一般認(rèn)為,股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”,然而股市脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)出現(xiàn)長(zhǎng)期大漲或大跌的現(xiàn)象經(jīng)常發(fā)生。在美國(guó)上世紀(jì)二三十年代和八九十年代以及本世紀(jì)初的金融海嘯期間,都出現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)健而股市劇烈波動(dòng)的情形。而在中國(guó),這一現(xiàn)象更加明顯,股市一直都與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不匹配,中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)一直保持10%左右的高速增長(zhǎng),最近幾年進(jìn)入新常態(tài),也能維持7%以上的穩(wěn)健增長(zhǎng)。然而這期間股市的表現(xiàn)卻是非常不穩(wěn)健,出現(xiàn)了幾次大漲大跌,而在相對(duì)穩(wěn)定的年份也不是保持與GDP相當(dāng)?shù)脑鏊�。股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背離在一定程度上表明股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用遠(yuǎn)非經(jīng)濟(jì)加速器那么簡(jiǎn)單。同時(shí),作為微觀市場(chǎng)主體的上市公司的股價(jià)往往偏離公司基本面,出現(xiàn)高估或低估現(xiàn)象,我國(guó)中小板上市公司在近十年的托賓q均值為2.372,一定程度上反映出A股的高估現(xiàn)象較普遍,這一點(diǎn)從A股對(duì)H股的溢價(jià)就可見(jiàn)一斑。圍繞股價(jià)的高估(或者說(shuō)誤估)開展研究,是分析股市與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系的微觀基礎(chǔ),其重大理論和實(shí)際意義不言而喻。金融具有服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要作用,對(duì)于股票市場(chǎng)的研究不應(yīng)局限于虛擬經(jīng)濟(jì)本身,而應(yīng)延伸至企業(yè)的實(shí)際投資決策,討論企業(yè)的投資數(shù)量和投資效率。因此,研究股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)...

【文章頁(yè)數(shù)】：162 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 導(dǎo)論
    1.1 研究背景
    1.2 研究目的與意義
        1.2.1 研究目的
        1.2.2 理論意義
        1.2.3 現(xiàn)實(shí)意義
    1.3 研究?jī)?nèi)容與文章結(jié)構(gòu)
    1.4 研究的創(chuàng)新之處
第2章 文獻(xiàn)綜述
    2.1 股票價(jià)格泡沫的一般理論
    2.2 行為金融理論中的股票價(jià)格泡沫
    2.3 代理成本、信息不對(duì)稱和企業(yè)投資
    2.4 股票價(jià)格誤估、融資約束與上市企業(yè)投資
    2.5 文獻(xiàn)述評(píng)
第3章 股票價(jià)格高估影響上市企業(yè)投資的理論研究
    3.1 基于股權(quán)融資機(jī)制的理論模型
    3.2 股價(jià)高估與企業(yè)投資無(wú)關(guān)的理論解釋
    3.3 投資效率的理論分析
第4章 股價(jià)高估對(duì)上市企業(yè)投資的影響及其機(jī)制的實(shí)證分析
    4.1 引言
    4.2 研究假說(shuō)
    4.3 實(shí)證研究模型和數(shù)據(jù)選擇
        4.3.1 數(shù)據(jù)來(lái)源
        4.3.2 計(jì)量模型設(shè)定
        4.3.3 變量定義
        4.3.4 描述性統(tǒng)計(jì)
    4.4 基礎(chǔ)計(jì)量模型的回歸分析
        4.4.1 股價(jià)高估對(duì)投資支出影響的POLS回歸
        4.4.2 股價(jià)高估對(duì)投資支出影響的固定效應(yīng)（FE）回歸
        4.4.3 股價(jià)高估對(duì)投資影響的平衡面板固定效應(yīng)回歸
    4.5 股票價(jià)格高估影響上市企業(yè)投資的股權(quán)融資機(jī)制的檢驗(yàn)
        4.5.1 檢驗(yàn)思路、實(shí)證模型和回歸結(jié)果
        4.5.2 股市行情和企業(yè)估值水平的分組固定效應(yīng)回歸
    4.6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        4.6.1 動(dòng)態(tài)面板GMM檢驗(yàn)
        4.6.2 傾向得分匹配（PSM）檢驗(yàn)
    4.7 上市企業(yè)投資支出的歸因分析——融資約束和信貸替代
    4.8 小結(jié)
第5章 股價(jià)高估與中國(guó)上市企業(yè)投資效率的關(guān)系研究
    5.1 引言
    5.2 文獻(xiàn)回顧與研究假說(shuō)
        5.2.1 上市企業(yè)投資效率研究
            5.2.1.1 無(wú)效率投資的成因
            5.2.1.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資效率
            5.2.1.3 對(duì)企業(yè)投資效率研究的評(píng)論
        5.2.2 企業(yè)投資效率的估計(jì)方法
        5.2.3 股價(jià)高估影響企業(yè)投資效率的研究假說(shuō)
    5.3 股票價(jià)格高估對(duì)中國(guó)上市企業(yè)投資效率影響的實(shí)證分析
        5.3.1 數(shù)據(jù)來(lái)源、變量選擇與描述性統(tǒng)計(jì)
        5.3.2 回歸分析
            5.3.2.1 上市企業(yè)投資效率的Vogt檢驗(yàn)——是否過(guò)度投資
            5.3.2.2 上市企業(yè)投資過(guò)度與不足的度量
            5.3.2.3 股票價(jià)格高估對(duì)非效率投資影響的回歸結(jié)果
    5.4 股票價(jià)格泡沫對(duì)中國(guó)上市企業(yè)低效率投資的影響研究
    5.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    5.6 上市企業(yè)投資低效率的歸因分析
    5.7 小結(jié)
第6章 結(jié)論、建議與展望
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 政策建議
    6.3 不足之處及研究展望
參考文獻(xiàn)
作者簡(jiǎn)介及科研成果
致謝



本文編號(hào)：3803372