房地產(chǎn)業(yè)作為我國的支柱產(chǎn)業(yè),推動了我國經(jīng)濟增長。然而由于證監(jiān)會對房地產(chǎn)企業(yè)結構化融資和房地產(chǎn)債券的限制,房地產(chǎn)行業(yè)面臨著巨大資金缺口。房地產(chǎn)行業(yè)對銀行信貸的過度依賴,惡化了融資企業(yè)的財務結構,同時增加了我國金融風險。此外,貨幣超發(fā)、市場缺少優(yōu)質(zhì)投資標的使房地產(chǎn)成為投資熱門,又推動了房價的上漲。從國際經(jīng)驗看,房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的出現(xiàn)解決了房企融資難、房產(chǎn)投資需求旺盛、房地產(chǎn)金融風險增加的問題。從2002年內(nèi)地引入REITs概念以來,各方對REITs有不同方式的實踐,一是國內(nèi)“類REITs”產(chǎn)品的推陳出新,二是境內(nèi)地產(chǎn)項目在境外市場以REITs形式上市,接軌國際REITs市場�；诰惩獬墒斓腞EITs市場,國外已積累了不少關于REITs的研究文獻。國內(nèi)也有一些學者對REITs開展研究,但大多并未深入到定量分析層面。目前已有八支內(nèi)地REITs在海外上市,本文結合理論和市場真實數(shù)據(jù)對REITs收益率的影響因素進行探索和研究,希望找到中國推進REITs過程中有關市場風險管控的客觀依據(jù)。這對于中國進一步推動REITs的發(fā)展具有理論和現(xiàn)實意義。本文采用理論分析與實證研究相結合的方法,對... 

【文章來源】：廣東外語外貿(mào)大學廣東省

【文章頁數(shù)】：54 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

經(jīng)濟波動對REITs收益率影響示意圖

結合我國實際情況，當前房價已經(jīng)處于一定高位，無論對政府還是居民高房價都是一個亟待解決的問題。高房價背后還隱藏著房貸杠桿高、房企開發(fā)商財務緊張、房地產(chǎn)市場流動性正在降低的問題，房價泡沫的風險已經(jīng)引起了各方的關注。在這種情形下，房價上漲無疑對投資者來說不再是一個利好消息，加劇了房價泡沫破裂的風險，相當一部分投資者會止盈離場，造成收益率下降。3.2.4 利率風險在經(jīng)濟運行中利率發(fā)揮著傳導貨幣政策、平衡資金供需的重要作用，各國央行常常通過調(diào)整無風險基準利率進行市場調(diào)節(jié)。盡管可以根據(jù)各類經(jīng)濟運行情況預測加息與降息，但利率變化的時間與大小依然具有一定的不可預見性，因此無風險利率的波動風險屬于不可避免的市場風險的一種。金融產(chǎn)品的定價、估值離不開利率，無風險利率被視為衡量風險的基準，投圖 3- 3 房價波動對 REITs 收益率影響示意圖

動性收緊形成利空。從 REITs 實體的經(jīng)營來看，眾所周知負債經(jīng)營對企業(yè)是有利的，大多數(shù)公司都會選擇負債經(jīng)營，利率上升提升了企業(yè)的財務成本，還使得其投資的實際收益降低（尤其是抵押類 REITs），共同對企業(yè)的利潤造成不利影響進而減少了分紅，REITs 收益率下降。估值模型中利率上升 REITs 估值下降

【參考文獻】：
期刊論文
[1]經(jīng)濟周期、宏觀調(diào)控政策與就業(yè)增長——基于符號限制的向量自回歸模型的估計[J]. 王陽,牟俊霖.  宏觀經(jīng)濟研究. 2018(07)
[2]房地產(chǎn)的金融屬性與宏觀債務效應研究[J]. 王可,楊雨晴.  經(jīng)濟問題. 2018(07)
[3]中國房地產(chǎn)市場的聯(lián)動效應和溢出效應分析——基于DAG和溢出指數(shù)的考證[J]. 王雪,韓永輝,王聰.  數(shù)理統(tǒng)計與管理. 2018(04)
[4]港臺地區(qū)房地產(chǎn)投資信托基金市場風險溢出效應研究[J]. 余世暐.  經(jīng)濟與管理. 2018(03)
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[6]中國貨幣供應量對物價影響的實證分析[J]. 周啟清,孟玉龍.  宏觀經(jīng)濟研究. 2018(03)
[7]我國貨幣政策對股票市場影響的實證分析[J]. 丁述軍,邵素文,黃金鵬,沈麗.  統(tǒng)計與決策. 2018(03)
[8]供給側(cè)改革背景下保險業(yè)發(fā)展模式檢驗:經(jīng)濟驅(qū)動還是風險驅(qū)動——基于面板VAR模型的實證研究[J]. 宋平凡,祁毓,徐娟.  保險研究. 2017(10)
[9]人民幣匯率、貨幣政策對區(qū)域性通貨膨脹的影響研究——基于半?yún)?shù)全局向量自回歸模型[J]. 朱松平,葉阿忠.  統(tǒng)計與信息論壇. 2017(10)
[10]基于現(xiàn)值模型的REITs市場有效性分析[J]. 張娟.  統(tǒng)計與決策. 2017(15)

碩士論文
[1]香港房地產(chǎn)信托投資基金REITs的系統(tǒng)性風險研究[D]. 葛世英.山東大學 2018



本文編號：3038532