本文關鍵詞：中國上市企業(yè)上市前融資約束的實證研究　出處：《華東經濟管理》2017年08期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：明晰不同類型的企業(yè)所面臨的融資約束的差異,對于明確金融結構改革的方向具有重要的意義。文章利用2015年A股上市企業(yè)IPO前3年和IPO當年共4年的面板數(shù)據(jù)建立Almeida模型,對中國上市企業(yè)上市前融資約束狀況進行了實證分析。通過全樣本和按上市板塊、總資產規(guī)模及固定資產規(guī)模分組回歸模型廣義矩(GMM)估計發(fā)現(xiàn),全樣本和分組回歸模型的現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感系數(shù)顯著為正,按上市板塊分組中小板組企業(yè)現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感系數(shù)最大,其次是創(chuàng)業(yè)板,最小是主板;按總資產和固定資產規(guī)模分組,中規(guī)模組企業(yè)現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感系數(shù)最大,其次是小規(guī)模組,最小是大規(guī)模組。研究結果表明:中國上市企業(yè)上市前多數(shù)面臨融資約束,但融資約束狀況存在差異:中小板、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)相較于主板上市企業(yè)面臨更大的融資約束,中、小規(guī)模企業(yè)相較于大規(guī)模企業(yè)面臨更大的融資約束,其中中規(guī)模組企業(yè)面臨的融資約束是最大的。由此,文章認為應當深入推進金融體制改革,完善金融市場,改變大企業(yè)偏向的金融體系和金融結構,創(chuàng)新金融體系,促進形成中小企業(yè)資金需求相匹配的金融結構,促進形成有利于中小企業(yè)融資的資本市場體系和信貸體系。
[Abstract]:Clarify the differences in financing constraints faced by different types of enterprises. It is of great significance to clarify the direction of financial structure reform. This paper uses the panel data of IPO of A-share listed enterprises in 2015 and IPO of that year to establish Almeida model. This paper makes an empirical analysis on the pre-listing financing constraints of Chinese listed enterprises. It is found by the estimation of the total asset size and fixed assets size group regression model of generalized moment GMMs with full sample and according to the listed plate. The sensitivity coefficient of cash-cash flow of the whole sample and group regression model is significantly positive, the sensitivity coefficient of cash-cash flow of small and medium-sized enterprises grouped according to the listed plate is the largest, followed by the gem, and the smallest is the main board; According to the size of total assets and fixed assets, the sensitivity coefficient of cash-cash flow is the largest in the medium scale group, followed by the small scale group. The research results show that most of the listed enterprises in China face financing constraints before listing, but there are differences in financing constraints: small and medium-sized boards. Compared with the listed enterprises on the main board, the gem listed enterprises are faced with greater financing constraints, and the small scale enterprises are faced with greater financing constraints than the large-scale enterprises. Therefore, it is suggested that the reform of the financial system, the perfection of the financial market and the change of the financial system and financial structure of the large enterprises should be further promoted. To innovate the financial system, to promote the formation of a financial structure that matches the capital needs of small and medium-sized enterprises, and to promote the formation of a capital market system and a credit system conducive to the financing of small and medium-sized enterprises.
【作者單位】： 武漢大學經濟與管理學院;江漢大學商學院;
【基金】：湖北省屬高校優(yōu)勢特色學科群——“城市圈經濟與產業(yè)集成管理”資助項目 湖北省人文社會科學重點研究基地——武漢城市圈制造業(yè)發(fā)展研究中心2016年公開招標項目“經濟新常態(tài)下武漢城市圈制造業(yè)上市公司發(fā)展評價研究” 武漢市教育局項目“江漢大學財會專業(yè)人才培養(yǎng)模式由核算型向管理型轉變研究與實踐”(2017078)
【分類號】：F275;F832.51
【正文快照】： 一、引言中國金融市場不完善,信貸配給廣泛存在,眾多企業(yè)面臨著融資約束。金融機構具有很強的大企業(yè)偏向性,中小企業(yè)既受到大銀行抵押型信貸配給歧視,又很難得到風險資本及中小銀行信貸支持,面臨嚴重的融資約束。國內外學者對中國企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資約束進行了大量研究,在

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