本文關(guān)鍵詞： 連續(xù)性過度反應(yīng) 金融異象 價格暴跌 反轉(zhuǎn)　出處：《金融評論》2017年04期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：本文檢驗(yàn)連續(xù)性過度反應(yīng)對于股票報酬的影響,我們發(fā)現(xiàn)連續(xù)性過度反應(yīng)在長期會有顯著的負(fù)報酬率,同時我們利用金融異象(公司規(guī)模、凈值市價比、股票流動性、波動性以及股價)與連續(xù)性過度反應(yīng)建構(gòu)零投資組合依然可以在各個組合中賺取顯著的風(fēng)險調(diào)整后報酬率,可是這些績效在未來會呈現(xiàn)出反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。最后我們檢驗(yàn)連續(xù)性過度反應(yīng)、套利風(fēng)險對長期異常報酬率以及價格暴跌風(fēng)險的影響,發(fā)現(xiàn)在套利風(fēng)險越高的情況下,如果投資人連續(xù)性過度反應(yīng)越高,長期績效就越差,且會有較高的價格暴跌風(fēng)險。最終利用股票特征建構(gòu)投資組合可以獲得高報酬,但是投資人若有持續(xù)性過度反應(yīng)的現(xiàn)象,其長期績效將會反轉(zhuǎn),甚至投資人會承擔(dān)價格暴跌的風(fēng)險。
[Abstract]:This paper examines the impact of continuous overreaction on stock returns. We find that continuity overreaction has a significant negative return in the long run, and we use financial anomalies (firm size, net worth to market value ratio). Stock liquidity, volatility, and stock price) over reaction with continuity the zero-portfolio can still earn significant risk-adjusted returns in each portfolio. Finally, we test the effect of continuity overreaction, arbitrage risk on long-term abnormal returns and the risk of price collapse, and find that the higher the arbitrage risk is, the higher the arbitrage risk is. If the investor's continuity overreaction is higher, the long-term performance will be worse, and there will be a higher risk of price collapse. But if investors have a sustained overreaction, their long-term performance will reverse, and even investors will bear the risk of price collapse.
【作者單位】： 吉林大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究中心;吉林大學(xué)商學(xué)院;吉林大學(xué)商學(xué)院財務(wù)管理系;淮陰工學(xué)院商學(xué)院;臺灣東華大學(xué)財務(wù)金融系;
【基金】：吉林大學(xué)廉政建設(shè)專項(xiàng)研究課題“反腐敗對公司研發(fā)和招待費(fèi)用的影響”(2017LZY020)
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言在投資領(lǐng)域中,使用過去的股票報酬率來建構(gòu)投資策略,長期以來是投資人使用的基礎(chǔ)策略,在學(xué)術(shù)領(lǐng)域也檢驗(yàn)了以過去股票報酬率來建構(gòu)投資組合,進(jìn)行買進(jìn)過去績效最佳的股票,或者贏家股(winner),賣出過去績效最差的股票,或者輸家股(loser),檢驗(yàn)是否能獲得高額的報酬率,其中

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本文編號：1455859