發(fā)布時間：2023-04-20 20:37

　　選取2009—2018年中國2319家上市公司年度數(shù)據(jù),從金融資產(chǎn)持有與金融渠道獲利雙重視角,對企業(yè)金融化對企業(yè)創(chuàng)新的影響以及融資約束的中介作用與貨幣政策的調(diào)節(jié)作用進行了實證分析。研究表明:(1)企業(yè)通過金融資產(chǎn)持有與金融渠道獲利雙重路徑實現(xiàn)金融化。企業(yè)金融化對企業(yè)創(chuàng)新存在抑制作用促使企業(yè)"脫實向虛",降低無形資產(chǎn)研發(fā)創(chuàng)新投入,從而抑制企業(yè)創(chuàng)新。(2)金融資產(chǎn)持有下的企業(yè)金融化對具有高股權(quán)集中度、高資產(chǎn)負債率、高成長性等微觀特征企業(yè)創(chuàng)新的抑制作用更大。金融渠道獲利下的企業(yè)金融化僅對具有高股權(quán)集中度、高資產(chǎn)負債率、低成長性等微觀特征企業(yè)創(chuàng)新存在抑制作用。(3)融資約束在企業(yè)金融化抑制企業(yè)創(chuàng)新中的中介作用顯著。相對于企業(yè)從金融渠道獲利,融資約束在企業(yè)金融資產(chǎn)持有抑制企業(yè)創(chuàng)新中的中介作用更為明顯。相對于國有企業(yè),融資約束在非國有企業(yè)金融化抑制企業(yè)創(chuàng)新中的中介作用更為明顯。(4)貨幣政策對企業(yè)金融化抑制企業(yè)創(chuàng)新中具有調(diào)節(jié)作用,寬松的貨幣政策會加劇企業(yè)金融化對企業(yè)創(chuàng)新的抑制作用。在企業(yè)金融化抑制企業(yè)創(chuàng)新的作用機制中,融資約束的中介作用部分對沖了貨幣政策的調(diào)節(jié)作用。

【文章頁數(shù)】：16 頁

【文章目錄】：
一、文獻回顧
    (一)企業(yè)金融化
    (二)融資約束與影子銀行
    (三)企業(yè)創(chuàng)新
二、理論分析與研究假設(shè)
三、實證研究
    (一)變量構(gòu)造
        1.企業(yè)金融化水平(Fin)
        2.企業(yè)融資約束(SA)
        3.企業(yè)創(chuàng)新水平(Inno)
        4.控制變量
    (二)模型構(gòu)建
    (三)數(shù)據(jù)選取及描述性統(tǒng)計
        1.樣本數(shù)據(jù)選取
        2.變量描述性統(tǒng)計
四、實證檢驗與結(jié)果分析
    (一)全樣本回歸分析
        1.企業(yè)金融資產(chǎn)持有與企業(yè)創(chuàng)新
        2.企業(yè)金融渠道獲利與企業(yè)創(chuàng)新
        3.控制變量對企業(yè)創(chuàng)新的影響
    (二)分樣本回歸分析
        1.企業(yè)金融資產(chǎn)持有與企業(yè)創(chuàng)新
        2.企業(yè)金融渠道獲利與企業(yè)創(chuàng)新
    (三)中介作用檢驗
        1.融資約束中介作用的全樣本檢驗
        2.不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)融資約束中介作用的分樣本檢驗
    (四)調(diào)節(jié)作用檢驗
    (五)穩(wěn)健性檢驗
        1.內(nèi)生性檢驗
        2.替換被解釋變量
        3.控制行業(yè)及年份
五、結(jié)論與建議



本文編號：3795248