本文關(guān)鍵詞：我國投資者情緒與股市收益的關(guān)系研究　出處：《深圳大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：自滬深交易所成立至今,在我國宏觀經(jīng)濟保持平穩(wěn)發(fā)展的情況下我國股市發(fā)生了多次幅度較大的異常波動,同時期的美股市場并未發(fā)生如此大幅度的波動,這些現(xiàn)象無法用傳統(tǒng)金融學(xué)理論解釋。結(jié)合國內(nèi)學(xué)者的研究,本文認(rèn)為我國股市的現(xiàn)狀與傳統(tǒng)金融學(xué)的假設(shè)框架相去甚遠(yuǎn),我國股市的真實運行情況更適合用行為金融學(xué)理論來分析解釋。行為金融學(xué)認(rèn)為,投資者情緒是除資產(chǎn)內(nèi)在價值以外的影響金融資產(chǎn)價格的一個重要因素。研究投資者情緒有助于更好的理解我國股市投資者情緒波動與股價變化的內(nèi)在聯(lián)系,也有助于幫助監(jiān)管層理解投資者情緒對市場穩(wěn)定性的影響。本文在梳理了國內(nèi)外投資者情緒相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,對國內(nèi)外學(xué)者研究時選取的投資者情緒指標(biāo)進行分析,對比我國股市與國外股市的不同點,按照我國股市的實際情況來篩選適合我國股市現(xiàn)狀的投資者情緒代理變量,然后使用主成分分析法將篩選后的多個情緒代理變量復(fù)合成一個投資者情緒指數(shù),然后用該投資者情緒指數(shù)從總體層面和橫截面層面兩個角度來實證檢驗,分析投資者情緒與股市收益之間的關(guān)系。本文實證部分使用2014年11月17日至2016年12月2日的周度數(shù)據(jù),這樣能得出更符合我國股市近況的結(jié)論,并且周度數(shù)據(jù)相比月度數(shù)據(jù)更具敏感性,能較及時的觀察投資者情緒的動態(tài)變化,并據(jù)此輔助投資交易。通過實證分析發(fā)現(xiàn):投資者情緒指數(shù)與A股指數(shù),投資者情緒指數(shù)的變動與股市收益有顯著的正相關(guān)關(guān)系。使用向量自回歸模型分析發(fā)現(xiàn):投資者情緒是影響我國A股股指走勢的一個重要因素,本周投資者情緒指數(shù)的變動值會影響下周股指的漲跌情況,分析投資者情緒指數(shù)的變動在一定程度上可預(yù)測下一周股指的漲跌方向。投資者情緒指數(shù)的變動是引起A股指數(shù)漲跌幅變動的格蘭杰原因,而A股指數(shù)漲跌幅變動并不是引致投資者情緒指數(shù)變動的格蘭杰原因。投資者情緒對股票橫截面收益有顯著影響,且投資者情緒會對某一市場特征下高/低特征值的股票組合產(chǎn)生不同的影響,投資者情緒是除市場風(fēng)險以外的對股票組合收益有顯著影響的因子。
[Abstract]:Since the establishment of the Shanghai and Shenzhen Stock Exchange, the stock market of our country has experienced a lot of abnormal fluctuations under the condition of maintaining a steady development of the macro economy in our country, and the American stock market has not fluctuated so much in the same period. These phenomena can not be explained by the traditional financial theory. Combined with the research of domestic scholars, this paper argues that the current situation of China's stock market is far from the hypothetical framework of traditional finance. The real operation of China's stock market is more suitable to use behavioral finance theory to analyze and explain it. Investor sentiment is an important factor that affects the price of financial assets in addition to the intrinsic value of assets. It also helps regulators to understand the impact of investor sentiment on market stability. This paper analyzes the investor sentiment index selected by scholars at home and abroad, and compares the differences between Chinese stock market and foreign stock market. According to the actual situation of the stock market in our country, the investors' emotional agent variables suitable for the present situation of our stock market are screened, and then the principal component analysis method is used to compound the selected multiple emotional agent variables into a single investor sentiment index. Then using the investor sentiment index from the overall level and cross-sectional two angles to empirical test. This paper analyzes the relationship between investor sentiment and stock market returns. The empirical part of this paper uses the weekly data from November 17th 2014 to December 2nd 2016. This can be more in line with the recent situation of China's stock market conclusions, and the weekly data than the monthly data more sensitive, can more timely observe the dynamic changes of investor sentiment. Through empirical analysis, we find: investor sentiment index and A share index. There is a significant positive correlation between the change of investor sentiment index and stock market returns. Using the vector autoregressive model, it is found that investor sentiment is an important factor affecting the trend of A-share stock index in China. The change in investor sentiment this week will affect the stock index's gains and losses next week. To some extent, the change of investor sentiment index can predict the direction of the index's rise and fall next week. The change of investor sentiment index is the reason for the fluctuation of A-share index. The fluctuation of A-share index is not the cause of the change of investor sentiment index. Investor sentiment has a significant impact on cross-section returns. Investor sentiment has different effects on the stock portfolio with high / low eigenvalues under a certain market feature. Investor sentiment is a significant factor that has a significant effect on the return of stock portfolio except for the market risk.
【學(xué)位授予單位】：深圳大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51

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本文編號：1438089