中國(guó)改革開(kāi)放三十年取得了舉世矚目的成就,在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時(shí),也極大地推動(dòng)了中國(guó)的市場(chǎng)化進(jìn)程,使我們初步建立了相對(duì)完善的現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體制,為經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。中國(guó)已是當(dāng)今全球公認(rèn)的“制造業(yè)大國(guó)”,外匯儲(chǔ)備更是高居世界第一,面對(duì)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展趨勢(shì),“引進(jìn)”、“消化”之后再“走出去”是必然的選擇,因此跨國(guó)大規(guī)模投資勢(shì)在必行。 投資是現(xiàn)代社會(huì)最基本的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之一,任何時(shí)候都面臨失敗的風(fēng)險(xiǎn),成功的投資是為投資人、社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富,而失敗的投資則是對(duì)社會(huì)資源的巨大浪費(fèi)。因此,如何在實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值投資目標(biāo)的同時(shí),有效控制和降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn),避免不必要的投資損失,是我們面臨的非常緊迫的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題,對(duì)我國(guó)“走出去”的國(guó)家戰(zhàn)略意義重大。但是目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域相對(duì)缺乏對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)清醒、客觀的認(rèn)識(shí),新中國(guó)成立早期,我國(guó)實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì),改革開(kāi)放以后,我國(guó)企業(yè)和企業(yè)家才開(kāi)始逐漸接觸、適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的區(qū)域和全球性危機(jī)了解有限,缺乏對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的深刻認(rèn)識(shí)。本文從管理者非理性的角度出發(fā),綜合考慮理性和非理性兩種因素對(duì)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的影響作用,重點(diǎn)關(guān)注過(guò)度自信、風(fēng)險(xiǎn)偏好等管理者非理性因素與投資風(fēng)險(xiǎn)的相互關(guān)系和影響程度,為企業(yè)約束管理者非理性程度、降低投資風(fēng)險(xiǎn)提出政策性建議。 本文共分為六章：第一章為緒論,介紹了論文選題的背景、意義,以及研究?jī)?nèi)容、研究方法和研究框架；第二章為相關(guān)文獻(xiàn)綜述和理論準(zhǔn)備；第三章研究了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理性假設(shè)前提下的企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)模型；第四章在分析管理者非理性特征影響因素的基礎(chǔ)上,分別實(shí)證研究管理者過(guò)度自信、管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好與企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的因果關(guān)系；第五章建立考慮管理者非理性特征的企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)約束模型,分析實(shí)證研究結(jié)論,提出政策性建議；第六章為本文的研究結(jié)論與展望。 本文取得以下主要研究成果： (1)構(gòu)建基于理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)的企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)模型 論文在分析企業(yè)投資活動(dòng)過(guò)程的基礎(chǔ)上,從宏觀(系統(tǒng))和微觀(非系統(tǒng))兩方面綜合考慮,篩選出自然、政治、經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)、管理等影響因素,建立包含23個(gè)指標(biāo)的企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)體系。并按照主、客觀相結(jié)合的思想,綜合運(yùn)用G1法和變異系數(shù)法兩種賦權(quán)方法,實(shí)行指標(biāo)的組合賦權(quán),構(gòu)建基于動(dòng)態(tài)組合賦權(quán)的企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型。 (2)管理者過(guò)度自信是企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的格蘭杰原因 針對(duì)管理者過(guò)度自信與企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的影響關(guān)系,論文選取MOC、EIR為管理者過(guò)度自信和企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的代理變量,建立格蘭杰因果關(guān)系模型,以上市公司2002-2009年的連續(xù)數(shù)據(jù)為樣本,完成單位根檢驗(yàn)和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)管理者過(guò)度自信是企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的格蘭杰原因,且管理者過(guò)度自信引發(fā)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)顯著表現(xiàn)在企業(yè)管理者過(guò)度自信滯后的第二個(gè)經(jīng)營(yíng)年度；同時(shí)發(fā)現(xiàn),企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)不是管理者過(guò)度自信的格蘭杰原因。 (3)管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好是企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的格蘭杰原因 論文建立以管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好為因變量的回歸模型,自變量包括管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好滯后一階變量,以及管理者性別、年齡、知識(shí)背景、公司任職期限、個(gè)人財(cái)富狀況等指標(biāo)。以2000-2009年中國(guó)上市公司高層管理者為總體樣本,劃分為高職權(quán)樣本、中職權(quán)樣本、低職權(quán)樣本三個(gè)樣本組,完成回歸分析,對(duì)管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行計(jì)量研究。在此基礎(chǔ)上,構(gòu)建管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好與企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的格蘭杰因果檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?并進(jìn)行實(shí)證研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn)管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好是企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的格蘭杰原因,而企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)不是管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好的格蘭杰原因。 (4)構(gòu)建考慮非理性因素的企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)約束模型 基于本文的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)與格蘭杰因果檢驗(yàn)實(shí)證研究結(jié)論,論文將影響企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的理性因素和非理性因素結(jié)合在一起,構(gòu)建關(guān)于企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià)模型,并進(jìn)行多元回歸分析,重點(diǎn)從管理者非理性特征的角度,分析降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的原因和方法。結(jié)果發(fā)現(xiàn),管理者過(guò)度自信、管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好以及兩者的交叉變量都與企業(yè)總體投資風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)。
【學(xué)位單位】：大連理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類(lèi)】：F272;F224
【部分圖文】：

