本文選題：投資-現(xiàn)金流敏感性 + 貨幣政策非對稱性��； 參考：《中國經(jīng)濟問題》2017年05期

【摘要】：本文利用2006Q1-2015Q3中國上市公司數(shù)據(jù)分析了貨幣政策調(diào)整對公司融資約束的影響,并首次圍繞貨幣政策與宏觀審慎政策對公司融資約束的協(xié)同作用進行了實證檢驗。研究結果表明:非國有公司、資產(chǎn)規(guī)模較小的公司和金融發(fā)展水平較低地區(qū)的公司的投資-現(xiàn)金流敏感性更高,貨幣政策對其融資約束的緩解效果更明顯;當貨幣政策取向由擴張轉(zhuǎn)為緊縮、經(jīng)濟由上升周期進入下行周期、調(diào)控規(guī)模由大變小時,貨幣政策對公司融資約束的緩解作用趨于減弱。研究還發(fā)現(xiàn),宏觀審慎政策會強化貨幣政策對非國有公司、資產(chǎn)規(guī)模較小的公司和金融發(fā)展水平較低地區(qū)的公司的融資約束的緩解作用,降低貨幣政策在取向轉(zhuǎn)為緊縮、經(jīng)濟進入下行周期、調(diào)控規(guī)模變小時對公司融資約束緩解效果造成的影響。
[Abstract]:This paper analyzes the influence of monetary policy adjustment on corporate financing constraints by using 2006Q1-2015Q3 data of listed companies in China, and for the first time makes an empirical test on the synergistic effect of monetary policy and macro-prudential policy on corporate financing constraints. The results show that: the sensitivity of investment-cash flow of non-state-owned companies, companies with small assets and low level of financial development is higher, and the mitigation effect of monetary policy on their financing constraints is more obvious; When the monetary policy orientation changes from expansion to contraction, the economy moves from an upward cycle to a downward cycle, and the scale of regulation changes from a large to a small, the mitigation effect of monetary policy on corporate financing constraints tends to weaken. The study also finds that macroprudential policies can enhance the mitigation of monetary policy on the financing constraints of non-state-owned companies, companies with smaller assets and companies with lower financial development levels, and reduce the trend of monetary policy towards austerity. When the economy enters the downward cycle, the impact of the smaller scale on the mitigation effect of corporate financing constraints.
【作者單位】： 中國人民銀行南昌中心支行金融研究處;江西財經(jīng)大學金融發(fā)展與風險防范研究中心;
【基金】：國家自然科學基金項目(71172192)、國家自然科學基金項目(71661008) 江西省高校人文社科重點研究基地項目(JD1459;JD1560;JD1654)
【分類號】：F275;F822.0;F832.51

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本文編號：1940842