發(fā)布時間：2021-03-09 06:06

　　本文針對不可分散的經(jīng)營性風(fēng)險和流動性約束導(dǎo)致的非完備市場,在經(jīng)濟理論分析的基礎(chǔ)之上,建立嚴(yán)格的數(shù)理金融模型,研究企業(yè)家如何通過實業(yè)投資、金融投資、消費、預(yù)防性儲蓄、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的進(jìn)入和退出,達(dá)到最大化無限期內(nèi)消費總效用的目的。本文貢獻(xiàn)包括如下幾個方面:（1）基于比例投資摩擦和Epstein-Zin遞歸效用假設(shè),利用價值函數(shù)的齊次特性對原問題進(jìn)行降維,得到了非完備市場下企業(yè)家確定性等價財富的半閉式解、以及相應(yīng)的最優(yōu)策略。結(jié)果表明,經(jīng)營風(fēng)險和流動性約束具有如下顯著的經(jīng)濟影響:市場的非完備性及企業(yè)家的風(fēng)險厭惡秉性導(dǎo)致實業(yè)投資動機和金融風(fēng)險投資動機明顯減小;不可分散的非系統(tǒng)風(fēng)險和流動性約束顯著提高了預(yù)防性儲蓄水平,致使流動性財富的邊際價值顯著大于1,同時增加了企業(yè)家的“有效”相對風(fēng)險厭惡系數(shù);創(chuàng)業(yè)企業(yè)的進(jìn)入決策不僅依賴于外部期權(quán)與啟動成本,而且還取決于非完備市場下企業(yè)家財富的邊際價值;為減少非系統(tǒng)風(fēng)險暴露,企業(yè)家會顯著減小初創(chuàng)企業(yè)的資本規(guī)模;退出期權(quán)的靈活性有效地控制了企業(yè)家的下行風(fēng)險;風(fēng)險高度厭惡的企業(yè)家會推遲創(chuàng)業(yè)投資和提前清算企業(yè);流動性財富在不同程度上緩解了非系統(tǒng)風(fēng)險和流動性約束對企業(yè)家的負(fù)... 

【文章來源】：湖南大學(xué)湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：159 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

風(fēng)險資產(chǎn)的模擬路徑

圖 6.6 信息價值與財富和增長率方差之間的數(shù)量關(guān)系從圖 6.6 中可以看出，信息價值隨著財富量的增加而減小，隨著增長率大而增大。這是符合經(jīng)濟直覺的，因為掌握信息導(dǎo)致的直接結(jié)果其實就增加實物期權(quán)的隱含價值或者說是等價財富量，而當(dāng)財富水平越高時，邊際效用就越低，因而掌握信息所產(chǎn)生的效用增量就越不明顯，相應(yīng)的就越小，當(dāng) w→∞時，信息價值就為零。同時，當(dāng)增長率方差0s = 0時，信息下的投資者所估計的增長率為常數(shù)且等于完全信息下的增長率，投種情況下的各種決策和得到的效用都是相同的，這時信息價值也為零。率的方差越大時，表示增長率的不確定性越大，就使得投資者越難做出，當(dāng)他掌握完全信息時就越能實現(xiàn)期權(quán)的真正價值，所以相應(yīng)的信息價。 本章小結(jié)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]不完全金融市場下基于二次效用函數(shù)的動態(tài)資產(chǎn)分配[J]. 常浩,榮喜民,趙慧.  系統(tǒng)工程理論與實踐. 2011(02)
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[4]回報率的濾波與極大似然估計[J]. 蔡艷萍,楊招軍.  系統(tǒng)工程理論與實踐. 2007(12)
[5]基于企業(yè)投融資決策協(xié)同互動的實物期權(quán)分析[J]. 劉星,彭程.  系統(tǒng)工程. 2007(04)
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[7]公司債務(wù)與內(nèi)生破產(chǎn)的實物期權(quán)方法分析[J]. 劉向華,李楚霖.  管理工程學(xué)報. 2005(01)
[8]財富、企業(yè)家才能與最優(yōu)融資契約安排[J]. 楊其靜.  經(jīng)濟研究. 2003(04)
[9]公司債務(wù)重組的實物期權(quán)方法研究[J]. 簡志宏,李楚霖.  管理科學(xué)學(xué)報. 2002(05)
[10]考慮隨機方差的最優(yōu)消費和投資決策問題[J]. 劉海龍,吳沖鋒.  管理工程學(xué)報. 2002(01)

博士論文
[1]不確定性條件下動態(tài)投資組合管理研究[D]. 王敏.復(fù)旦大學(xué) 2009
[2]創(chuàng)業(yè)型企業(yè)投資價值評估研究[D]. 樂強毅.同濟大學(xué) 2005
[3]M-V最優(yōu)投資組合選擇與最優(yōu)投資消費決策[D]. 郭文旌.西安電子科技大學(xué) 2003



本文編號：3072385