基于系統(tǒng)重要性的銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)問題研究及實證分析
1.1研究背景與研究對象
隨著金融自由化程度的不斷加深，尤其是20世紀(jì)80年代以后，金融工具的發(fā)明擴(kuò)大了銀行之間的合作和競爭，銀行間的聯(lián)系日益緊密，一旦受到外部的沖擊，單間銀行穩(wěn)定性受到影響，風(fēng)險會隨著銀行間的債權(quán)債務(wù)鏈傳播，從而整個銀行體系的穩(wěn)定性會受到影響。也正是由于金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，使得風(fēng)險有了產(chǎn)生和傳播的渠道。歷次金融危機(jī)的實踐表明，銀行間的風(fēng)險傳染往往是決定危機(jī)深度和廣度的關(guān)鍵因素。在2008年的金融危機(jī)中，華盛頓互惠銀行、貝爾斯登、道格拉斯國民銀行和銀州銀行等一系列銀行倒閉，同時波及到了其他類型的金融機(jī)構(gòu)以及實體經(jīng)濟(jì)I,也驗證了這一規(guī)律，說明了銀行風(fēng)險的傳染效應(yīng)。
世界銀行認(rèn)為傳染廣義上是指受到?jīng)_擊的主體的跨國界溢出效應(yīng)，或者說，傳染是沖擊的跨國界的相關(guān)性超過了國家之間的任何基本聯(lián)系。傳染有很多種渠道，在這么多渠道中，金融關(guān)聯(lián)傳染是非常重要的一種。美國芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Kaufman(2008)認(rèn)為，金融風(fēng)險傳染是在一個可能發(fā)生危機(jī)的金融市場中，事件在一連串機(jī)構(gòu)和市場構(gòu)成的系統(tǒng)中引起一系列連續(xù)損失的現(xiàn)象。
1.2相關(guān)文獻(xiàn)綜述
Hasman和Samartin (2008)[22]首次把信息傳染引入模型，主要研究由于存款者信息不對稱和不完全的市場結(jié)構(gòu)所導(dǎo)致的銀行危機(jī)傳染。Michael Manz(2010y23l分析了基于信息的傳染效應(yīng)，認(rèn)為傳染效應(yīng)是投資者的理性反應(yīng)。他發(fā)現(xiàn)如果由于信息不對稱，投資者無法確定銀行的經(jīng)營不力行為對自己造成的損失，而且由于信息搜集費用較高，他們更愿意對市場的噪音信息作出反應(yīng)，所以不論銀行實際經(jīng)營狀況如何都會選擇撤資。雖然從平均來看投資者的反應(yīng)都是理性的，但是由于信息不對稱，最初的信息被誤導(dǎo)，從而擴(kuò)大了影響。Giesecke研究表明投資者群體內(nèi)存在羊群效應(yīng)，銀行部門的流動性危機(jī)會擴(kuò)大化，然而傳染效應(yīng)并非不可預(yù)測的，提高信息對稱性可以減少風(fēng)險的傳染效應(yīng)。
………
第2章銀行體系風(fēng)險傳染的理論分析
2. 1商業(yè)銀行風(fēng)險及風(fēng)險傳染成因分析
當(dāng)某間銀行發(fā)生問題時，其他銀行往往會出售該銀行發(fā)行的債券和股票，并且在同業(yè)市場上拒絕為該銀行提供資金融通。這個時候，該銀行的融資成本就會增加，而且它發(fā)行的債券和股票在市場上的價格也會下跌。這些證券會通過各種方式回到問題銀行手中，銀行將面臨短期債務(wù)到期償還等流動性需求。存款者將會急于提現(xiàn)，當(dāng)大量存款者同時要求取款的時候就會發(fā)生擠兌危機(jī)，同時，如果問題銀行的債務(wù)方也要求償還債務(wù)，銀行將雪上加霜，由于資產(chǎn)負(fù)債期限的錯配，銀行不得不變現(xiàn)長期資產(chǎn)。所以銀行出現(xiàn)問題之后，很容易釋放大量的流動性需求，與非銀行企業(yè)相比傳染速度更快。
2. 2銀行間風(fēng)險的內(nèi)在傳染機(jī)制分析
