本文選題：國債超額收益 + 跳躍風(fēng)險��； 參考：《廈門大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：本文將債券的已實現(xiàn)波動率分解成兩個部分：一部分是連續(xù)部分的波動率,也就是所謂的已實現(xiàn)二次冪變差,另一部分是非連續(xù)部分的波動率,也就是已實現(xiàn)跳躍的均值。我們發(fā)現(xiàn)：使用二次冪變差的技術(shù)從美國30年國債遠期的高頻數(shù)據(jù)中提取出已實現(xiàn)二次冪變差均值的滾動估計量,并將該估計量加入到Jonathan Wright and Hao Zhou (2009)的回歸中,能夠在跳躍因子的基礎(chǔ)上顯著提高該回歸對國債超額收益率的預(yù)測效果。在樣本外預(yù)測中,把二次冪變差均值包含進去將使均方根預(yù)測誤差在Jonathan Wright and Hao Zhou (2009)的基礎(chǔ)上減少12-27%。另外,我們發(fā)現(xiàn)跳躍部分的波動率對國債超額收益有很好的預(yù)測作用,但是對當(dāng)期的利率期限結(jié)構(gòu)幾乎沒有解釋作用,而連續(xù)部分的波動率不僅對國債超額收益有很好的預(yù)測作用,同時能夠驅(qū)動當(dāng)期利率期限結(jié)構(gòu)的變化。這個結(jié)果說明了跳躍部分的波動率是一種純粹的不可張隨機波動率,而連續(xù)部分的波動率則更大程度上表現(xiàn)為一種相對不純粹的不可張隨機波動率,我們稱之為部分不可張隨機波動率。這種性質(zhì)使得連續(xù)部分的波動率可能會成為連接債券市場與固定收益衍生品市場的橋梁。
[Abstract]:In this paper, the realized volatility of bonds is decomposed into two parts: one is the volatility of the continuous part, that is, the so-called realized quadratic power variation, and the other is the volatility of the discontinuous part, that is, the mean value of the realized jump. We find that the rolling estimator of the realized mean value of the quadratic variation is extracted from the high frequency data of the United States 30-year Treasury bonds by using the technique of quadratic variation, and the estimate is added to the regression of Jonathan Wright and Hao Zhou (2009). On the basis of jump factor, it can improve the prediction effect of this regression on the excess yield of national debt. In the extrasample prediction, the error of root mean square prediction can be reduced by 12-27 points on the basis of Jonathan Wright and Hao Zhou (2009). In addition, we find that the volatility of the jump part has a good predictive effect on the excess yield of the national debt, but it has little effect on explaining the term structure of the current interest rate. The volatility of the continuous part can not only predict the excess yield of the national debt but also drive the change of the term structure of the current interest rate. The results show that the volatility of the jump part is a pure intensible random volatility, while the volatility of the continuous part is more likely to be a relatively non-pure intensible random volatility. We call it partial intensible random volatility. This makes the volatility of successive parts a bridge between the bond market and the fixed-income derivatives market.
【學(xué)位授予單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F224

【共引文獻】

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本文編號：2103090