發(fā)布時間：2020-05-15 14:37

【摘要】：發(fā)展中國家在經(jīng)濟起飛的初期,從金融部門的改革開始,探索適合本國金融市場自由化的道路。作為金融市場自由化的重要價格指標(biāo),利率水平也最終要實現(xiàn)市場化。對于中國的利率市場化,金融部門的改革首先引起人們的重視。中國金融分割的現(xiàn)狀——國有經(jīng)濟和國有銀行、部分非國有經(jīng)濟如集體經(jīng)濟與地方政府金融支持、部分非國有經(jīng)濟與民間金融市場,造成了資金利用效率低下、資源配置效率不高的問題。關(guān)于中國利率市場自由化的研究,不少是從路徑選擇、銀行體系風(fēng)險管理等政策考慮入手的,對于利率市場化影響因素及其效應(yīng)進(jìn)行度量和檢驗的比較少。本文則試圖從這些視角作初步研究。 金融自由化需要同一國的經(jīng)濟發(fā)展水平、政府財政狀況、資本積累的程度相聯(lián)系。緊密圍繞中國開放經(jīng)濟的實踐,我們將金融自由化放到一個全球的視野中來。利率市場化進(jìn)程和利率政策的效應(yīng)有緊密聯(lián)系。不僅利率市場化影響了利率政策的效應(yīng),利率政策的效應(yīng)也對利率市場化進(jìn)程有著重要影響。 本文首先對利率市場化改革與利率政策效應(yīng)的理論進(jìn)行回顧,總結(jié)了世界各國利率市場化的成功經(jīng)驗和實踐,并進(jìn)一步分析中國利率市場化進(jìn)程的實際情況和阻礙因素并進(jìn)行預(yù)期將來可能的進(jìn)展。然后分析中國利率傳導(dǎo)機制,并采用大量的經(jīng)濟時間序列數(shù)據(jù)和要素增強型向量自回歸模型對利率與宏觀經(jīng)濟變量的相關(guān)性進(jìn)行實證分析。最后從利率市場化對貨幣、信貸和投資影響的三個角度,分析中國利率市場化和利率政策的效應(yīng)。 總結(jié)美國等國家和地區(qū)的利率市場化實踐所得的經(jīng)驗教訓(xùn)是：采取漸進(jìn)式改革可以避免經(jīng)濟出現(xiàn)大的波動；金融開放會提高系統(tǒng)風(fēng)險,需要加強監(jiān)管控制；利率市場化要有同步的財政政策支持和比較穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境；要建設(shè)與利率市場化配套的制度,注重利率市場化的順序。 中國的利率市場化改革的理論依據(jù)是,在整個金融體系的“金融約束”發(fā)展過程,通過民間經(jīng)濟部門、民間金融部門的流量發(fā)展推動國有經(jīng)濟部門、國有金融部門的存量改革。中國利率市場化進(jìn)程曲折的原因在于：金融部門角色演變跟不上經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化的發(fā)展、金融部門和企業(yè)間不正常的借貸關(guān)系和金融監(jiān)管的錯位導(dǎo)致“貸款設(shè)租”。 現(xiàn)階段中國利率政策對于物價的調(diào)控還并不成熟但是逐漸有效,對貨幣供給量的影響也在逐漸增強,這也說明利率正進(jìn)一步發(fā)揮價格工具的作用。由于長期的匯率管制,利率市場化對于匯率沖擊具有逆周期性,利率的正向沖擊在后一期中逐漸減少到為零,反映出金融市場投資非理性在逐漸減弱。 中國利率市場化的改革不可能一蹴而就,需要逐步總結(jié)利率市場化的經(jīng)驗和成果,穩(wěn)步扎實推進(jìn)利率市場化進(jìn)程。為了進(jìn)一步完善金融產(chǎn)品的市場化定價從而發(fā)揮利率的調(diào)節(jié)作用,要充分利用征信體系、項目評估報告等方式確定客戶給銀行帶來的收益、信用風(fēng)險、借貸期限、風(fēng)險大小、籌資成本、營運成本、同行業(yè)競爭等各個方面的信息,實現(xiàn)金融產(chǎn)品的合理定價,建立穩(wěn)健的定價體系,從而控制銀行風(fēng)險。另一方面,金融監(jiān)管部門應(yīng)逐步放開對信貸方面的控制,加快相關(guān)監(jiān)督法規(guī)法制的建設(shè),建立完善的金融市場監(jiān)管法律體系,為利率市場化提供良好的法律支持。此外,建立科學(xué)合理的社會信用制度,強化信用,提高違約成本,加強對企業(yè)的監(jiān)管并健全激勵和約束機制。要逐步完善證券市場,建立理性的證券交易市場,防止過多的非理性投資行為和違背市場原則的交易行為發(fā)生。最后,擴大匯率浮動范圍,使得匯率浮動有效地吸收外部經(jīng)濟包括外資的大規(guī)模流入流出帶來的沖擊,幫助實現(xiàn)調(diào)控經(jīng)濟增速和穩(wěn)定市場的雙重目的。
【圖文】：

的市場變化，這也使聯(lián)儲利用利率調(diào)控金融行業(yè)發(fā)展的能力得到增強。其四，金融市場自由化、利率市場化之后導(dǎo)致的是宏觀經(jīng)濟的劇烈波動。通過圖2.2可見，實際利率已經(jīng)上升到相當(dāng)可觀的水平，通脹率維持高水平，但是GDP的增長率出現(xiàn)大幅波動。這反映了利率市場放開之后的一段市場探索過程。這期間有很多銀行的分支機構(gòu)如雨后春筍班出現(xiàn)，許多金融機構(gòu)為了吸收存款，大幅度提高了存款利率，產(chǎn)生一種“向底部競賽”的利率提升過程，利率水平的超調(diào)超過了真實的均衡水平，增大了金融風(fēng)險，加劇了金融市場動蕩。一一、\、.__、嘆，、\\ 620842DZJ‘‘Jt.-一4寺一~一一，-一-—一一一，一一~一一1——下‘—一一門一一—廣一一一日 197919801981198219831984198519861987198819891990圖2.2美國利率市場化前后的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)注:資料來源于 InternationalFinaneialStatisties

華中科技大學(xué)博士學(xué)位論文造成的同金融壓抑一樣的效果。當(dāng)利率限制解除以后，，利率水平向著均衡利率水平接近，最終均衡利率上升。再加上銀行間的“向底部競爭”，進(jìn)一步推高了名義利率。另一方面是在80年代初期，美國政府推行的擴張性財政和收縮性貨幣政策雙向收縮流動性，推高了實際利率。這一階段，美聯(lián)儲采用準(zhǔn)貨幣主義政策，制定了與實際經(jīng)濟增長相適應(yīng)的貨幣供應(yīng)目標(biāo)，這一時期的利率和信貸量隨著貨幣供應(yīng)量的變化而不斷變化，在這一波動過程中推高了實際利率。
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F822.0;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 戴媛;;商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化的策略研究[J];金融經(jīng)濟;2012年14期

本文編號：2665191