本文關(guān)鍵詞： 企業(yè)成長(zhǎng) 預(yù)期 估值 溢價(jià)　出處：《浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：成長(zhǎng)股在證券市場(chǎng)的高估值是各國(guó)普遍存在的現(xiàn)象,企業(yè)成長(zhǎng)和估值問題一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)。我國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由高速向中高速轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期,急需進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),同時(shí)實(shí)現(xiàn)原有產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。資本市場(chǎng)應(yīng)該充分發(fā)揮金融資源配置的功能,引導(dǎo)資本向具有增長(zhǎng)潛力的行業(yè)和企業(yè)流動(dòng)。因?yàn)楦叱砷L(zhǎng)企業(yè)有著良好的增長(zhǎng)和盈利預(yù)期,所以投資者往往愿意支付較高的溢價(jià)。而對(duì)成長(zhǎng)企業(yè)的估值溢價(jià),是實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要途徑,研究企業(yè)成長(zhǎng)預(yù)期和估值溢價(jià)的關(guān)系及其動(dòng)態(tài)過程,在這樣的大背景下具有非常重要意義。企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要組織形式,其成長(zhǎng)和發(fā)展對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要的意義。本文采用理論研究與實(shí)證研究相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合的方法,以篩選出的878家上市公司2013年至2015年的數(shù)據(jù)為樣本,采用問卷調(diào)研、描述性統(tǒng)計(jì)、因子分析和多元回歸等方法,對(duì)成長(zhǎng)預(yù)期的影響因素、成長(zhǎng)預(yù)期與估值溢價(jià)的關(guān)系、成長(zhǎng)預(yù)期影響因素對(duì)估值溢價(jià)的影響進(jìn)行研究。本文主要內(nèi)容為:第一章提出本文選題的背景與研究意義,介紹本文研究框架和研究過程中使用的主要方法,最后列舉研究創(chuàng)新之處。第二章對(duì)和企業(yè)成長(zhǎng)預(yù)期與溢價(jià)相關(guān)的包括企業(yè)成長(zhǎng)理論、行為預(yù)期理論、有效市場(chǎng)理論、企業(yè)價(jià)值理論等進(jìn)行了闡述、歸納和總結(jié),對(duì)成長(zhǎng)預(yù)期、成長(zhǎng)溢價(jià)的存在原因及影響因素相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行整理和評(píng)述。第三章結(jié)合理論分析和問卷調(diào)查研究,選取可能與企業(yè)成長(zhǎng)預(yù)期相關(guān)的企業(yè)規(guī)模、盈利狀況、行業(yè)前景等方面的26項(xiàng)指標(biāo),運(yùn)用因子分析法分析成長(zhǎng)預(yù)期的主要影響因素,最后構(gòu)建上市公司成長(zhǎng)預(yù)期指數(shù)模型。第四章從成長(zhǎng)預(yù)期可能會(huì)影響成長(zhǎng)溢價(jià)以及能對(duì)成長(zhǎng)預(yù)期產(chǎn)生影響因素也可能會(huì)對(duì)成長(zhǎng)溢價(jià)有重要影響這一角度出發(fā),研究成長(zhǎng)預(yù)期與估值溢價(jià)之間的關(guān)系,首先提出研究假設(shè),建立實(shí)證模型,通過描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析和多元線性回歸來檢驗(yàn)假設(shè)是否成立。最后通過穩(wěn)健性檢驗(yàn)來檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果的可靠性。第五章總結(jié)研究成果并進(jìn)行理論解釋;同時(shí)總結(jié)研究的不足之處并對(duì)未來繼續(xù)深入研究進(jìn)行展望。本文通過研究發(fā)現(xiàn):(1)對(duì)上市公司成長(zhǎng)預(yù)期產(chǎn)生影響的因素按程度依次為盈利狀況、公司規(guī)模、收益增長(zhǎng)趨勢(shì)、行業(yè)增長(zhǎng)率、股權(quán)集中度和行業(yè)利潤(rùn)率6個(gè)方面,其中盈利狀況、收益增長(zhǎng)率、行業(yè)增長(zhǎng)率、行業(yè)利潤(rùn)率和成長(zhǎng)預(yù)期正相關(guān),公司規(guī)模和成長(zhǎng)預(yù)期負(fù)相關(guān)。(2)成長(zhǎng)預(yù)期和上市公司估值溢價(jià)存在正相關(guān)相關(guān),投資者在進(jìn)行交易時(shí)會(huì)受到預(yù)期的影響,可以通過投資者預(yù)期調(diào)查來估計(jì)股票交易價(jià)格的趨勢(shì)。(3)大部分上市公司成長(zhǎng)預(yù)期的影響因素也對(duì)估值溢價(jià)有重要影響,但無法證明大股東增持能對(duì)股價(jià)產(chǎn)生有利刺激。(4)良好的盈利狀況、良好的發(fā)展趨勢(shì)、光明的行業(yè)前景都會(huì)對(duì)公司估值溢價(jià)產(chǎn)生有利刺激,上市公司估值溢價(jià)與股利分配狀況幾乎沒有關(guān)系,這也與問卷調(diào)查的結(jié)果相一致,很少有投資者會(huì)關(guān)注股利發(fā)放的多少,在我國(guó)證券市場(chǎng)上股票價(jià)差是主要的獲利方式。本文研究過程中主要的創(chuàng)新之處有:(1)從企業(yè)成長(zhǎng)預(yù)期和成長(zhǎng)溢價(jià)相互關(guān)系這一新的視角,比較研究我國(guó)上市公司成長(zhǎng)預(yù)期影響因素和成長(zhǎng)溢價(jià)影響因素異同。(2)在企業(yè)成長(zhǎng)性的判定上,不同于現(xiàn)有文獻(xiàn)常見的把未來可能的成長(zhǎng)性和現(xiàn)有財(cái)務(wù)增長(zhǎng)率混為一談的做法,把成長(zhǎng)性分為現(xiàn)有成長(zhǎng)性和預(yù)期成長(zhǎng)性。(3)有別于直接選取財(cái)務(wù)指標(biāo)或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行分析,本文把理論分析和調(diào)查研究結(jié)合起來,通過調(diào)查研究來選取可能性因素的方法更具科學(xué)性,構(gòu)建的成長(zhǎng)預(yù)期指數(shù)模型也更合理。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1548753