資產(chǎn)價(jià)格波動率的預(yù)測是金融風(fēng)險(xiǎn)管理以及資產(chǎn)定價(jià)的重要內(nèi)容和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。為有效預(yù)測資產(chǎn)收益波動率,本文構(gòu)建一個(gè)考慮投資者情緒的長期波動率預(yù)測模型,并在此基礎(chǔ)上基于2000-2015年香港股票市場數(shù)據(jù)對模型有效性進(jìn)行檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明:第一,投資者情緒是影響波動率預(yù)測的關(guān)鍵因素,含有投資者情緒的模型表現(xiàn)更優(yōu);第二,在考慮投資者情緒后,基于期權(quán)隱含信息的波動率預(yù)測模型的優(yōu)化效果要明顯超過基于已實(shí)現(xiàn)波動率的模型;第三,風(fēng)險(xiǎn)中性偏度的參數(shù)估計(jì)結(jié)果僅在市場情緒高漲時(shí)顯著且為正,隱含波動率的參數(shù)估計(jì)結(jié)果會隨著投資者情緒的變化而變化。上述研究結(jié)論的啟示是:第一,投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)要充分認(rèn)識到資產(chǎn)價(jià)格被高估的可能性和資產(chǎn)價(jià)格波動的不確定性,避免盲從,合理做出投資決策,將投資風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)。第二,證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)要通過政策引導(dǎo),對資本市場進(jìn)行適度的逆向調(diào)節(jié),尤其在經(jīng)濟(jì)上行期時(shí)應(yīng)加強(qiáng)管制,防止資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大漲大跌,以穩(wěn)定投資者預(yù)期,避免羊群效應(yīng)發(fā)生。 

【文章來源】：南方金融. 2020,(03)北大核心

【文章頁數(shù)】：15 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、模型構(gòu)建
    （一）波動率衡量方法
    （二）風(fēng)險(xiǎn)中性偏度
    （三）投資者情緒
三、實(shí)證分析
    （一）數(shù)據(jù)選擇
    （二）期權(quán)隱含信息與投資者情緒
    （三）樣本外預(yù)測效果
四、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    （一）杠桿效應(yīng)與投資者情緒
    （二）投資者情緒下的波動率分解
    （三）金融危機(jī)期間效果
五、研究結(jié)論



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