本文關(guān)鍵詞：ST公司資產(chǎn)重組績效及其市場反應(yīng)的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2016年3月21日,上海證券交易所宣布珠海博元投資股份有限公司終止上市。*ST博元也成為我國股市中首個(gè)因違法披露重大信息而被退市的公司。上市公司作為中國優(yōu)秀企業(yè)的代表,是中國證券市場的基石,為了提高中國資本市場的質(zhì)量,完善資本市場的監(jiān)管,滬深交易所于2012年4月發(fā)布了《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案》、《關(guān)于改進(jìn)和完善深圳證券交易所主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》。隨著退市新政的嚴(yán)格實(shí)施以及我國資本市場的不斷完善,ST類公司的退市也將屢見不鮮。在注冊制沒有完全實(shí)施的市場情況下,數(shù)百家企業(yè)排隊(duì)等待IPO,這使得目前擁有上市資格的企業(yè)變得極為搶手,上市公司都不愿意放棄上市資格。與此同時(shí),更多海外上市的中概股謀求回歸A股,使殼資源更加稀缺,市場的定價(jià)功能進(jìn)一步扭曲。在這種情況下,上市公司會(huì)想盡辦法保住自己的“殼”資源,而首選的改善方式就是資產(chǎn)重組。資產(chǎn)重組可以在短時(shí)間內(nèi)改善公司的財(cái)務(wù)情況,剝離低效資產(chǎn),并購?fù)悆?yōu)質(zhì)企業(yè),抑或賣掉自己的“殼”資源,通過幫助別的公司借殼上市來“體面”退市。自從主板退市制度出臺(tái)后不到一個(gè)月內(nèi),有超過20家的ST類公司發(fā)布了重組公告,更有公司在多次重組失敗后依舊選擇繼續(xù)重組。可見資產(chǎn)重組已經(jīng)成為ST類公司避免退市的首要策略。在我國資本市場中,ST類公司的重組經(jīng)常成為市場關(guān)注的焦點(diǎn),究竟ST類公司的資產(chǎn)重組只是單純的炒作題材,還是真能對公司的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)起到積極影響?要回答這一問題,就有必要對ST公司資產(chǎn)重組的績效及其市場反應(yīng)進(jìn)行深入研究,發(fā)現(xiàn)問題,分析二者的關(guān)聯(lián)、探討相關(guān)參與者的行為,并期待在此基礎(chǔ)上提出有助于監(jiān)管部門改進(jìn)重組監(jiān)管的政策。針對上述問題,本文采取了理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的基本研究思路。首先回顧總結(jié)了公司重組的基本理論,進(jìn)而運(yùn)用因子分析法、方差分析法等對樣本公司資產(chǎn)重組的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行研究;然后再針對研究結(jié)果通過事件研究法分析資本市場對資產(chǎn)重組的反應(yīng),并進(jìn)行獨(dú)立性t檢驗(yàn)和作圖比較。最后,通過對ST公司重組的績效和市場反應(yīng)的綜合分析,提出了針對上市公司股東、監(jiān)管部門、地方政府以及中小投資者關(guān)于ST類公司資產(chǎn)重組的相關(guān)建議。本文研究發(fā)現(xiàn)短期來看ST公司資產(chǎn)重組的財(cái)務(wù)績效有所改善,長期則出現(xiàn)惡化;資本市場始終對ST公司的資產(chǎn)重組保持積極態(tài)度。此外,不同的重組方式對ST公司重組的財(cái)務(wù)績效和市場反應(yīng)也有不同影響,綜合來看收購兼并類重組的效果最好,債務(wù)重組類最差。最后,ST公司資產(chǎn)重組的財(cái)務(wù)績效和市場反應(yīng)出現(xiàn)了明顯的背離,資本市場的有效性有待提高。全文共分五部分:第一部分為緒論,包括問題的提出、研究意義、文獻(xiàn)綜述、研究方法、研究創(chuàng)新等;第二部分為ST制度與資產(chǎn)重組理論概述,首先介紹我國特有的上市公司特別處理制度;進(jìn)而對資產(chǎn)重組和重組績效的相關(guān)理論文獻(xiàn)進(jìn)行綜述,最后定性分析了影響重組績效的因素;第三部分為ST公司資產(chǎn)重組的績效分析,具體包括樣本公司的選擇與數(shù)據(jù)選取、研究方法說明以及研究結(jié)論;第四部分為ST公司資產(chǎn)重組的市場反應(yīng)分析,通過事件研究法分析資本市場對ST公司資產(chǎn)重組的反應(yīng),并進(jìn)行獨(dú)立性t檢驗(yàn)和作圖比較;第五部分為研究總結(jié)及建議,主要對實(shí)證研究的結(jié)論進(jìn)行總結(jié),并根據(jù)研究的結(jié)果對資產(chǎn)重組的不同參與方提出了相關(guān)建議。本文力圖將理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合,通過運(yùn)用事件研究法、描述性統(tǒng)計(jì)法、因子分析法、方差分析法等多種分析方法,從多角度探究ST公司資產(chǎn)重組的績效和市場反應(yīng)問題,雖然力求提高研究結(jié)論的有效性和論證的說服力,但是對如何通過重組提高公司較長時(shí)期的績效等問題仍未及研究。此外,由于個(gè)人能力所限以及時(shí)間和資源的局限,本文或多或少存在不少缺點(diǎn)和錯(cuò)誤,期待得到專家和老師們的批評(píng)指正。
