發(fā)布時(shí)間：2018-01-17 18:29

  本文關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)還是市場流動性溢價(jià):基于中國信用債定價(jià)的實(shí)證研究　出處：《金融研究》2017年02期 　論文類型：期刊論文

  更多相關(guān)文章： 公司信用類債券 信用利差 市場流動性溢價(jià)

【摘要】：我國信用債定價(jià)與成熟市場國家信用債定價(jià)存在顯著差異,并未隨著經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行中違約風(fēng)險(xiǎn)的變化而產(chǎn)生明顯調(diào)整。研究發(fā)現(xiàn),我國市場主體普遍存在對信用債剛性兌付的預(yù)期,且傾向于采用信用債進(jìn)行套利交易,這種行為導(dǎo)致信用債信用利差更多體現(xiàn)的是市場流動性溢價(jià),而非信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),因而反映市場流動性狀況的貨幣市場利率水平、波動性對信用債定價(jià)具有較為重要的影響,而模糊了對手方信用的中央對手方的質(zhì)押回購制度安排進(jìn)一步強(qiáng)化了這種影響。
[Abstract]:There is a significant difference between the pricing of credit debt in China and that in mature market countries, and there is no obvious adjustment with the change of default risk in the operation of economic cycle. In our country, the main body of the market generally expects the rigid payment of credit debt, and tends to use credit debt to carry out arbitrage trade, which leads to credit bond credit spreads more reflect the market liquidity premium. Instead of the credit risk premium, the interest rate level of the money market, which reflects the liquidity of the market, has a more important impact on the pricing of credit debt. And the central counterparty that obscures counterparty credit the pledge repurchase system arrangement further strengthened this kind of influence.
【作者單位】： 中國人民銀行;
【基金】：2016年度中國人民銀行重點(diǎn)研究課題一等獎(jiǎng)?wù)n題《中國公司信用類債券定價(jià)問題研究》的部分成果。
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言 我國公司信用類債券市場實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展,截至2016年末,公司信用類債券余額達(dá)到16.5萬億元,年發(fā)行規(guī)模8萬億元,在社會融資規(guī)模增量中占比提升至16.8%,債券融資成為除銀行貸款外實(shí)體企業(yè)的重要融資渠道。然而,在信用債市場快速發(fā)展的同時(shí),我們也發(fā)現(xiàn),我國信用債定價(jià)

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本文編號：1437470