在過去幾年中,我國一直在大力實施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,“房住不炒”已經(jīng)成為了房地產(chǎn)調(diào)控的核心方針。2020年8月,“三道紅線”政策提出,未來房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取積極的財務(wù)管理措施,以確保企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性,實現(xiàn)低負(fù)債、良好的現(xiàn)金流、基礎(chǔ)設(shè)施的穩(wěn)固和多元化的發(fā)展。隨著政府的監(jiān)管加強,評級機(jī)構(gòu)的要求日益嚴(yán)格,融資渠道趨緊,房地產(chǎn)公司如今面臨著資金短缺的局面,而中小型企業(yè)也受到了多方面的限制。其中華夏幸福作為全國前20強房企,在中國平安戰(zhàn)略入股支持下仍然出現(xiàn)嚴(yán)重的債券違約問題。在此背景下,本文通過K MV模型和VAR模型對華夏幸福債券違約的原因進(jìn)行分析,這不僅能夠豐富債券違約研究的相關(guān)領(lǐng)域,而且能夠為房地產(chǎn)行業(yè)的債券違約防范提供應(yīng)對措施。本文對華夏幸福債券違約事件進(jìn)行全面梳理,并從宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展、公司財務(wù)和非財務(wù)等多個角度探討華夏幸福債券違約事件的成因,再利用量化模型進(jìn)行分析,最終給出相應(yīng)的對策建議。研究發(fā)現(xiàn),第一,華夏幸福債券違約最根本的成因是公司現(xiàn)金流短缺,導(dǎo)致難以償還發(fā)行債券產(chǎn)生的本金和利息。第二,經(jīng)過定量分析和定性分析,本文發(fā)現(xiàn)投資活動的現(xiàn)金流量是決定債券違約的關(guān)鍵因素,長期和短期的償還...

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圖2-1華夏幸福業(yè)務(wù)板塊劃分

11圖2-1華夏幸福業(yè)務(wù)板塊劃分（1）產(chǎn)業(yè)新城公司產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)模式為開發(fā)性PPP模式。開發(fā)性PPP模式是華夏幸福作為社會資本與政府建立長期合作關(guān)系，提供以產(chǎn)業(yè)發(fā)展為核心的綜合開發(fā)服務(wù)，在這個過程中華夏幸福不僅承擔(dān)傳統(tǒng)的投資、建設(shè)責(zé)任，還要承擔(dān)運營管理責(zé)任。整個運作流程為華夏幸福接....

圖2-2華夏幸福業(yè)務(wù)運營總流程

12表2-1華夏幸福收入與盈利計算（2）園區(qū)配套住宅業(yè)務(wù)園區(qū)配套住宅業(yè)務(wù)是公司基于產(chǎn)業(yè)新城模式，圍繞園區(qū)建造的配套住宅業(yè)務(wù)，目的是為園區(qū)提供高品質(zhì)的住宅及配套服務(wù)設(shè)施，“孔雀城”是園區(qū)配套住宅的品牌。華夏作為社會資本進(jìn)行園區(qū)開發(fā)，國家低價轉(zhuǎn)讓給華夏一部分住宅用地，用于建設(shè)住宅。因....

圖3-1華夏幸福新增土地使用權(quán)面積與成交金額

183華夏幸福債券違約原因分析3.1產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)盲目擴(kuò)張帶來財務(wù)風(fēng)險回顧華夏幸福的發(fā)展歷程，在2001上市之后，勇于創(chuàng)新，2002年領(lǐng)先于行業(yè)開創(chuàng)PPP運營模式，后來逐步成為華夏的主營業(yè)務(wù)。憑借多年積累的大量的經(jīng)驗與資本，華夏幸福于2016年邁入千億門檻。同年，華夏幸福提出““三....

圖3-2華夏幸福PPP開發(fā)模式

19金作為基礎(chǔ)，而核心業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)新城及相關(guān)業(yè)務(wù)本身就對資金鏈穩(wěn)定性有較高要求，激進(jìn)擴(kuò)張給公司帶來更大的經(jīng)營風(fēng)險與債務(wù)壓力。3.1.1高投入低周轉(zhuǎn)難以支撐高擴(kuò)張在產(chǎn)業(yè)新城模式中，華夏幸福作通過PPP協(xié)議與政府進(jìn)行合作，稱為開發(fā)性PPP模式，在此過程中，如圖3-2華夏幸福PPP開發(fā)模式....

本文編號：3895365