金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)生金融周期是指一種順周期性，這也是近年來金融失衡、金融脆弱性加強(qiáng)，并最終導(dǎo)致全球金融危機(jī)發(fā)生的重要原因。銀行在資本約束下的信貸行為、宏觀經(jīng)濟(jì)因素對借款人違約概率的影響、公允價值等會計準(zhǔn)則、VaR模型的區(qū)間選擇等因素都會引起銀行的順周期行為。以信貸為例，在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，資金面比較寬松，銀行的放貸量會上升，而且會漸漸放松貸前的審查以及貸后的監(jiān)管。銀行在這個時候看不到自身的問題，因為各項指標(biāo)表現(xiàn)良好，于是貸款的違約風(fēng)險在這段經(jīng)濟(jì)周期中不斷積聚，放貸越多越有可能積累風(fēng)險。當(dāng)經(jīng)濟(jì)急轉(zhuǎn)直下的時候，在經(jīng)濟(jì)繁榮時期放出去的貸款就可能發(fā)生連續(xù)違約現(xiàn)象，積聚下來的風(fēng)險會連續(xù)釋放，并加速風(fēng)險的蔓延。也即銀行理性的風(fēng)險管理行為傾向于在經(jīng)濟(jì)低迷時加強(qiáng)對風(fēng)險敞口的管理，而在經(jīng)濟(jì)繁榮時放松信貸風(fēng)險管理�？床坏降娘L(fēng)險才值得預(yù)警，銀行的順周期性為會使得危機(jī)爆發(fā)后風(fēng)險的放大以及加速傳染，可以看做是一個風(fēng)險縱向傳染的過程，必須在表面穩(wěn)健的情況下給予足夠的關(guān)注。
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第3章我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染的現(xiàn)實分析………26
3.1風(fēng)險傳染效應(yīng)與我國銀行市場的特征分析……………….26
3.1.1我國銀行業(yè)現(xiàn)狀分析 ………………26
3.1.2我國商業(yè)銀行的個體風(fēng)險狀況………… 27
3.1.3我國商業(yè)銀行的總體風(fēng)險狀況 ………………………29
3.2我國系統(tǒng)重要性銀行的評估及風(fēng)險傳染機(jī)制…………… 31
第4章我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)測度的實證分析 …………………42
4.1研宄方法選擇及概述……………… 42
4.1.1本文的研宄方法選擇 …………42
4.1.2本文使用的研宄方法概述 ………42
4.2 GARCH-VaR序列的生成 ……………46
4.2.1數(shù)據(jù)的選取 ……………46
4.2.2數(shù)據(jù)的統(tǒng)計特征分析 ………47
第5章結(jié)論及政策建議 ………………59
5.1結(jié)論……… 59
5.2宏觀審慎監(jiān)管下對防范我國銀行風(fēng)險傳染的對策建議 .........60
第4章我國商業(yè)銀行風(fēng)險傳染效應(yīng)測度的實證分析
4.1研究方法選擇及概述
本文研宄的主要目的是分析銀行的風(fēng)險傳染機(jī)制，找出風(fēng)險傳染源，進(jìn)而具體測度出風(fēng)險傳染效應(yīng)的大小及變化。上文己經(jīng)具體分析了我國的風(fēng)險傳染源即SIBs，所以接下來用實證的方法來測度銀行間的風(fēng)險傳染效應(yīng)。國內(nèi)外學(xué)者大多運用傳統(tǒng)的矩陣法來分析銀行間風(fēng)險的傳染效應(yīng)，但是這種方法只能靜態(tài)地測度風(fēng)險，而Copula函數(shù)可以捕捉到風(fēng)險的動態(tài)相關(guān)，更好地測度在極端風(fēng)險狀況下銀行之間的非線性相關(guān)性。所以本文主要運用Copula函數(shù)，并結(jié)合其它方法來建模。
4. 2 GARCH-VaR序列的生成
