【摘要】：永續(xù)債是一種到期時(shí)間不明確的有價(jià)債券,債權(quán)人可以定期獲得一定的利息,只要沒(méi)到期,就一直可以享有領(lǐng)取利息的權(quán)利。永續(xù)債具有股票和債券的雙重性質(zhì),既可以被當(dāng)作權(quán)益資本,也可以被當(dāng)作債務(wù)資本,具體屬于哪一種關(guān)鍵要看發(fā)行永續(xù)債的條款中是否包含了延期付息和到期贖回等內(nèi)容。永續(xù)債在我國(guó)通常屬于一種新型的融資方式,但是其在國(guó)際上已經(jīng)發(fā)展得非常成熟,并被廣泛運(yùn)用到各基建行業(yè)中。本文以房地產(chǎn)行業(yè)中發(fā)行永續(xù)債數(shù)量最大的上市企業(yè)X公司為研究對(duì)象,研究分析了永續(xù)債的具體運(yùn)作機(jī)制和效果。本文以我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資環(huán)境變化,房地產(chǎn)行業(yè)陷入前所未有的融資困境為研究背景,引入了永續(xù)債。從理論意義上講,從永續(xù)債的發(fā)展過(guò)程,研究分析永續(xù)債的定義、性質(zhì),同時(shí)根據(jù)有關(guān)的規(guī)章制度研究分析永續(xù)債的財(cái)務(wù)、稅務(wù)、效果等,可以找到永續(xù)債的本質(zhì)特征和作用機(jī)制,可以為房地產(chǎn)行業(yè)找到新的融資渠道,來(lái)解決資金問(wèn)題。從實(shí)踐意義上講,研究分析永續(xù)債的運(yùn)作機(jī)制、目的以及可能存在的風(fēng)險(xiǎn),可以判斷出房地產(chǎn)企業(yè)在融資過(guò)程中存在的優(yōu)勢(shì)和弊端,以便房地產(chǎn)企業(yè)可以重新調(diào)整融資方案。在近年來(lái),永續(xù)債在房地產(chǎn)行業(yè)中的發(fā)行數(shù)量越來(lái)越大,因此本文關(guān)于永續(xù)債的研究可以讓房地產(chǎn)行業(yè)在發(fā)行永續(xù)債進(jìn)行融資時(shí)得到一些有價(jià)值的參考建議。本文運(yùn)用了文獻(xiàn)綜述法和案例分析法,對(duì)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的關(guān)于永續(xù)債的理論進(jìn)行歸納總結(jié),得出具有代表性的理論作為本課題研究的理論依據(jù);以房地產(chǎn)行業(yè)的上市企業(yè)X公司為研究對(duì)象,分析了永續(xù)債融資的具體情況,重點(diǎn)探討了發(fā)行永續(xù)債前的企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、發(fā)行永續(xù)債后對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)影響、發(fā)行永續(xù)債后企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。本文的第二章在對(duì)永續(xù)債的基本概念,發(fā)展歷史,性質(zhì)特點(diǎn)和分布情況等各方面進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹的基礎(chǔ)上,對(duì)永續(xù)債融資的理論基礎(chǔ)進(jìn)行梳理和評(píng)述,并對(duì)永續(xù)債融資的國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)和融資理論進(jìn)行闡述,本文以代理成本理論為理論基礎(chǔ),運(yùn)用現(xiàn)代資本理論中的MM理論、權(quán)衡理論、和優(yōu)序融資理論,發(fā)現(xiàn)我國(guó)現(xiàn)有的關(guān)于永續(xù)債的研究大多局限于理論層面,沒(méi)有通過(guò)實(shí)際案例加以說(shuō)明,而且缺乏從融資效果的角度,與其他融資方式產(chǎn)生的財(cái)務(wù)效果進(jìn)行對(duì)比。第三章介紹X公司的基本情況和發(fā)行永續(xù)債后的2017年至2018年的財(cái)務(wù)狀況,引入X公司發(fā)行永續(xù)債前的財(cái)務(wù)狀況存在的問(wèn)題,包括資金狀況不佳,債務(wù)壓力較大,資產(chǎn)負(fù)債率高,傳統(tǒng)貸款較難等問(wèn)題,作為X公司實(shí)施永續(xù)債融資的主要原因。第四章和第五章分析X公司的永續(xù)債融資案例,對(duì)永續(xù)債的發(fā)行過(guò)程、條款設(shè)計(jì)進(jìn)行全面描述,對(duì)X公司永續(xù)債融資實(shí)施的財(cái)務(wù)效果和影響、融資實(shí)施的潛在風(fēng)險(xiǎn)等兩方面進(jìn)行分析。第六章和第七章總結(jié)了X公司永續(xù)債融資的實(shí)施保障,明確了房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行永續(xù)債的條件,通過(guò)筆者設(shè)計(jì)的房地產(chǎn)企業(yè)永續(xù)債融資的方案,讓房地產(chǎn)企業(yè)了解永續(xù)債融資實(shí)施的時(shí)機(jī)選擇、內(nèi)容確定和過(guò)程推進(jìn),作為其永續(xù)債融資的參考依據(jù)。同時(shí)根據(jù)實(shí)施的效果評(píng)估與資金使用和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避等方面,讓房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)其融資方案進(jìn)行評(píng)估和調(diào)整。
【圖文】：

國(guó)內(nèi)永續(xù)債發(fā)行主體企業(yè)性質(zhì)分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：X 公司 2018 年上半年年報(bào)圖 3-1 2014 年-2018 年上半年 X 公司銷(xiāo)售業(yè)績(jī)情況圖Bar chart3-1 Sales performance of Company X from 2014 to the first half of 20182017 年 X 公司成功出售的房產(chǎn)面積到達(dá)了 295.04 萬(wàn)平米，比上一年下降了 0.64%，銷(xiāo)售總額達(dá)到了 691.90 億元，比上一年增長(zhǎng)了 9.65%。2017 年銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售金額同比增速較 2016 年分別放緩 42 和 83 個(gè)百分點(diǎn)。自新一輪調(diào)控周期開(kāi)啟以來(lái)，北京制訂了全國(guó)范圍最為嚴(yán)格的調(diào)控范本，同時(shí)在人口控制規(guī)模、京津冀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和通州行政副中心建設(shè)對(duì)需求的分流效應(yīng)下，市場(chǎng)熱度持續(xù)回落。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017 年北京市商品房銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售金額累計(jì)同比降幅分別高達(dá) 47.60%和 38.70%。X 公司 2017年全年簽約銷(xiāo)售均價(jià) 2.35 萬(wàn)元/平米，同比提升 10.35%，在異地項(xiàng)目的補(bǔ)充以及京內(nèi)區(qū)域的深耕優(yōu)勢(shì)下，X 公司通過(guò)縮量提價(jià)，依然實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額的小幅增長(zhǎng)。2018 年上
【學(xué)位授予單位】：廣東工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F299.233.4

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本文編號(hào)：2608994