本文關(guān)鍵詞： 創(chuàng)業(yè)板 融資 公司績效　出處：《東華大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：我國創(chuàng)業(yè)板于2009年底正式啟動,是專門為因發(fā)展需要融資但又暫時不能在主板上市的高新技術(shù)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)公司及中小企業(yè)等提供融資渠道及成長空間的證券交易市場。它的特點是門檻低、風(fēng)險大并且監(jiān)管嚴(yán)格,地位僅次于主板市場;它是主板市場的一個強有力的補充,為完善資本市場做出了巨大的貢獻。但同時也出現(xiàn)了高超額募集的現(xiàn)象,引起了理論界學(xué)者和相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的密切關(guān)注。本文首先概述了我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)首次公開發(fā)行超募融資現(xiàn)象及公司經(jīng)營績效方面的理論基礎(chǔ),不僅界定了相關(guān)的概念,而且還從資本結(jié)構(gòu)、信息不對稱及自由現(xiàn)金流三個視角分析了兩者之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系,完善了創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行超募融資對上市公司經(jīng)營績效的影響的理論。其次,通過收集與定量分析相關(guān)的統(tǒng)計數(shù)據(jù),從行業(yè)分布及資金投向兩個方面描述了我國創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO超募融資的現(xiàn)狀,另外還分別從宏觀經(jīng)濟環(huán)境、資本市場制度及市場參與者利益驅(qū)動這三個層面剖析了形成這種現(xiàn)象的原因。之后,本文以2009-2012年在創(chuàng)業(yè)板上市的346家公司對應(yīng)的2010-2015年的財務(wù)數(shù)據(jù)為研究對象,對創(chuàng)業(yè)板IPO超募融資與企業(yè)績效關(guān)系的進行實證設(shè)計。分別選取超募率為解釋變量,總資產(chǎn)的對數(shù)為控制變量,公司的經(jīng)營績效水平為被解釋變量,構(gòu)造實證模型。其中,運用因子分析法從9個財務(wù)指標(biāo)中提取出了代表公司績效水平的三個因子,并根據(jù)因子得分計算出每個公司相應(yīng)的綜合評價值,利用這個綜合評價值來更全面地來評價公司的經(jīng)營績效水平。同時,在實證設(shè)計中考慮到了時間因素的影響,分別對公司上市后1-3年的的經(jīng)營績效水平與超募率的關(guān)系做了分析,并得出結(jié)論:總體來看,超募率與創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)營績效水平之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,這種相關(guān)關(guān)系在上市后前兩年比較顯著,甚至在第二年呈現(xiàn)略微加強的趨勢,但是在第三年會大幅度得減弱。最后,從四個方面提出改善對創(chuàng)業(yè)板IPO融資現(xiàn)象的建議,分別是完善我國創(chuàng)業(yè)板市場制度體系、加強公司治理、完善監(jiān)管體系、加強對投資者的教育。以期規(guī)范超額募集資金的使用,實現(xiàn)社會資源配置的最優(yōu)化,促進我國創(chuàng)業(yè)板市場持續(xù)健康的發(fā)展。
[Abstract]:The gem of our country was officially launched on end of 2009. It is a high-tech enterprise that needs to raise funds for its development but cannot be listed on the main board for the time being. It is characterized by low threshold, high risk and strict supervision, which is second only to the main board market. It is a strong supplement to the main board market, which has made great contributions to the improvement of capital market. But at the same time, there is a phenomenon of high over-raising. This paper first summarizes the theoretical basis of the phenomenon of overfundraising and corporate performance in the initial public offering of gem enterprises in China. It not only defines the related concepts, but also analyzes the inherent logical relationship between them from the perspectives of capital structure, information asymmetry and free cash flow. Improve the growth Enterprise Market initial public offering of over-raised financing on the impact of listed companies operating performance theory. Secondly, through the collection and quantitative analysis of relevant statistical data. This paper describes the current situation of IPO overfundraising of gem listed companies in China from the two aspects of industry distribution and capital investment. In addition, it also describes the macroeconomic environment. The capital market system and market participants' interests drive these three levels to analyze the causes of this phenomenon. This paper studies the financial data of 346 companies listed on the gem from 2009-2012 to 2010-2015. The empirical design of the relationship between IPO over-raising financing and enterprise performance is carried out. The overraised rate is selected as the explanatory variable, the logarithm of total assets as the control variable, and the operating performance level of the company as the explained variable. Construction of empirical model. Among them, the use of factor analysis to extract from the nine financial indicators representing the performance of the three factors, and based on the factor score to calculate the corresponding comprehensive evaluation value of each company. This comprehensive evaluation value is used to evaluate the performance of the company more comprehensively. At the same time, the impact of time factors is taken into account in the empirical design. This paper analyzes the relationship between the operating performance level and the over-raising rate in 1-3 years after the listing of the company, and draws a conclusion that: overall, there is a negative correlation between the over-offering rate and the operating performance level of the gem listed companies. The correlation was significant in the first two years of the market, even slightly stronger in the second year, but weakened significantly in the third year. Finally. From four aspects to improve the gem IPO financing recommendations, respectively, to improve the gem market system, strengthen corporate governance, improve the regulatory system. To strengthen the education of investors in order to standardize the use of excess funds, to achieve the optimal allocation of social resources, and to promote the sustainable and healthy development of the gem market in China.
【學(xué)位授予單位】：東華大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51

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本文編號：1454730