為了測度我國商業(yè)銀行間的風(fēng)險傳染效應(yīng)，本文選取了己經(jīng)上市的14家上市商業(yè)銀行，由于農(nóng)業(yè)銀行在2010年7月15日上市，光大銀行在2010年8月18日上市，晚于本文選擇的開始的時間點，所以從我國16家上市銀行中剔除了這兩家，14家上市商業(yè)銀行分別為：中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、中信銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行、平安銀行、北京銀行、寧波銀行、南京銀行。選取的收盤價樣本時間段為2007年9月26日至2013年6月20日，數(shù)據(jù)來源為同花順歷史數(shù)據(jù)庫。
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第5章結(jié)論及政策建議
5.1結(jié)論
在金融自由化程度加深的背景下，銀行間的聯(lián)系更加緊密，尤其是在爆發(fā)金融危機(jī)的時候更容易互相傳染風(fēng)險，影響整個銀行體系的穩(wěn)定性。本文從風(fēng)險傳染源、風(fēng)險傳染渠道等方面分析了我國商業(yè)銀行的風(fēng)險傳染機(jī)制，并通過指標(biāo)評估體系找出了我國的系統(tǒng)重要性銀行。進(jìn)而運用GARCH-Copula模型以及Copula函數(shù)建模，計算得到在極端風(fēng)險狀況下，SIBs對其他銀行的風(fēng)險傳染效應(yīng)大小。本文結(jié)合理論分析和實證分析，得出的幾點結(jié)論如下：
(1)銀行間風(fēng)險容易傳染可以用金融脆弱性理論、金融資產(chǎn)價格理論以及信息不對稱理論來解釋。具體來講，銀行體系的脆弱性體現(xiàn)在其高負(fù)債性以及實行的部分準(zhǔn)備金制度上，銀行陷入困境后，流動性的不足會加速風(fēng)險的傳染，使得更多的銀行陷入困境；外部宏觀環(huán)境的改變會造成銀行資產(chǎn)價格的波動，這種關(guān)聯(lián)性很容易使得銀行相繼陷入困境的概率增大；銀行與借款者、存款者之間以及銀行與監(jiān)管當(dāng)局間的信息不對稱很容易導(dǎo)致逆向選擇與道德風(fēng)險，造成傳染效應(yīng)。
5. 2宏觀審慎監(jiān)管下對防范我國銀行風(fēng)險傳染的對策建議
銀行體系作為一個復(fù)雜系統(tǒng)，具有脆弱性。銀行機(jī)構(gòu)正常運營并不必然保證自身的安全性，單家銀行的倒閉通過傳染可能引致整個銀行業(yè)的不穩(wěn)定甚至崩潰。巴塞爾協(xié)議III對銀行業(yè)的監(jiān)管提出了新的要求，強(qiáng)調(diào)宏觀審慎和微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合，從上文的分析可以看到銀行的風(fēng)險傳染有多種渠道，每一次的傳染不僅僅是通過其中一種渠道，風(fēng)險往往是在多種渠道的共同作用下發(fā)生傳染擴(kuò)散的。而且SIBs作為潛在的風(fēng)險傳染源，在危機(jī)發(fā)生后，會加大風(fēng)險的溢出效應(yīng)，使風(fēng)險在銀行間傳播。從實證結(jié)果也可以看到銀行間的風(fēng)險傳染程度在危機(jī)時期會上升。同時，宏觀審慎監(jiān)管重點關(guān)注在特定的時間段，金融機(jī)構(gòu)之間面臨的共同風(fēng)險敞口，把SIBs作為重點的監(jiān)管對象。因此，在風(fēng)險發(fā)生前，考慮如何控制好風(fēng)險傳染源，防止風(fēng)險的溢出；在風(fēng)險發(fā)生后，考慮如何阻斷風(fēng)險的傳染渠道，從風(fēng)險的傳染源和傳染渠道這兩方面來限制風(fēng)險傳染機(jī)制的作用，防止發(fā)生危機(jī)。
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參考文獻(xiàn)（略）
本文編號：8425
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