和過度投資行為。現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，我國股票市場上股東與上市公司管理層之間的信息不對稱問題十分突出，代理問題嚴(yán)重，而現(xiàn)金股利越來越受到監(jiān)管部門的關(guān)注，并成為解決這些問題的手段之一。本文在研究現(xiàn)金股利對代理成本的抑制作用的同時(shí)，關(guān)注不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的上市公司該作用是否受到影響，，并試圖為我國現(xiàn)金股利政策提供相關(guān)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。 基于以上背景，本文運(yùn)用委托代理理論和自由現(xiàn)金流理論為基礎(chǔ)，分析得出股東與經(jīng)營管理層之間的代理成本主要體現(xiàn)在管理層的在職消費(fèi)和過度投資行為上，同時(shí)從股利代理理論和產(chǎn)權(quán)理論出發(fā)，分析現(xiàn)金股利對這兩種代理成本的治理效應(yīng)，并深入探討公司產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同的前提下，現(xiàn)金股利是否對在職消費(fèi)和過度投資的抑制作用有所不同，選取了2010-2012年的A股上市公司為研究樣本，就發(fā)放現(xiàn)金股利對治理代理成本的效果進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果顯示：現(xiàn)金股利與兩種代理成本呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，進(jìn)一步的，國有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)弱化了現(xiàn)金股利的治理代理成本的效果。根據(jù)文章的研究結(jié)論，提出了提高現(xiàn)金股利支付力度、增強(qiáng)在職消費(fèi)監(jiān)督與控制、推廣高管持股激勵(lì)措施和發(fā)揮債務(wù)治理功能的政策與建議。
[Abstract]:As one of the three major financial fields, dividend policy is an important part of corporate governance mechanism. Theoretically, based on the agency model of dividend, it can be inferred that the cash dividend can reduce moral hazard and adverse selection, thus restrain the behavior of in-service consumption and overinvestment of management. In the real environment, the problem of information asymmetry between shareholders and the management of listed companies in our country's stock market is very prominent, the problem of agency is serious, and the cash dividend is paid more and more attention by the supervision department. And become one of the means to solve these problems. While studying the restraining effect of cash dividend on agency cost, this paper pays attention to whether the effect of cash dividend on listed companies with different property rights is affected or not, and attempts to provide relevant empirical evidence for cash dividend policy in China. Based on the above background, based on the principal-agent theory and the theory of free cash flow, this paper analyzes the agency cost between shareholders and management, which is mainly reflected in the behavior of on-the-job consumption and overinvestment of management. At the same time, from the perspective of dividend agency theory and property right theory, this paper analyzes the governance effect of cash dividend on these two kinds of agency cost, and probes into the premise of different property right of company. Whether the cash dividend has different restraining effect on the in-service consumption and overinvestment, this paper selects A share listed companies from 2010-2012 as the research sample, and makes an empirical test on the effect of cash dividend on the governance agency cost. The results show that there is a significant negative correlation between cash dividend and two kinds of agency cost. Furthermore, the nature of state-owned property rights weakens the effect of cash dividend on agency cost. According to the conclusion of the paper, the paper puts forward some policies and suggestions to improve the cash dividend payment, to strengthen the supervision and control of in-service consumption, to promote the incentive measures of executive stock ownership and to give play to the function of debt governance.
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

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9 劉文斌 Q孟推

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