利率是調(diào)節(jié)匯率的有效工具,中美兩國(guó)相對(duì)利差是影響匯率變動(dòng)的重要因素。在揭示利差影響匯率變動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制的基礎(chǔ)上,對(duì)中美兩國(guó)利差及其與中介變量的相乘交叉項(xiàng)共同影響人民幣匯率的路徑進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析,主要結(jié)論認(rèn)為:首先,利率平價(jià)理論適用于中國(guó),中美兩國(guó)利差擴(kuò)大在短期內(nèi)促進(jìn)了人民幣匯率的升值,長(zhǎng)期而言其作用強(qiáng)度則逐漸減弱至穩(wěn)定;其次,中美利差影響人民幣匯率變動(dòng)的路徑中,國(guó)內(nèi)物價(jià)作為中介變量所發(fā)揮的作用最為強(qiáng)勁,隨后依次為貨幣供應(yīng)量、股票價(jià)格和外匯儲(chǔ)備;最后,"替代效應(yīng)"在中美利差通過股票價(jià)格影響匯率變動(dòng)的路徑中更為顯著,即短期內(nèi)中美利差擴(kuò)大將帶來人民幣匯率的貶值。當(dāng)前新冠疫情美國(guó)等國(guó)家實(shí)施"零利率"的無限量QE政策下,中美利差拉大將使人民幣匯率面臨著升值的風(fēng)險(xiǎn),為有效應(yīng)對(duì)其對(duì)外需的負(fù)面沖擊,中國(guó)應(yīng)實(shí)施"定向精準(zhǔn)"與"總量控制"相結(jié)合的穩(wěn)健性貨幣政策。

【文章頁數(shù)】：9 頁

【文章目錄】：
一、引 言
二、利差影響匯率變動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制
三、變量設(shè)置與典型事實(shí)
    (一)變量與數(shù)據(jù)
    (二)典型事實(shí)
四、中美利差影響匯率變動(dòng)的實(shí)證分析
五、結(jié) 語



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