【摘要】：對任何國家來說,資本市場是一個形成投資并促其發(fā)展的組織,它對資本的形成起著至關(guān)重要的作用,而資本則是經(jīng)濟發(fā)展不可或缺的重要組成部分。 大部分國家認同并肯定一個活躍且高效的資本市場對其經(jīng)濟發(fā)展的推動作用,因而采取了許多技術(shù)和方法以促進其進步和發(fā)展,尤其是發(fā)展中國家,他們十分重視資本市場的發(fā)展以及投資者的信息需求。 另一方面,投資者迅速而理性的決策有助于提升資本市場的活躍度,換言之,投資者的長期抑或短期決策行為都將對資本市場的發(fā)展產(chǎn)生巨大影響。因此,對世界任何股市而言,信息都是鼓勵和刺激國內(nèi)外投資者進行投資的關(guān)鍵因素。 信息供給者包括：公司、政府、監(jiān)管機構(gòu)以及其他相關(guān)組織,他們提供的信息可粗略分為：特定公司的微觀信息和整體性的宏觀信息,前者的會計信息是股市投資者的主要決策信息源。因此,就理性決策而言,會計信息系統(tǒng)的質(zhì)量取決于該系統(tǒng)所提供的可靠信息的總量。 因此,公司通過財務(wù)報表向外公布自身的經(jīng)營信息,投資者是該報表的主要使用者(Penman,2001, p.2)。相應(yīng)地,財務(wù)報表必須遵循一些質(zhì)量標準以向其股東和公眾提供相關(guān)且有價值的信息,其中關(guān)聯(lián)性、可比性和可理解性是財務(wù)報表質(zhì)量標準的關(guān)鍵要素。 自20世紀70年代末以來,國際財務(wù)會計準則制定機構(gòu)開始關(guān)注當前和潛在的投資者,并將其視為主要的會計信息使用者(FASB,1978)。隨著世界上不同市場的資本國際流動壁壘逐漸消除,過去十年里,統(tǒng)一會計制度和準則的重要意義也逐漸得以凸顯。因此,提高財務(wù)報告的相關(guān)性,改進財務(wù)報告的質(zhì)量,發(fā)展財務(wù)報告的可比性已成為《國際財務(wù)報告準則》的主要追求目標(Cormier and Magan,2010, p.2)。 據(jù)此,基于資本市場指數(shù)與財務(wù)報表之間關(guān)系的經(jīng)驗研究在理論界和實務(wù)界大行其道。在此背景下,此領(lǐng)域的研究逐漸發(fā)展為獨立的學科門類,亦即“基于資本市場的會計研究”(Capital Market Based Accounting Research)。換言之,世界各地的許多理論和應(yīng)用研究者在該領(lǐng)域做了大量有價值的研究,尤其是基于股市發(fā)展方面的研究。價值相關(guān)性研究主要是從股權(quán)投資者的視角評估會計信息的價值。 在斯里蘭卡,雖然信息內(nèi)容被政府和其他管理部門,例如斯里蘭卡注冊會計師協(xié)會所監(jiān)管,但考慮到?jīng)Q策信息需具備相關(guān)性和有用性等條件,則信息需求方——投資者和信息供給者之間仍然存在沖突。然而,財務(wù)報表、會計和財務(wù)處理手段的有效性依賴于資本市場中所提供的有利可圖信息的應(yīng)用水平。 本論文致力于研究會計師和投資者對會計與財務(wù)信息價值相關(guān)性不同看法所導致的沖突。本論文的主要目的是考察信息的相關(guān)性,尤其是會計信息的相關(guān)性,使用的方法有兩種：其一是經(jīng)驗研究方法,亦即利用計量方法分析會計信息和資料在多大程度上影響了股票的市場價值(或回報)；方法之二是問卷和訪談?wù){(diào)查法,旨在直接統(tǒng)計調(diào)查對象共識性觀點的比例、會計信息的使用情況以及其他投資相關(guān)信息。本研究初步回答了以下問題：在斯里蘭卡,會計和財務(wù)信息是如何影響股票的市場價值的?投資者使用的財務(wù)報表中哪些項目和指標是重要的? 本研究的二手數(shù)據(jù)來自于科倫坡證券交易所(CSE)的70家上市公司,用以分析會計信息的價值相關(guān)性。本研究通過查閱科倫坡證券交易所上市公司的年度報表,搜集會計信息和資料,它們主要包括財務(wù)收支狀況,現(xiàn)金流和賬面值(BV),以及度量經(jīng)濟增加值(EVA)和市場增加值(MVA)的相關(guān)指標和數(shù)據(jù)。同時,本文也從科倫坡證券交易所的各類報告和網(wǎng)站上搜集了股市價格以及其他相關(guān)信息。另外,本研究還調(diào)查了投資者的認知和態(tài)度以驗證經(jīng)驗研究的準確性。為此,本研究對255個投資者和34位投資咨詢師以及經(jīng)紀人進行了問卷調(diào)查,搜集了詳實的微觀數(shù)據(jù)。