本文基于中國(guó)A股市場(chǎng)高頻交易數(shù)據(jù)從流動(dòng)性供給的角度探究提高價(jià)格效率的途徑,并結(jié)合信息交易和市場(chǎng)狀態(tài)分析流動(dòng)性供給與日內(nèi)價(jià)格效率的關(guān)系。用短期收益的可預(yù)測(cè)程度來衡量?jī)r(jià)格效率,用逆勢(shì)交易比例來衡量流動(dòng)性供給水平,基于日內(nèi)分時(shí)數(shù)據(jù)建立面板回歸模型對(duì)流動(dòng)性供給與價(jià)格效率之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明,提高流動(dòng)性供給能夠促進(jìn)日內(nèi)價(jià)格效率的改善,同時(shí)較高的機(jī)構(gòu)交易比例和較低的價(jià)格波動(dòng)對(duì)流動(dòng)性供給與價(jià)格效率之間的關(guān)系有正向促進(jìn)作用。研究結(jié)論對(duì)于提高價(jià)格效率,穩(wěn)定和完善市場(chǎng)具有啟示作用。 

【文章來源】：中國(guó)管理科學(xué). 2020,28(07)北大核心CSSCICSCD

【文章頁(yè)數(shù)】：11 頁(yè)

【部分圖文】：

流動(dòng)性供給與價(jià)格效率之間的關(guān)系示意圖

為進(jìn)一步探究影響日內(nèi)價(jià)格效率的因素,本文對(duì)日內(nèi)15分鐘分時(shí)下的價(jià)格效率(PE),流動(dòng)性供給(LP),以及股價(jià)波動(dòng)(vola),交易量(volume)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì),并從橫截面的角度列出了相應(yīng)交易時(shí)段的均值和方差(如表1所示)。其中PE(m)和PE(s)分別指價(jià)格效率的均值和方差,其他指標(biāo)的定義類似。表1 日內(nèi)分時(shí)描述性統(tǒng)計(jì) time PE(m) PE(s) LP(m) LP(s) vola(m) vola(s) volume(m)a volume(s) 9:45 0.0045 0.0040 0.4754 0.0827 0.0117 0.0704 1.4858 3.4187 10:00 0.0093 0.0055 0.4707 0.0930 0.0063 0.0436 1.1623 2.3389 10:15 0.0079 0.0056 0.4723 0.1006 0.0046 0.0322 0.9825 1.9791 10:30 0.0066 0.0049 0.4692 0.1078 0.0035 0.0243 0.8325 1.7205 10:45 0.0062 0.0051 0.4685 0.1149 0.0032 0.0263 0.7381 1.5213 11:00 0.0058 0.0042 0.4589 0.1243 0.0030 0.0238 0.6671 1.3255 11:15 0.0058 0.0047 0.4664 0.1247 0.0030 0.0217 0.6411 1.3249 11:30 0.0057 0.0042 0.4616 0.1293 0.0030 0.0205 0.5797 1.1784 13:15 0.0019 0.0026 0.4605 0.1297 0.0032 0.0275 0.5804 1.2842 13:30 0.0062 0.0051 0.4642 0.1266 0.0034 0.0286 0.6061 1.2208 13:45 0.0073 0.0063 0.4636 0.1247 0.0030 0.0216 0.6373 1.2610 14:00 0.0076 0.0058 0.4641 0.1244 0.0031 0.0336 0.6489 1.2637 14:15 0.0087 0.0072 0.4626 0.1228 0.0032 0.0226 0.6901 1.3290 14:30 0.0096 0.0069 0.4674 0.1197 0.0036 0.0291 0.7359 1.4263 14:45 0.0139 0.0097 0.4708 0.1099 0.0041 0.0294 0.9047 1.6391 15:00 0.0106 0.0076 0.4840 0.0895 0.0033 0.0253 1.2113 2.1515 注:a表示該指標(biāo)在計(jì)算的過程中相對(duì)于真實(shí)數(shù)據(jù)縮小106倍。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]個(gè)體與機(jī)構(gòu)投資者,誰左右A股股價(jià)變化?——基于投資者異質(zhì)信念的視角[J]. 劉燕,朱宏泉.  中國(guó)管理科學(xué). 2018(04)
[2]中國(guó)牛市真的是“水牛”嗎?——不確定性視角下股市價(jià)量關(guān)系的實(shí)證研究[J]. 石建勛,王盼盼,何宗武.  中國(guó)管理科學(xué). 2017(09)
[3]股市流動(dòng)性踩踏危機(jī)的形成機(jī)理與應(yīng)對(duì)機(jī)制[J]. 韋立堅(jiān),張維,熊熊.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2017(03)
[4]機(jī)構(gòu)投資者、流動(dòng)性與信息效率[J]. 孔東民,孔高文,劉莎莎.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2015(03)



本文編號(hào)：3587699