基于LW（2003）和HLW（2017）模型,本文構建簡約IS和Phillips方程并納入狀態(tài)空間形式,使用2007Q1-2019Q2的數(shù)據(jù)估算中國自然利率。運用中值無偏方法聯(lián)合估計產(chǎn)出缺口、趨勢增長率和自然利率。主要結論如下:一是除經(jīng)濟增長率以外其他影響因素（Z）存在三種可能的模式,我國實際更符合AR（2）過程,而非歐美國家適用的RW過程。二是考察SHIBOR利率族的估計結果。其中SHIBOR隔夜拆放利率估算的中國自然利率更優(yōu),產(chǎn)出缺口和趨勢增長率與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢高度一致。三是考察多利率指標的估算上下限。2019年Q2的估算結果在1.78%-3.44%之間波動。雖已逐步恢復到危機前水平,但在"三期疊加"的經(jīng)濟壓力下仍處于下行通道。 

【文章來源】：上海金融. 2020,(10)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：8 頁

【部分圖文】：

SHIBOR主要利率描述

所有的計算過程均由經(jīng)濟計量軟件Win Rats 10完成�；赟HIBOR利率族估計的自然利率結果如圖2所示。對比各組估算結果，一是2019年中國自然利率的估算區(qū)間為1.78%-3.44%。峰值和谷值分別由SHIBOR3個月和SHIBOR隔夜拆放利率估算。二是我國自然利率當前處于歷史低位�；赟HIBOR計算的6組利率均顯示，2010年前我國自然利率處于高位，第四季度估算區(qū)間為2.54%-4.88%。之后逐漸下降，2017年小幅回升后，于2019年再次進入歷史低位。三是利率數(shù)據(jù)波動較小，估算結果較穩(wěn)健。SHIBOR隔夜拆放利率、7天利率和1年期利率標準差較小，估算結果相對穩(wěn)定。

三組SHIBOR利率輸出的結果均收斂且相對穩(wěn)定。各組利率下模型估算的Log L較為接近，可以認為運用SHIBOR利率族估算我國自然利率相對合理。Shibor0在AR (2）過程下能夠更好反映市場信息，估計的自然利率參數(shù)也具備更強穩(wěn)定性。圖3給出使用Shibor0利率聯(lián)合估算自然利率、增長趨勢和產(chǎn)出缺口時序圖。2019年第二季度估算結果約為1.78%，經(jīng)濟增長率約為6.5%，基本符合我國實際。（三）自然利率估算結果及分析

【參考文獻】：
期刊論文
[1]我國潛在產(chǎn)出、自然利率與均衡匯率的聯(lián)合估計及其應用[J]. 鄧創(chuàng),吳泰岳,石柱鮮.  數(shù)理統(tǒng)計與管理. 2012(03)
[2]中國的自然利率與經(jīng)濟增長、通貨膨脹的關系[J]. 石柱鮮,鄧創(chuàng),劉俊生,石慶華.  世界經(jīng)濟. 2006(04)



本文編號：3363278