隨著人民幣國際化進(jìn)程不斷深化,截至2017年底我國貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算比重已超過10%,導(dǎo)致境外人民幣資產(chǎn)存量大幅度增長。與大多研究僅考察人民幣結(jié)算消除合同簽訂后匯率波動影響的短期角度不同,本研究考察了人民幣結(jié)算帶來的境外人民幣資產(chǎn)存量增長對我國貿(mào)易收支的匯率緩沖效應(yīng)。基于2005年1月—2017年12月共156個月的時間序列數(shù)據(jù)實證研究發(fā)現(xiàn),跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算背景下以香港人民幣存款余額代表的境外人民幣資產(chǎn)存量越大,人民幣名義有效匯率升值對貨物貿(mào)易收支的負(fù)面沖擊就越被削弱,區(qū)分加工貿(mào)易/一般貿(mào)易的穩(wěn)健性檢驗及針對1975—2016年日元匯率、境外存量與貨物貿(mào)易收支的國際對比研究也得出了類似結(jié)論。且在控制境外人民幣存量的前提下人民幣結(jié)算比重越大,該緩沖效應(yīng)越明顯。隨著人民幣結(jié)算占比不斷擴(kuò)大、境外人民幣資產(chǎn)存量與投融資渠道等條件逐步完善,該機(jī)制將逐漸對人民幣匯率變動下我國的貿(mào)易收支起到穩(wěn)定器和緩沖器作用。

【文章頁數(shù)】：24 頁

【部分圖文】：

圖42011年第一季度至2017年第四季度我國跨境貿(mào)易人民幣收付比(支付/收入)變化趨勢

其二則是人民幣結(jié)算比重數(shù)據(jù)可獲得性的限制：央行從2010年開始在《貨幣政策執(zhí)行報告》中公布人民幣結(jié)算季度數(shù)據(jù)，月度數(shù)據(jù)僅能從圖表中粗略估計。精確月度數(shù)據(jù)僅從2012年才開始在《金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》中公布，至2017年12月僅有72個樣本且無法模擬，無法保證時間序列模型結(jié)論的穩(wěn)健性，....

圖51975—2016年日元在世界各國儲備中所占比重變化趨勢

理論上說本文的理論機(jī)制具有一般性意義，任何國際貨幣A在境外存量的增加，尤其是在其貨幣國際化迅猛發(fā)展的時期，一定會導(dǎo)致國外各國進(jìn)口商持有A貨幣資產(chǎn)顯著增加，從而降低A貨幣升值對外國進(jìn)口商的負(fù)面影響，并通過本幣支付進(jìn)口來減少本幣升值對本國進(jìn)口商的刺激，反之(本幣貶值)亦然。但在實證方....

圖12012—2017跨境貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算比重(%)

貨幣國際化指的是一國貨幣在本國范圍之外被使用和執(zhí)行交換媒介、支付手段、價值尺度、儲藏手段職能，包括該國居民與外國非居民進(jìn)行交易時使用本國貨幣或是第三國之間經(jīng)濟(jì)交易時使用本國貨幣的過程。2009年4月8日，國務(wù)院會議決定在上海、廣州、深圳、珠海、東莞5省市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點....

圖22014—2017境外人民幣金融資產(chǎn)存量(億元)及其結(jié)構(gòu)

人民幣結(jié)算比重的擴(kuò)大，尤其是初期人民幣對外支付增加的一個直接后果就是境外人民幣存量規(guī)模的顯著上升。中國人民銀行從2013年末開始公布境外個人與機(jī)構(gòu)持有的各類人民幣資產(chǎn)余額，數(shù)據(jù)顯示從2013年12月至2015年5月，境外人民幣資產(chǎn)存量不斷上升，最高點超過4.6萬億元(圖2)，約占....

本文編號：3935736