發(fā)布時間：2017-08-14 01:10

  本文關(guān)鍵詞：股票與黃金市場間收益率溢出效應(yīng)研究

  更多相關(guān)文章： 股票市場 黃金市場 TVP-VAR 溢出效應(yīng)

【摘要】：隨著世界經(jīng)濟一體化趨勢的不斷增強和信息技術(shù)的飛速發(fā)展,金融市場之間的聯(lián)系也越來越緊密。股票市場和黃金市場是金融市場的重要組成部分,因此研究二者之間的溢出效應(yīng)具有一定的現(xiàn)實意義。本文將從收益率角度來研究市場間的溢出效應(yīng)。在次貸危機、歐債危機和國際黃金價格暴跌的市場環(huán)境下,本文以中國股票市場、中國黃金市場、國際股票市場和國際黃金市場為研究對象,以滬深300指數(shù)、上海黃金現(xiàn)貨價格、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和倫敦黃金現(xiàn)貨價格的周收益率作為這四個市場的代理變量,采用時變參數(shù)向量自回歸模型(Time-Varying Parameter Vector Autoregressive model,TVP-VAR)來考察股票與黃金市場之間的收益率溢出效應(yīng)。與傳統(tǒng)VAR模型相比較,TVP-VAR模型假定參數(shù)和隨機擾動項是時變的,當(dāng)經(jīng)濟系統(tǒng)發(fā)生突變時,它能捕捉到變量之間的關(guān)系。在實證研究部分,首先,本文在傳統(tǒng)VAR模型的基礎(chǔ)上構(gòu)建TVP-VAR模型。然后,對四個市場變量序列進(jìn)行ADF單位根檢驗,以驗證序列間是否存在“偽回歸”現(xiàn)象。再者,對四個變量序列進(jìn)行Granger因果檢驗,以初步判斷股票與黃金市場之間是否存在因果引導(dǎo)關(guān)系,為下文的研究做基礎(chǔ)。最后,利用TVP-VAR模型進(jìn)行實證分析。實證分析的過程如下:第一,根據(jù)Granger因果檢驗的結(jié)果設(shè)定變量序列進(jìn)入模型的順序,并確定模型的滯后階數(shù);第二,利用馬爾科夫蒙特卡羅模擬(MCMC)方法對模型的參數(shù)進(jìn)行估計,以判斷模型擬合效果是否良好;第三,時變波動率可以較好地反映歷史波動情況,以此初步判斷變量是否存在結(jié)構(gòu)突變現(xiàn)象;第四,利用TVP-VAR模型下產(chǎn)生的兩種脈沖響應(yīng)函數(shù)對市場之間的收益率溢出效應(yīng)進(jìn)行全面的分析。一種是等間隔脈沖響應(yīng)函數(shù),分析了股票與黃金市場在全樣本區(qū)間內(nèi)的收益溢出方向和動態(tài)變化;另一種是時點脈沖響應(yīng)函數(shù),分析了在次貸危機、歐債危機和黃金暴跌這三個時點下,股票與黃金市場之間的收益溢出關(guān)系。研究結(jié)果表明,股票與黃金市場之間存在收益率溢出效應(yīng),受變量結(jié)構(gòu)沖擊或者典型經(jīng)濟事件的影響,溢出效應(yīng)會加劇,并且溢出方向也會發(fā)生變化。溢出關(guān)系如下:第一,次貸危機和歐債危機期間,國際股票市場與國際黃金市場存在負(fù)向收益率溢出效應(yīng),中國股票市場與中國黃金市場存在負(fù)向收益率溢出效應(yīng),國際股票市場對中國黃金市場存在負(fù)向的收益率溢出效應(yīng)。第二,國際黃金價格暴跌期間,國際股票市場對國際黃金市場存在正向的收益率溢出效應(yīng),中國股票市場與中國黃金市場存在正向收益率溢出效應(yīng);國際股票市場對中國黃金市場存在負(fù)向的收益率溢出效應(yīng),國際黃金市場對國際股票市場存在負(fù)向的收益率溢出效應(yīng)。根據(jù)研究的結(jié)果,提出政策建議。從政府角度出發(fā),第一,政府決策者應(yīng)該提高對市場風(fēng)險的監(jiān)管和控制能力。第二,防范市場風(fēng)險,加強國內(nèi)股票與黃金市場的規(guī)范與創(chuàng)新。從市場投資者角度出發(fā),要提高自身對股票與黃金市場的風(fēng)險把控能力,實現(xiàn)投資組合的多元化。
【關(guān)鍵詞】：股票市場 黃金市場 TVP-VAR 溢出效應(yīng)
【學(xué)位授予單位】：成都理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F832.54;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 第1章 引言10-19
• 1.1 選題背景和研究意義10-11
• 1.1.1 選題背景10-11
• 1.1.2 研究意義11
• 1.2 文獻(xiàn)綜述11-15
• 1.2.1 收益率溢出效應(yīng)的研究11-13
• 1.2.2 股票與黃金市場相關(guān)性的研究13-15
• 1.3 問題的提出和研究內(nèi)容15-16
• 1.4 研究方法和論文的結(jié)構(gòu)安排16-17
• 1.5 創(chuàng)新點17-19
• 第2章 TVP-VAR模型的設(shè)定與估計方法19-25
• 2.1 VAR模型的發(fā)展與演變19-20
• 2.2 TVP-VAR模型的設(shè)定20-22
• 2.2.1 多變量的SVAR模型20-21
• 2.2.2 TVP-VAR模型21-22
• 2.3 TVP-VAR模型的估計方法與運用22-25
• 2.3.1 貝葉斯估計過程22
• 2.3.2 MCMC方法22-23
• 2.3.3 時變脈沖響應(yīng)函數(shù)23-25
• 第3章 股票與黃金市場間收益率溢出效應(yīng)實證分析25-48
• 3.1 樣本選取與數(shù)據(jù)處理25-26
• 3.2 收益序列統(tǒng)計特征26-27
• 3.3 平穩(wěn)性檢驗27
• 3.4 Granger因果檢驗27-28
• 3.5 TVP-VAR模型的參數(shù)估計28-31
• 3.5.1 變量順序設(shè)定和滯后階數(shù)確定28-29
• 3.5.2 MCMC方法下的估計結(jié)果29-31
• 3.6 TVP-VAR模型的時變波動率分析31-34
• 3.7 TVP-VAR模型的時變脈沖響應(yīng)34-48
• 3.7.1 等間隔脈沖響應(yīng)34-40
• 3.7.2 時點脈沖響應(yīng)40-48
• 第4章 政策建議48-49
• 結(jié)論49-51
• 致謝51-52
• 參考文獻(xiàn)52-55
• 攻讀學(xué)位期間取得學(xué)術(shù)成果55

