公司所有權與經(jīng)營權的分離產(chǎn)生了股東與經(jīng)理的委托代理關系。由于信息不對稱以及目標不一致,股東和經(jīng)理之間存在利益沖突。通過設計合約,股東可以激勵并約束經(jīng)理行為。從公司股東和經(jīng)理的視角,本文考慮了投資、稅收和公司規(guī)模等因素,構建了相應的數(shù)理模型,從理論上研究了股東與經(jīng)理的最優(yōu)合約。依據(jù)現(xiàn)實中的投資關系,第二章構建了一個包含股東與經(jīng)理的投資代理模型。運用動態(tài)規(guī)劃原理(dynamic programming principle),得到了經(jīng)理的最優(yōu)消費水平和最優(yōu)資源需求量。當資源供求達到均衡時,研究了投資回報率的動態(tài)性質。在數(shù)值算例中,使用蒙特卡洛(Monte Carlo)方法模擬了投資回報率的變動路徑。研究結果表明,經(jīng)理的消費與自身財富成正比;在特定情況中,股東無法與經(jīng)理建立投資代理關系。基于我國實行分級納稅的情況,第三章構建了含稅收的委托代理模型,研究了稅率變動對經(jīng)理行為和股東收益的影響。為了刻畫由稅收引起的損失規(guī)避效應,本文在經(jīng)理的目標函數(shù)中引入了稅收負效用項。在單時期模型中,經(jīng)理薪酬由固定薪酬加激勵組成。使用拉格朗日乘子法,得到了經(jīng)理薪酬的表達式。當經(jīng)理的成本函數(shù)是努力的二次函數(shù)時,采用數(shù)...

【文章頁數(shù)】：158 頁

【學位級別】：博士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1. 緒論
    1.1 研究背景與問題
    1.2 研究意義
    1.3 國內(nèi)外文獻綜述
    1.4 研究內(nèi)容與技術路線
    1.5 本文創(chuàng)新點
2. 一個投資代理模型及投資回報率性質研究
    2.1 引言
    2.2 投資代理關系
        2.2.1 經(jīng)理和股東的決策問題
        2.2.2 投資均衡的定義
    2.3 投資均衡研究
        2.3.1 經(jīng)理的最優(yōu)策略
        2.3.2 投資回報率的隨機微分方程
    2.4 穩(wěn)態(tài)時投資回報率的性質
        2.4.1 投資回報率的概率密度函數(shù)
        2.4.2 投資回報率在邊界上的性質
    2.5 結果分析
        2.5.1 平均投資回報率
        2.5.2 社會福利損失
        2.5.3 數(shù)值模擬
    2.6 本章小結
3. 含稅收的委托代理模型及最優(yōu)合約研究
    3.1 引言
    3.2 一個單時期模型及其最優(yōu)合約
        3.2.1 模型的基本框架
        3.2.2 損失規(guī)避效應
        3.2.3 股東與經(jīng)理的最優(yōu)合約
        3.2.4 結果分析
        3.2.5 數(shù)值算例
    3.3 一個連續(xù)時間模型及其最優(yōu)合約
        3.3.1 模型設定
        3.3.2 合約起止條件
        3.3.3 股東的優(yōu)化問題
        3.3.4 股東與經(jīng)理的最優(yōu)合約
        3.3.5 結果分析
    3.4 本章小結
4. 基于公司規(guī)模的委托代理模型及最優(yōu)合約研究
    4.1 引言
    4.2 模型設定
        4.2.1 經(jīng)理的優(yōu)化問題
        4.2.2 股東的優(yōu)化問題
        4.2.3 激勵相容合約
    4.3 股東的收益函數(shù)
        4.3.1 測度變換
        4.3.2 經(jīng)理的激勵相容條件
    4.4 高努力工作合約
        4.4.1 經(jīng)理高努力工作的激勵相容條件
        4.4.2 合約的終止條件
        4.4.3 最優(yōu)合約與結果分析
    4.5 本章小結
5. 基于公司規(guī)模的“委托-監(jiān)督-代理”模型及最優(yōu)合約研究
    5.1 引言
    5.2 模型設定
        5.2.1 員工的優(yōu)化問題
        5.2.2 經(jīng)理的優(yōu)化問題
        5.2.3 股東的優(yōu)化問題
        5.2.4 子博弈精煉納什均衡
    5.3 最優(yōu)員工合約
        5.3.1 HJB方程及邊界條件
        5.3.2 經(jīng)理工作且誠實時的最優(yōu)員工合約
        5.3.3 經(jīng)理卸責時的最優(yōu)員工合約
        5.3.4 經(jīng)理謊報產(chǎn)出時的最優(yōu)員工合約
    5.4 最優(yōu)經(jīng)理合約
        5.4.1 HJB方程及邊界條件
        5.4.2 員工工作時的最優(yōu)經(jīng)理合約
    5.5 子博弈精煉納什均衡合約
    5.6 結果分析
        5.6.1 經(jīng)理和股東值函數(shù)的性質
        5.6.2 比較靜態(tài)分析
    5.7 模型的拓展與延伸
        5.7.1 經(jīng)理與員工串謀
        5.7.2 員工跳槽、續(xù)約與晉升
        5.7.3 無監(jiān)督的委托代理問題
        5.7.4 員工監(jiān)督機制
    5.8 本章小結
6. 總結與展望
    6.1 主要結論
    6.2 研究不足與展望
參考文獻
致謝
在讀期間科研成果



本文編號：3807680