【摘要】：股票市場作為金融市場的核心,有關其風險溢出效應的研究受到學術界和實務界的密切關注。一個國家的股票市場波動不僅單純的局限于自身的影響,還在一定程度上受制于其他國家股票市場。其他金融市場會因投資者的投資行為的變化,使單個金融市場上發(fā)生的風險損失事件快速蔓延至其他金融市場。這種市場之間的風險傳播被稱為風險溢出(或波動溢出),相應的風險溢出的大小被稱為風險溢出強度(或波動溢出強度)。在全球經(jīng)濟一體化的進程不斷加速的情況下,世界各國超國界的經(jīng)濟活動逐漸成為了常規(guī)操作,股票市場的聯(lián)系也在逐步加強。隨著中國的快速發(fā)展,其經(jīng)濟地位也在逐步提升。各國學者們開始逐步對中國股票市場與其他國家股票市場之間的風險溢出效應進行研究,并取得了一些成果。大部分研究風險所使用的測量工具是VaR,而傳統(tǒng)的風險測量工具VaR存在缺陷:使用VaR方法可能會低估風險水平;不包含極端情況的發(fā)生;無法對風險溢出強度、方向進行測量。因此,本文選擇比較全面和有效的CoVaR方法來進行風險溢出測度研究,CoVaR方法是在VaR方法的基礎上衍生出來的,并且可以對風險溢出效應進行量化,便于操作,方便監(jiān)管部門等的使用。本文首先對與股市相關的風險溢出效應的文獻進行歸納、總結;對我國股票市場的發(fā)展概況、國際化進程進行了梳理;從全球一體化、各國金融監(jiān)管的放松、投資者行為三個角度規(guī)范分析了中外股票市場存在風險溢出效應的原因,為后文實證研究提供依據(jù);對數(shù)據(jù)進行了描述性統(tǒng)計分析和檢驗,基于CoVaR方法在不同分位數(shù)下對中外股票市場進行風險溢出效應測度研究。從穩(wěn)健性的角度考慮,本文研究了外國股指分別與我國上證綜指、深證成指、香港恒生指數(shù)之間的風險溢出效應;此外還選擇了在研究中比較常用的三個分位數(shù)0.01、0.05、0.1,并基于此分別對CoVaR進行了計算。研究發(fā)現(xiàn):(1)美國、英國、日本、香港股票市場對中國股票市場的風險溢出效應均為正向,其中香港對中國的風險溢出效應最強;(2)美國、英國、日本股票市場與香港股票市場之間的風險溢出效應為正向,中國對香港的風險溢出效應為負向;(3)美國、英國、日本股票市場除了直接對中國股票市場有風險溢出效應,還會通過香港間接對中國產(chǎn)生風險溢出效應。在文章的最后,基于實證研究本文從風險防控、投資者保護等角度提出了相關的政策建議給監(jiān)管部門、投資者等作為參考。
【圖文】：

圖 1-1 本文框架圖1.3 研究方法與本文創(chuàng)新點1.3.1 研究方法（1）比較分析研究法。比較分析研究法是對兩個或兩個以上的事物進行相互間的比較分析，在此基礎上找出彼此間存在的聯(lián)系和差別，從而探索出一定規(guī)律的研究方法。國外的股票市場起步較早，擁有悠久的發(fā)展歷史與豐富的實踐經(jīng)驗，也經(jīng)歷過因股市風險溢出引起的重大金融危機，值得我國進行參考和借鑒。本文擬收集近十余年來我國與海外的股市數(shù)據(jù)，通過實證進行比較分析，找出其中的異同。（2）理論分析研究法。理論分析研究法指的是整理專業(yè)理論與研究文獻，梳理文章寫作思路與框架的方法。本文從理論方面分析了外國股票市場對我國股票市場會產(chǎn)生風險溢出效應的原因，，通過對相關文獻的搜集、整理、分析，對原因進行了梳理與總結。為本文的研究提供依據(jù)。（3）實證分析研究法。實證分析研究法是指從當前社會或學科現(xiàn)實出發(fā)，以理論的
【學位授予單位】：集美大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F224;F831.51

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本文編號：2647822