風(fēng)險(xiǎn)投資家通過投資初創(chuàng)企業(yè)的方式獲得股權(quán),并在項(xiàng)目成熟后高價(jià)出售股權(quán)完成資本退出。通過資本退出謀取投資收益是風(fēng)險(xiǎn)投資的商業(yè)運(yùn)作模式。如何確保成功投資的收益順利回收以及盡快從不良投資中抽身而出,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資至關(guān)重要。在投資之初,風(fēng)險(xiǎn)投資家便開始考慮合理的退出戰(zhàn)略,因?yàn)檫@關(guān)系到整個(gè)投資活動(dòng)的收益實(shí)現(xiàn),決定著投資的成功與否,保證了風(fēng)險(xiǎn)資本空間上流動(dòng)性和時(shí)間上連續(xù)性。恰當(dāng)?shù)耐顺鰶Q策是成功退出的必要條件,一個(gè)有效的退出方式促進(jìn)了高效的資本循環(huán),為風(fēng)險(xiǎn)投資公司后續(xù)資本的流入奠定了良好的基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)資本的退出決策主要考慮兩個(gè)問題:風(fēng)險(xiǎn)資本的最優(yōu)退出方式和風(fēng)險(xiǎn)資本的最優(yōu)退出時(shí)間。本文利用委托-代理理論將上述兩個(gè)問題統(tǒng)一起來進(jìn)行研究。同時(shí),文章還給出了加速資本退出,促進(jìn)資本上市,以及如何消除風(fēng)險(xiǎn)投資家單方最優(yōu)化與風(fēng)險(xiǎn)資本項(xiàng)目整體最優(yōu)化之間產(chǎn)生的“退出決策分歧”的政策意見。首先,本文在連續(xù)時(shí)間框架中,研究了上市和并購兩種退出方式下,風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的最優(yōu)股權(quán)激勵(lì)合約問題。并利用對(duì)應(yīng)的最優(yōu)合約求解不同退出方式下投資人所獲得的收益。再根據(jù)退出收益的表達(dá)式計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本的最佳退出時(shí)間。然后,將最優(yōu)退出時(shí)間回帶到...

【文章頁數(shù)】：171 頁

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1.緒論
    1.1 研究背景和意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的選擇
        1.2.2 風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)間的選擇
        1.2.3 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的治理問題
    1.3 結(jié)構(gòu)安排
    1.4 創(chuàng)新點(diǎn)
2.連續(xù)時(shí)間下基于線性合約的風(fēng)險(xiǎn)資本退出模型
    2.1 引言
        2.1.1 本章研究動(dòng)機(jī)
        2.1.2 文獻(xiàn)綜述
    2.2 模型的描述與假設(shè)
    2.3 模型的建立與求解
        2.3.1 信息不對(duì)稱下基于線性合約的風(fēng)投上市退出模型
        2.3.2 信息不對(duì)稱下基于線性合約的風(fēng)投并購?fù)顺瞿Ｐ?br>    2.4 風(fēng)險(xiǎn)資本退出方式的選擇
        2.4.1 投資方視角下的退出方式?jīng)Q策
        2.4.2 整體視角下的退出方式?jīng)Q策
    2.5 計(jì)算實(shí)驗(yàn)分析
        2.5.1 兩種退出方式下最優(yōu)退出時(shí)間的比較與求解
        2.5.2 效率對(duì)退出方式和退出時(shí)間的影響
        2.5.3 利率對(duì)退出方式和退出時(shí)間的影響
    2.6 本章總結(jié)
3.連續(xù)時(shí)間下基于聲譽(yù)理論的風(fēng)險(xiǎn)資本退出模型
    3.1 引言
    3.2 模型假定
    3.3 模型的建立與求解
        3.3.1 信息不對(duì)稱下基于聲譽(yù)理論的風(fēng)投上市退出模型
        3.3.2 信息不對(duì)稱下基于聲譽(yù)理論的風(fēng)投并購?fù)顺瞿Ｐ?br>    3.4 風(fēng)險(xiǎn)資本退出方式的選擇
        3.4.1 投資方視角下的退出方式?jīng)Q策
        3.4.2 整體視角下的退出方式?jīng)Q策
    3.5 計(jì)算實(shí)驗(yàn)分析
        3.5.1 聲譽(yù)對(duì)退出價(jià)值的影響
        3.5.2 聲譽(yù)對(duì)退出決策的影響
        3.5.3 聲譽(yù)衰減速度對(duì)退出決策的影響
    3.6 本章總結(jié)
4.連續(xù)時(shí)間下基于多代理人行為關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)資本退出模型
    4.1 引言
        4.1.1 本章研究動(dòng)機(jī)
        4.1.2 文獻(xiàn)綜述
    4.2 模型假定
    4.3 模型的建立與求解
        4.3.1 信息不對(duì)稱下基于多代理人的風(fēng)投上市退出模型
        4.3.2 信息不對(duì)稱下基于多代理人的風(fēng)投并購?fù)顺瞿Ｐ?br>        4.3.3 模型的拓展——考慮代理人之間的競爭關(guān)系
    4.4 結(jié)論匯總
        4.4.1 并購的退出價(jià)值
        4.4.2 上市的退出價(jià)值
    4.5 比較靜態(tài)分析與數(shù)值模擬
        4.5.1 多代理(中立)與綜合代理的對(duì)比
        4.5.2 多代理(中立)下的退出決策
        4.5.3 多代理(競爭)下的退出決策
    4.6 本章總結(jié)
5.總結(jié)對(duì)比與展望
    5.1 本文總結(jié)與模型對(duì)比
    5.2 研究不足
    5.3 未來展望
參考文獻(xiàn)
后記
致謝
在讀期間科研成果目錄



本文編號(hào)：3854323