本文關(guān)鍵詞： 企業(yè)成長 預(yù)期 估值 溢價　出處：《浙江財經(jīng)大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：成長股在證券市場的高估值是各國普遍存在的現(xiàn)象,企業(yè)成長和估值問題一直是國內(nèi)外學(xué)術(shù)領(lǐng)域研究的熱點。我國目前正處于經(jīng)濟增長由高速向中高速轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時期,急需進行經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、培育新的經(jīng)濟增長點,同時實現(xiàn)原有產(chǎn)業(yè)的升級。資本市場應(yīng)該充分發(fā)揮金融資源配置的功能,引導(dǎo)資本向具有增長潛力的行業(yè)和企業(yè)流動。因為高成長企業(yè)有著良好的增長和盈利預(yù)期,所以投資者往往愿意支付較高的溢價。而對成長企業(yè)的估值溢價,是實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要途徑,研究企業(yè)成長預(yù)期和估值溢價的關(guān)系及其動態(tài)過程,在這樣的大背景下具有非常重要意義。企業(yè)作為經(jīng)濟活動的主要組織形式,其成長和發(fā)展對國民經(jīng)濟增長具有重要的意義。本文采用理論研究與實證研究相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合的方法,以篩選出的878家上市公司2013年至2015年的數(shù)據(jù)為樣本,采用問卷調(diào)研、描述性統(tǒng)計、因子分析和多元回歸等方法,對成長預(yù)期的影響因素、成長預(yù)期與估值溢價的關(guān)系、成長預(yù)期影響因素對估值溢價的影響進行研究。本文主要內(nèi)容為:第一章提出本文選題的背景與研究意義,介紹本文研究框架和研究過程中使用的主要方法,最后列舉研究創(chuàng)新之處。第二章對和企業(yè)成長預(yù)期與溢價相關(guān)的包括企業(yè)成長理論、行為預(yù)期理論、有效市場理論、企業(yè)價值理論等進行了闡述、歸納和總結(jié),對成長預(yù)期、成長溢價的存在原因及影響因素相關(guān)的文獻進行整理和評述。第三章結(jié)合理論分析和問卷調(diào)查研究,選取可能與企業(yè)成長預(yù)期相關(guān)的企業(yè)規(guī)模、盈利狀況、行業(yè)前景等方面的26項指標,運用因子分析法分析成長預(yù)期的主要影響因素,最后構(gòu)建上市公司成長預(yù)期指數(shù)模型。第四章從成長預(yù)期可能會影響成長溢價以及能對成長預(yù)期產(chǎn)生影響因素也可能會對成長溢價有重要影響這一角度出發(fā),研究成長預(yù)期與估值溢價之間的關(guān)系,首先提出研究假設(shè),建立實證模型,通過描述性統(tǒng)計、相關(guān)性分析和多元線性回歸來檢驗假設(shè)是否成立。最后通過穩(wěn)健性檢驗來檢驗實證結(jié)果的可靠性。第五章總結(jié)研究成果并進行理論解釋;同時總結(jié)研究的不足之處并對未來繼續(xù)深入研究進行展望。本文通過研究發(fā)現(xiàn):(1)對上市公司成長預(yù)期產(chǎn)生影響的因素按程度依次為盈利狀況、公司規(guī)模、收益增長趨勢、行業(yè)增長率、股權(quán)集中度和行業(yè)利潤率6個方面,其中盈利狀況、收益增長率、行業(yè)增長率、行業(yè)利潤率和成長預(yù)期正相關(guān),公司規(guī)模和成長預(yù)期負相關(guān)。(2)成長預(yù)期和上市公司估值溢價存在正相關(guān)相關(guān),投資者在進行交易時會受到預(yù)期的影響,可以通過投資者預(yù)期調(diào)查來估計股票交易價格的趨勢。(3)大部分上市公司成長預(yù)期的影響因素也對估值溢價有重要影響,但無法證明大股東增持能對股價產(chǎn)生有利刺激。(4)良好的盈利狀況、良好的發(fā)展趨勢、光明的行業(yè)前景都會對公司估值溢價產(chǎn)生有利刺激,上市公司估值溢價與股利分配狀況幾乎沒有關(guān)系,這也與問卷調(diào)查的結(jié)果相一致,很少有投資者會關(guān)注股利發(fā)放的多少,在我國證券市場上股票價差是主要的獲利方式。本文研究過程中主要的創(chuàng)新之處有:(1)從企業(yè)成長預(yù)期和成長溢價相互關(guān)系這一新的視角,比較研究我國上市公司成長預(yù)期影響因素和成長溢價影響因素異同。(2)在企業(yè)成長性的判定上,不同于現(xiàn)有文獻常見的把未來可能的成長性和現(xiàn)有財務(wù)增長率混為一談的做法,把成長性分為現(xiàn)有成長性和預(yù)期成長性。(3)有別于直接選取財務(wù)指標或經(jīng)濟指標進行分析,本文把理論分析和調(diào)查研究結(jié)合起來,通過調(diào)查研究來選取可能性因素的方法更具科學(xué)性,構(gòu)建的成長預(yù)期指數(shù)模型也更合理。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：浙江財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1548753