【摘要】：結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品是當(dāng)前西方發(fā)達(dá)國家金融市場上流行的金融產(chǎn)品,其主要原理就是——結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品=固定收益+浮動收益+期權(quán)收益。結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品滿足了在市場風(fēng)險難以預(yù)測的情況下投資者對風(fēng)險收益的基本需求,也更具有投資的靈活性,是個性化的投資工具。所以自上世紀(jì)八九十年代一經(jīng)推出就廣受西方投資者青睞。研究債券型銀行理財產(chǎn)品,是對我國結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品的一種拓展。而且我們也可以看到,具有個性化設(shè)計的結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品對目前變化不定的金融市場所產(chǎn)生的風(fēng)險有很好的適應(yīng)性,所以結(jié)構(gòu)性的銀行理財產(chǎn)品在今后,特別是在我國完全利率市場化以后,會有很好的交易前景。這也是本文研究意義和前瞻性。本文基于西方結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的基本構(gòu)造,為國內(nèi)銀行間市場設(shè)計一種債券型銀行理財產(chǎn)品,其投資于兩類結(jié)構(gòu)性利率區(qū)間累計債券(不包含期權(quán)交易)。利率區(qū)間累計債券是結(jié)構(gòu)性債券的一種,利率區(qū)間累計債券是指當(dāng)?shù)狡跁r點的市場利率落入某一設(shè)定區(qū)間時就支付較高的報酬,否則當(dāng)期支付為零。本文設(shè)計的A類債券型銀行理財產(chǎn)品是投資于到期時點支付固定報酬(滿足市場利率落入設(shè)定區(qū)間的前提)的區(qū)間債券,B類債券型銀行理財產(chǎn)品投資于到期時點支付浮動報酬(滿足市場利率落入設(shè)定區(qū)間的前提)的區(qū)間債券。本文使用的定價模型是二維Wishart模型和鑲嵌于二維Wishart模型下的二維CIR模型。Wishart過程是一種矩陣形式的隨機微分過程,模型中的參數(shù)和狀態(tài)變量都是多維矩陣,本文只討論二維矩陣的形式。在用Wishart給區(qū)間累計債券做定價的過程中,本文設(shè)定的Wishart過程矩量母函數(shù)形式是十分重要的運算環(huán)節(jié),在具體計算表達(dá)式的推導(dǎo)中多次使用傅里葉變換和快速傅里葉變換(FFT)的方法。模型參數(shù)估計是本文的重難點,本文不使用馬爾科夫鏈的蒙特卡洛模擬(MCMC),而是采用了精度更高的擴展卡爾曼濾波方法(EKF)來對Wishart模型中的矩陣參數(shù)進行模擬,在模擬出矩陣參數(shù)之后就可以對Wishart過程的狀態(tài)變量x進行估計,求出了狀態(tài)變量x就可以對短期利率r進行估計,從而可以求出債券的價格,也即得到債券型銀行理財產(chǎn)品的價格。本文所使用的數(shù)據(jù)樣本是2007年到2014年的我國銀行間固定利率國債到期收益率的數(shù)據(jù),即參數(shù)估計過程中收益率yt的實際值,總共有768個樣本數(shù)據(jù),原始數(shù)據(jù)來源于中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司。以上就是本文第二、三、四章的大致思路和研究方法。本文另一塊重要內(nèi)容就是對得出的債券型銀行理財產(chǎn)品價格曲線做一個比較分析,因為本文做定價分析是用了兩個類似又有點區(qū)別的模型——Wishart期限結(jié)構(gòu)模型(Wishart Term Structure Model,簡稱WTSM)和Wishart框架下的二維CIR模型(Two-dimensional Cox-Ingersol-Ross,簡稱TCIR)。后者對前者的主要改動是將狀態(tài)變量x矩陣?yán)锏膶蔷�上的常量元素改換成一維CIR過程,這樣改動的原因是由于一維Wishart模型和一維CIR模型具有相同的結(jié)構(gòu),所以本文研究二維Wishart模型時就將其與特定構(gòu)造的Wishart模型TCIR模型做個比較,同時對兩個模型一起求參數(shù)、求定價結(jié)果。另外,在給出具體定價之前,本文設(shè)定了區(qū)間累計債券的條件利率范圍、不同的到期結(jié)構(gòu)。本文從三個方面來比較定價結(jié)果,一是比較投資于兩種不同的區(qū)間利率累計債券的銀行理財產(chǎn)品A和產(chǎn)品B的價格差異和形成因素,二是比較不同到期時間的債券型銀行理財產(chǎn)品定價差異,三是比較兩種模型的定價差異并給出差異原因的分析。最后,本文展望部分也提出了,關(guān)于Wishart模型在金融工具定價研究領(lǐng)域,還有許多可以拓展的地方,本文的研究可以給今后的研究者些許參考。
【學(xué)位授予單位】：浙江財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.2;F224

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前3條

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本文編號：2742604