【相似文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 ;國債收益率曲線的比較研究[J];經(jīng)濟管理;2003年09期

2 周志明,唐元虎,施麗華;中國期市收益率波動與交易量和持倉量關(guān)系的實證研究[J];上海交通大學(xué)學(xué)報;2004年03期

3 陳學(xué)勝;周愛民;;A股與H股“收益率波動性比率之謎”——交易機制還是信息不對稱?[J];證券市場導(dǎo)報;2011年06期

4 曹國華;何燕;;中國房地產(chǎn)上市公司股票收益率波動實證研究[J];重慶大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2011年06期

5 史茲國;;中美國債收益率相關(guān)性檢驗[J];中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報;2014年04期

6 孔東民;畢秋俠;;股票收益率波動的異方差:基于交易量及異質(zhì)信息分解的檢驗[J];南開管理評論;2006年03期

7 趙國慶;張中元;;風(fēng)險與收益率的跨期特性研究[J];廣東金融學(xué)院學(xué)報;2009年06期

8 趙留彥,王一鳴;滬深股市交易量與收益率及其波動的相關(guān)性:來自實證分析的證據(jù)[J];經(jīng)濟科學(xué);2003年02期

9 李P;;股票市場全收益率研究[J];財經(jīng)科學(xué);2007年03期

10 方瑞;曾韻佼;;銀行理財產(chǎn)品收益率“曇花式”上漲?[J];卓越理財;2013年07期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前3條

