本文選題：增持　切入點(diǎn)：公告效應(yīng)　出處：《湖南大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：近幾年以來，國(guó)內(nèi)上市公司內(nèi)部人增持股份的現(xiàn)象普遍存在，在理論界，增持行為逐漸成為眾多專家學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)，但現(xiàn)有研究往往只針對(duì)控股股東或者大股東增持行為，而缺乏對(duì)控股股東和高管兩類不同內(nèi)部人增持行為的比較分析。從現(xiàn)實(shí)意義上來看，隨著增持公告的增加，大股東與增持概念股隨之出現(xiàn)，投資者們紛紛想知道，購(gòu)買這些股票是否有利可圖，并且更想知道購(gòu)買這些股票能在多大程度上獲得超額收益。由此，本文以2012年1月1日至2013年12月31日公告了控股股東和高管增持的上市公司為樣本，對(duì)這兩類內(nèi)部人增持行為的市場(chǎng)效應(yīng)、影響因素和增持動(dòng)機(jī)進(jìn)行了實(shí)證研究。在市場(chǎng)效應(yīng)方面，運(yùn)用事件研究法比較兩者增持行為在二級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)，實(shí)證結(jié)果顯示控股股東和高管增持股份的行為在短期內(nèi)都會(huì)對(duì)公司股價(jià)有向上拉升的影響；但兩者的市場(chǎng)反應(yīng)又存在明顯差異，相比于高管增持，控股股東增持行為的市場(chǎng)反應(yīng)更為強(qiáng)烈，增持效應(yīng)的累計(jì)超額收益率更高。實(shí)證結(jié)果證實(shí)控股股東增持的信息比公司高管的增持信息更有影響力，，表現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)上，控股股東增持公告的市場(chǎng)反應(yīng)更為強(qiáng)烈。在事件內(nèi)部因素方面，增持人身份以及首次增持規(guī)模能顯著影響公告效應(yīng)，增持規(guī)模越大，效應(yīng)越強(qiáng)。在增持動(dòng)機(jī)方面，將不同增持人分組，從公司運(yùn)營(yíng)狀況等角度對(duì)兩者增持行為進(jìn)行比較研究。實(shí)證結(jié)果顯示，控股股東增持的目的是希望提高控股能力，進(jìn)而獲取更大的利益，或者是為了護(hù)盤，維持股價(jià)水平；而高管增持則是為了追求個(gè)人效用最大化，表現(xiàn)為與公司的經(jīng)營(yíng)狀況直接相關(guān)。
[Abstract]:In recent years, the phenomenon of increasing the number of people holding shares in domestic listed companies is widespread. In the theoretical circle, the behavior of increasing holdings has gradually become the focus of attention of many experts and scholars. However, the existing research often only focuses on the behavior of controlling shareholders or large shareholders increasing their holdings.There is a lack of comparative analysis of the behavior of controlling shareholders and senior executives in increasing the holdings of two different types of insiders.In practical terms, with the increase in the announcement of increased holdings, major shareholders and concept stocks have emerged, and investors have wondered whether it would be profitable to buy them.And would like to know the extent to which these stocks can earn excess returns.Therefore, from January 1, 2012 to December 31, 2013, this paper makes an empirical study on the market effect, influencing factors and motivation of these two types of insiders' behavior of increasing the holdings of listed companies with controlling shareholders and executives increasing their holdings as a sample.In the aspect of market effect, the event study method is used to compare the reaction of the two behavior in the secondary market. The empirical results show that the controlling shareholder and the executive increase the stock price in the short term will have an upward impact on the company's stock price;But there are obvious differences in the market reaction between the two groups. Compared with the increase of senior management, the market reaction of the behavior of controlling shareholder increasing is stronger, and the accumulative excess return rate of the increasing effect is higher.The empirical results show that the information of controlling shareholders' increase is more influential than that of company executives, and the market reaction of the announcement of controlling shareholders' increase is stronger than that of the secondary market.In the internal factors of the event, the identity of the holder and the scale of the first increase can significantly affect the announcement effect, the larger the holding scale, the stronger the effect.In terms of the motivation of increasing holdings, different holders are grouped into groups, and the behavior of the two companies is compared from the point of view of the company's operating conditions.The empirical results show that the purpose of increasing the holding capacity of controlling shareholders is to improve the holding ability and gain more benefits, or to protect the stock price and maintain the level of stock price, while the increase of senior management is to pursue the maximum of individual utility.Performance is directly related to the company's operating conditions.
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：1694608