企業(yè)融資貫穿于企業(yè)發(fā)展全過程,恰當(dāng)?shù)娜谫Y安排有助于提高企業(yè)發(fā)展速度和發(fā)展空間。在當(dāng)前社會(huì)由去杠桿到穩(wěn)杠桿的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)下,企業(yè)的債務(wù)融資備受關(guān)注。管理層作為經(jīng)營(yíng)決策者,其自身哪些性質(zhì)會(huì)影響企業(yè)債務(wù)融資決策傾向應(yīng)值得探討。本文聚焦房地產(chǎn)行業(yè),從企業(yè)決策主體管理層出發(fā),討論管理層的權(quán)力性質(zhì)和持股性質(zhì)對(duì)企業(yè)債務(wù)融資決策的影響。本文采用規(guī)范分析和實(shí)證分析相結(jié)合的方法,在理論分析部分,結(jié)合公司治理框架內(nèi)的委托代理理論,管理層角度的管理層權(quán)力理論,以及考慮債權(quán)人的債務(wù)契約理論,分析管理層可能的債務(wù)決策傾向。在實(shí)證分析部分,選取2013-2017年我國(guó)滬深A(yù)股房地產(chǎn)上市公司為研究樣本,構(gòu)建多元線性回歸模型分別檢驗(yàn)管理層權(quán)力和管理層持股與企業(yè)債務(wù)規(guī)模、債務(wù)期限和債務(wù)來源中銀行信貸的關(guān)系,同時(shí)根據(jù)管理層是否持股劃分子樣本回歸分析,以討論管理層持股對(duì)管理層權(quán)力應(yīng)用的影響。研究發(fā)現(xiàn),管理層權(quán)力性質(zhì)和持股性質(zhì)均對(duì)企業(yè)債務(wù)期限決策具有顯著影響,對(duì)債務(wù)規(guī)模和銀行信貸水平?jīng)]有影響。具體表現(xiàn)為企業(yè)短期債務(wù)比例隨著管理層權(quán)力的增強(qiáng)而增加,也會(huì)隨著管理層持股的增加而增加。同時(shí)管理層是否持股會(huì)影響管理層權(quán)力在債務(wù)決策的傾向。研... 

【文章來源】：華中科技大學(xué)湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

房地產(chǎn)企業(yè)數(shù)量（1998-2016）

15圖 3-2 房地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模（2006-2016）（2）房地產(chǎn)行業(yè)的供需趨勢(shì)房地產(chǎn)供方市場(chǎng)主要受政策、土地供給等市場(chǎng)因素影響。圖 3-3 分析了 2018 年 10 月份的房地產(chǎn)市場(chǎng)供求端的主要指標(biāo)�？梢钥闯觯甓韧恋刭徶�015 年及之后呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)，這主要由于之前企業(yè)存在巨量庫存，并會(huì)經(jīng)濟(jì)去杠桿、信貸政策收緊的社會(huì)環(huán)境下，當(dāng)年土地購置面積逐漸減少穩(wěn)。待開發(fā)土地面積具有同樣的趨勢(shì)，且在 2018 年 10 月達(dá)到 43,814 萬平整體開發(fā)基礎(chǔ)空間較大。同樣的，當(dāng)年土地成交價(jià)格與當(dāng)年購置土地面積正向相關(guān)，但在 2014 年后土地成交價(jià)格與面積的彈性顯著提升，說明市場(chǎng)格增加明顯，這也一定程度上導(dǎo)致了土地購置面積放緩。

圖 3-3 土地開發(fā)與購置（2006-2018）房地產(chǎn)市場(chǎng)需求端看，商品房 2017 年銷售面積為 169,408 萬平方米，同 2增長(zhǎng) 7.7%。圖 3-4 顯示 2007 到 2016 年的商品房銷售額和銷售價(jià)格�？梢泽w商品房銷售額呈現(xiàn)緩慢上升趨勢(shì)。但在 2008 年和 2014 年出現(xiàn)銷售額回商品房銷售價(jià)格除了在 2008 年小幅降低外，后續(xù)一直保持著逐步增長(zhǎng)的趨6 年達(dá)到 7476 元/平方米。

【參考文獻(xiàn)】：
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