除此之外,本研究還對股市投資者、經(jīng)紀人和股市工作人員進行了數(shù)次深度訪談。 本研究利用普通最小二乘回歸法(OLS)分析了會計和財務(wù)信息的價值相關(guān)性,同時還利用相關(guān)系數(shù)法計算了各變量之間的關(guān)聯(lián)度。研究選取了每股收益(EPS),運營現(xiàn)金流(OCF),賬面值(BV),經(jīng)濟增加值(EVA)和市場增加值(MVA)作為主要的自變量。而且,本研究所應(yīng)用的方法,無論是在探究會計信息的價格模型,還是收益模型,都與Easton and Hariris (1991)和Ohlson(1995)的研究相一致。 研究結(jié)果表明,每股收益(EPS)對股票價值具有止向影響,且顯著性最高。營業(yè)收入、賬面價值(BV)、市場增加值(MVA)對股票價值也具有顯著正向影響,但影響力要弱于每股收益�？紤]到回歸結(jié)果,價格模型估計的表現(xiàn)更佳。價格模型顯示,40%的股票價格變異能被若干會計信息所解釋,它們是：營業(yè)收入、賬面價值(BV)、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流(ICF)以及融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流(FCF)。另一方面,現(xiàn)代價值度量方法,包括EVA和MVA僅解釋了大約2%的股票價格變異。 但是,如果將傳統(tǒng)和現(xiàn)代的價值計量方法結(jié)合起來分析,則股票價格模型的解釋力大為增強,此研究結(jié)論與既有文獻結(jié)論保持一致(Biddle, Bowen, and Wallace,1997; Farsio et al.,2000; and Khalid,2001 Abuzar Kyriazis and Anastassis 2007)。將以上結(jié)論與問卷調(diào)查數(shù)據(jù)進行對比分析時可以發(fā)現(xiàn),絕大數(shù)投資者使用了諸如每股收益、稅后利潤以及價格收益比等會計信息以資決策,這與模型的回歸結(jié)果基本保持一致。 根據(jù)問卷調(diào)查結(jié)果,在股市投資決策中,最有價值的信息是公司層面的微觀財務(wù)信息(97.6%)。甚至是在投資者對會計信息持批評態(tài)度情況下,例如,會計信息公布不及時,報表精確性值得懷疑,報表格式不統(tǒng)一,但他們?nèi)詴褂霉拘畔碜鰶Q策。投資者共識性觀點排在第二位的是,人們普遍渴求和平和公平的交易環(huán)境,尤其是在30年的災(zāi)難性內(nèi)戰(zhàn)之后。 影響投資者決策且排在第三位的因素是國家的政治穩(wěn)定性。除此之外,經(jīng)紀人的推薦,行業(yè)趨勢以及公司的信息質(zhì)量也是股市投資決策的補充變量。 分別考察宏觀層而因素可以發(fā)現(xiàn),和平狀況以及股市趨勢是人們在眾多的投資機會中進行選擇的最為重要的影響因素。另一方面,考慮公司層面的財務(wù)信息,每股收益仍是投資者最為關(guān)注的績效指標。投資決策過程中扮演次要角色的公司微觀信息是價格收益率指標。根據(jù)經(jīng)紀人的解釋,價格收益率在股市中被廣泛用于度量投資回收率。 影響投資者決策的因素中排在第三位的公司信息是其新公告。除此之外,財務(wù)報表中的每股紅利、稅后利潤也是決策時的重要參考變量。然而,經(jīng)濟增加值(EVA)和市場增加值(MVA)等概念在投資者中并不受歡迎,這不僅在問卷調(diào)查中,也在與投資者和經(jīng)紀人的訪談中得到印證。但是,51%的投資者使用科倫坡證券交易所的官方網(wǎng)站搜集信息,而使用公司網(wǎng)站獲取信息的比例卻不足20%。 研究發(fā)現(xiàn),科倫坡證券交易所提供的資料中最受歡迎的是其每周簡報。除此之外,每日價格指數(shù)以及市場公告也是富有價值的信息。但是,經(jīng)濟增加值(EVA)和市場增加值(MVA)等資料并未在科倫坡股市交易所投資者中普遍接受。結(jié)果表明,將傳統(tǒng)會計信息和現(xiàn)代價值計量方法結(jié)合使用是極為重要的。
【學位授予單位】：華中師范大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F224;F831.51

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