本文基于中國A股市場高頻交易數(shù)據(jù)從流動性供給的角度探究提高價格效率的途徑,并結(jié)合信息交易和市場狀態(tài)分析流動性供給與日內(nèi)價格效率的關(guān)系。用短期收益的可預測程度來衡量價格效率,用逆勢交易比例來衡量流動性供給水平,基于日內(nèi)分時數(shù)據(jù)建立面板回歸模型對流動性供給與價格效率之間的關(guān)系進行實證分析。結(jié)果表明,提高流動性供給能夠促進日內(nèi)價格效率的改善,同時較高的機構(gòu)交易比例和較低的價格波動對流動性供給與價格效率之間的關(guān)系有正向促進作用。研究結(jié)論對于提高價格效率,穩(wěn)定和完善市場具有啟示作用。 

【文章來源】：中國管理科學. 2020,28(07)北大核心CSSCICSCD

【文章頁數(shù)】：11 頁

【部分圖文】：

流動性供給與價格效率之間的關(guān)系示意圖

為進一步探究影響日內(nèi)價格效率的因素,本文對日內(nèi)15分鐘分時下的價格效率(PE),流動性供給(LP),以及股價波動(vola),交易量(volume)進行描述性統(tǒng)計,并從橫截面的角度列出了相應(yīng)交易時段的均值和方差(如表1所示)。其中PE(m)和PE(s)分別指價格效率的均值和方差,其他指標的定義類似。表1 日內(nèi)分時描述性統(tǒng)計 time PE(m) PE(s) LP(m) LP(s) vola(m) vola(s) volume(m)a volume(s) 9:45 0.0045 0.0040 0.4754 0.0827 0.0117 0.0704 1.4858 3.4187 10:00 0.0093 0.0055 0.4707 0.0930 0.0063 0.0436 1.1623 2.3389 10:15 0.0079 0.0056 0.4723 0.1006 0.0046 0.0322 0.9825 1.9791 10:30 0.0066 0.0049 0.4692 0.1078 0.0035 0.0243 0.8325 1.7205 10:45 0.0062 0.0051 0.4685 0.1149 0.0032 0.0263 0.7381 1.5213 11:00 0.0058 0.0042 0.4589 0.1243 0.0030 0.0238 0.6671 1.3255 11:15 0.0058 0.0047 0.4664 0.1247 0.0030 0.0217 0.6411 1.3249 11:30 0.0057 0.0042 0.4616 0.1293 0.0030 0.0205 0.5797 1.1784 13:15 0.0019 0.0026 0.4605 0.1297 0.0032 0.0275 0.5804 1.2842 13:30 0.0062 0.0051 0.4642 0.1266 0.0034 0.0286 0.6061 1.2208 13:45 0.0073 0.0063 0.4636 0.1247 0.0030 0.0216 0.6373 1.2610 14:00 0.0076 0.0058 0.4641 0.1244 0.0031 0.0336 0.6489 1.2637 14:15 0.0087 0.0072 0.4626 0.1228 0.0032 0.0226 0.6901 1.3290 14:30 0.0096 0.0069 0.4674 0.1197 0.0036 0.0291 0.7359 1.4263 14:45 0.0139 0.0097 0.4708 0.1099 0.0041 0.0294 0.9047 1.6391 15:00 0.0106 0.0076 0.4840 0.0895 0.0033 0.0253 1.2113 2.1515 注:a表示該指標在計算的過程中相對于真實數(shù)據(jù)縮小106倍。

【參考文獻】：
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本文編號：3587699