【關(guān)鍵詞】：ST公司 資產(chǎn)重組 財(cái)務(wù)績效 市場反應(yīng)
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• Abstract4-10
• 緒論10-19
• 一、ST公司資產(chǎn)重組問題10
• 二、研究ST公司資產(chǎn)重組的意義10-12
• 三、資產(chǎn)重組問題研究綜述12-16
• 四、主要研究方法16-17
• 五、論文結(jié)構(gòu)17
• 六、論文主要?jiǎng)?chuàng)新及不足17-19
• 第一章 ST制度與公司資產(chǎn)重組理論概述19-29
• 第一節(jié) ST制度概述19-22
• 一、ST制度起源及形成原因19-21
• 二、ST制度的發(fā)展及存在的問題21-22
• 第二節(jié) 資產(chǎn)重組概述22-24
• 一、資產(chǎn)重組的概念及類型22-23
• 二、資產(chǎn)重組的動(dòng)因分析23-24
• 第三節(jié) 關(guān)于資產(chǎn)重組績效研究的基礎(chǔ)理論24-27
• 一、效率理論25-26
• 二、委托代理理論26
• 三、財(cái)富再分配理論26-27
• 第四節(jié) ST公司資產(chǎn)重組績效及市場反應(yīng)的影響因素27-29
• 一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素27
• 二、市場運(yùn)行因素27-28
• 三、公司自身因素28-29
• 第二章 對ST公司資產(chǎn)重組績效的實(shí)證研究29-47
• 第一節(jié) 對ST公司資產(chǎn)重組績效的研究假設(shè)29-30
• 一、對ST公司資產(chǎn)重組績效的研究假設(shè)一29-30
• 二、對ST公司資產(chǎn)重組績效的研究假設(shè)二30
• 第二節(jié) ST公司樣本的選擇及數(shù)據(jù)來源30-33
• 一、ST公司資產(chǎn)重組樣本的選擇30-31
• 二、樣本的數(shù)據(jù)來源31
• 三、ST公司資產(chǎn)重組績效的財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇31-33
• 第三節(jié) 對公司重組績效研究方法的說明33-35
• 一、因子分析法34
• 二、方差分析法34-35
• 第四節(jié) 對ST公司資產(chǎn)重組的實(shí)證研究過程及分析35-45
• 一、對ST公司資產(chǎn)重組績效的實(shí)證研究過程35-44
• 二、不同重組方式對重組績效的影響分析44-45
• 第五節(jié) 本章研究小結(jié)45-47
• 第三章 對ST公司資產(chǎn)重組的市場反應(yīng)研究47-61
• 第一節(jié) ST公司資產(chǎn)重組市場反應(yīng)的數(shù)據(jù)選取及研究方法47-48
• 一、ST公司資產(chǎn)重組市場反應(yīng)的數(shù)據(jù)選取47
• 二、ST公司資產(chǎn)重組市場反應(yīng)的研究方法47-48
• 第二節(jié) ST公司資產(chǎn)重組市場反應(yīng)的實(shí)證結(jié)果48-60
• 一、對全部重組事件的實(shí)證分析結(jié)果48-50
• 二、對不同重組類型的分類實(shí)證結(jié)果50-60
• 第三節(jié) 研究結(jié)論與分析60-61
• 第四章 對ST公司資產(chǎn)重組及市場反應(yīng)的研究總結(jié)和政策建議61-66
• 第一節(jié) 對ST公司資產(chǎn)重組及市場反應(yīng)的研究總結(jié)及原因分析61-63
• 一、對ST公司資產(chǎn)重組及市場反應(yīng)的研究總結(jié)61-62
• 二、對ST公司資產(chǎn)重組及市場反應(yīng)的原因分析62-63
• 第二節(jié) 對ST公司資產(chǎn)重組相關(guān)參與者的建議63-66
• 一、對ST公司股東和管理層的建議63
• 二、監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)對ST公司重組的監(jiān)管63-64
• 三、防止地方政府過度干預(yù)64-65
• 四、加強(qiáng)投資者教育工作65-66
• 參考文獻(xiàn)66-70
• 附錄70-71
• 在讀期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果71-72
• 后記72-73

【相似文獻(xiàn)】

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