1 ;第十七章 股市收益率波動的平穩(wěn)性及分布的正態(tài)性檢驗與分析[A];21世紀(jì)數(shù)量經(jīng)濟學(xué)（第2卷）[C];2001年

2 何誠穎;王占海;;基于時變Lévy過程分析我國股市收益率波動[A];21世紀(jì)數(shù)量經(jīng)濟學(xué)（第13卷）[C];2012年

3 朱喜安;馬興祥;;基于帶解釋變量杠桿SV模型上證指數(shù)收益率周內(nèi)效應(yīng)及特征分析[A];21世紀(jì)數(shù)量經(jīng)濟學(xué)（第13卷）[C];2012年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 民生證券 陽先偉;收益率有下行趨勢[N];中國證券報;2003年

2 王葦航 中國證券投資基金業(yè)協(xié)會;美國國債收益率上升會產(chǎn)生哪些影響[N];中國財經(jīng)報;2013年

3 記者 周軒千　陳文宇;銀行理財產(chǎn)品收益率中樞上行[N];上海金融報;2013年

4 工商銀行投行研究中心經(jīng)濟學(xué)博士 史晨昱;美債收益率勁升折射美經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭增強[N];上海證券報;2011年

5 安信證券債券研究小組;資金面趨緊推升中長端收益率[N];中國證券報;2009年

6 中信證券　楊輝;4－5年期品種值得關(guān)注[N];中國證券報;2005年

7 陸文磊 屈慶;明年收益率會是怎樣一條曲線[N];上海證券報;2006年

8 中國人保資產(chǎn)管理公司　　高紅兵;收益率曲線將進(jìn)一步扁平化[N];中國證券報;2005年

9 本報記者 殷鵬;銀行理財產(chǎn)品收益率或反彈[N];中國證券報;2014年

10 鄒昱;收益率波動市場膠著[N];金融時報;2006年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前7條

1 李保林;國債收益率曲線變動的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)研究[D];中央財經(jīng)大學(xué);2015年

2 陳俊杰;復(fù)雜金融系統(tǒng)中含不對稱和多層次相互作用的代理人模型[D];浙江大學(xué);2016年

3 陳震;中國國債收益率曲線研究[D];復(fù)旦大學(xué);2009年

4 文興易;迭代局部多項式國債收益率曲線模型研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2012年

5 柳會珍;金融收益率時間序列的極值研究[D];中國人民大學(xué);2005年

6 王世文;交易所企業(yè)債收益率波動研究[D];蘇州大學(xué);2014年

7 李博;資產(chǎn)組合收益—風(fēng)險的理論分析與實證研究[D];廈門大學(xué);2002年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 許麗萍;股票換手率與收益率關(guān)系的實證研究[D];蘇州大學(xué);2015年

2 王慶;商業(yè)銀行人民幣理財產(chǎn)品收益率影響因素研究[D];安徽財經(jīng)大學(xué);2015年

3 黃夢哲;我國互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的模式創(chuàng)新與風(fēng)險量化分析研究[D];山東大學(xué);2015年

4 李江洪;美農(nóng)報告對中國農(nóng)產(chǎn)品期貨收益率影響的實證研究[D];電子科技大學(xué);2014年

5 周迪;我國債市與股市不同板塊收益率相關(guān)性研究[D];復(fù)旦大學(xué);2014年

6 肖楓;個股流動性與收益率實證研究[D];電子科技大學(xué);2014年

7 貢世聰;股指期貨連漲連跌特征的生存分析[D];南京財經(jīng)大學(xué);2014年

8 申曉瑾;動量策略在我國A股市場適用性研究[D];華東師范大學(xué);2016年

9 白潔;余額寶收益率的影響因素分析與預(yù)測研究[D];東南大學(xué);2016年

10 王楘寧;基于信息準(zhǔn)則的連漲連跌收益率變結(jié)構(gòu)研究[D];合肥工業(yè)大學(xué);2016年

，

本文編號：669941