險(xiǎn)偏好和決策事項(xiàng)收益的量化，行為主體對(duì)投資方案的評(píng)價(jià)直，而且概率效用是線性的，也就是說(shuō)預(yù)期效用函數(shù)模型大大方的測(cè)度[63]。之后，學(xué)者savage在預(yù)期效用模型基礎(chǔ)上，通，提出了主觀預(yù)期效用理論，從而使該模型體現(xiàn)行為主體的直接提出用絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)(DARA)來(lái)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)偏好。w，然后設(shè)定一個(gè)公平的博弈敘￡隨機(jī)且服從正態(tài)分布)來(lái)測(cè)度險(xiǎn)偏好程度[，‘’]。由Jense。不等式E尸(w+“)<產(chǎn)(E(w+“))一會(huì)導(dǎo)致投資者期望效用降低。如果付出風(fēng)險(xiǎn)金汀可以避免投+約·刀(w一幻。則展開(kāi)等式并整理可得:IT/_，.~，產(chǎn)刃(山)、廠以I一乙吃一甲軍夕叮下，乙‘尸氣LU)/(2.5)絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡函數(shù)(DARA)。由上式可知，絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡值越險(xiǎn)偏好程度越低。因此，絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)DARA刻畫(huà)了

F19.2.3theCurveofValueFunetiononProsPeetTheory期望理論的特征在于，它綜合考慮到了財(cái)富終值的多少和財(cái)富相對(duì)于中性參照值的變化。它對(duì)行為主體風(fēng)險(xiǎn)偏好的貢獻(xiàn)在于(見(jiàn)圖2.3)，S型的價(jià)值函數(shù)曲線，收益是凹的，損失是凸的，且凹凸兩段曲線的變化都表現(xiàn)為敏感性遞減，但是損失曲線比收益曲

大連理工大學(xué)博士學(xué)位論文易得性和可比性，注重指標(biāo)縱向與橫向、數(shù)量與質(zhì)量的結(jié)合，選取具體代理變量，構(gòu)建企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系(見(jiàn)圖3.1)。每個(gè)指標(biāo)的具體計(jì)算方式和含義詳見(jiàn)表3.2。表3.2企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)含義及計(jì)算方法幾 b.3.2MeaningandComPutationMethodsofEvaluationIndeXofEnterpriseIinvestment稱isk指標(biāo)名稱指標(biāo)方向計(jì)算公式指標(biāo)含義(l)(3)(4)營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率產(chǎn)品出口收入占比股票價(jià)格中專以上職工占比應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率經(jīng)營(yíng)杠杠系數(shù)凈資產(chǎn)收益率盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率利息保障倍數(shù)專利授權(quán)工業(yè)產(chǎn)權(quán)及技術(shù)投入BDI指數(shù)GDP增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入出口銷(xiāo)售收入/銷(xiāo)售收入股票收盤(pán)價(jià)中專以上員工數(shù)量/職工總數(shù)銷(xiāo)售收入/平均應(yīng)收帳款(息稅前利潤(rùn)+固定成本)/，急稅前利潤(rùn)凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)負(fù)債總額/資產(chǎn)總額息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用專利數(shù)量研發(fā)經(jīng)費(fèi)波羅的海綜合運(yùn)費(fèi)指數(shù)(本期GDP?

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本文編號(hào)：2819965