本文關(guān)鍵詞：股票的市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對收益的影響關(guān)系研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：金融資產(chǎn)的基本特征之一-----流動(dòng)性(Amihud和Mendelson,1986),它是指將投資性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金這一過程所花費(fèi)的時(shí)間和成本,如果這一過程所花費(fèi)的時(shí)間較短且以市價(jià)的價(jià)格將資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金,則稱該投資性資產(chǎn)的流動(dòng)性較高。在股票市場上,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)非常重要的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),且眾多學(xué)者對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的理解也各有見解,其中,對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)最普遍的理解為：在股票市場上,投資者不能以較低成本及時(shí)的完成股票交易的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性溢價(jià)理論主要表現(xiàn)在流動(dòng)性與股票收益率的影響關(guān)系上：這是由于若投資者持有流動(dòng)性差的股票,則該投資者面臨較高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),在這種情況下,投資者會(huì)要求流動(dòng)性溢價(jià)來補(bǔ)償較高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而這就導(dǎo)致流動(dòng)性低的股票的收益比流動(dòng)性高的股票的收益要低,即股票市場上流動(dòng)性與收益負(fù)相關(guān)。近幾年大量的研究表明資產(chǎn)期望收益率受到流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)巨大影響,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為股票市場投資的重要考慮因素,投資者越來越看重股票市場投資的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；一般說來,資產(chǎn)的流動(dòng)性越高,就越容易在市場上以接近于市價(jià)的價(jià)格進(jìn)行交易,進(jìn)而使得投資者要求的預(yù)期回報(bào)就越低,反之,資產(chǎn)的流動(dòng)性越低,投資者要求的預(yù)期回報(bào)就會(huì)越高,即投資者要求的預(yù)期收益率也會(huì)越高。為了研究美國“次貸危機(jī)”引發(fā)的全球性金融危機(jī)演變過程中,我國股市流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對指數(shù)收益率的影響關(guān)系的變化方向,本文采用AcharyaPedersen(2003)構(gòu)建的LCAPM模型,該模型的構(gòu)建原理是在傳統(tǒng)的CAPM模型中加入了流動(dòng)性成本這一因素,以美國“次貸危機(jī)”引發(fā)的全球性金融危機(jī)為時(shí)代背景,選取工業(yè)、金融業(yè)及公用事業(yè)的滬深300行業(yè)指數(shù)數(shù)據(jù),用ILLIQ作為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的測量指標(biāo),從計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度出發(fā),對收益率序列、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)測量指標(biāo)以及影響資產(chǎn)收益的其他因素建立LCAPM模型,利用Eviews軟件定量的分析金融危機(jī)背景下,中國股市流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對不同行業(yè)股票收益率的影響程度,以及此影響在各個(gè)行業(yè)之間的差異。本文得出的結(jié)論有兩個(gè)：一個(gè)是：在金融危機(jī)發(fā)生之前、金融危機(jī)發(fā)生期間以及金融危機(jī)發(fā)生之后,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對本文所研究的三個(gè)行業(yè)(工業(yè)、金融業(yè)以及公用事業(yè))的指數(shù)收益率都會(huì)產(chǎn)生一定程度的影響,但是影響的渠道是不同的；也就是說,在金融危機(jī)發(fā)生的三個(gè)時(shí)期,影響滬深300行業(yè)指數(shù)收益率的渠道在不同行業(yè)存在不同的差異；另一個(gè)是：在金融危機(jī)發(fā)生的三個(gè)時(shí)期,雖然影響滬深300行業(yè)指數(shù)收益率的渠道在不同行業(yè)存在不同的差異,但是對于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對行業(yè)指數(shù)收益率的影響程度的變化方向,在不同的行業(yè)卻擁有相同的變化方向,也就是說,在工業(yè)、金融業(yè)以及公用事業(yè)這三類行業(yè)中,在金融危機(jī)發(fā)生的三個(gè)時(shí)期,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對行業(yè)指數(shù)收益率的影響程度是按一定規(guī)律變化的。對流動(dòng)性有關(guān)問題的研究可以引起投資者對這一問題的關(guān)注,在決定投資之前若將流動(dòng)性這一因素考慮進(jìn)去,不僅能夠提高投資決策的有效性,而且還能夠?yàn)槭袌霰O(jiān)管者在“什么是給市場注入流動(dòng)性的最合適的方式”等問題方面提供更科學(xué)的思考角度和解決思路。對這一問題的研究還有利于我們進(jìn)一步認(rèn)識2008年美國金融危機(jī)對中國金融市場的影響,有利于投資者認(rèn)識不同時(shí)期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對資產(chǎn)收益率產(chǎn)生的影響,并且有助于投資者在面對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能及時(shí)的調(diào)整投資策略,并作出正確的決策,對這一問題的研究也能夠促進(jìn)市場監(jiān)管者對市場的監(jiān)管。
【關(guān)鍵詞】：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 金融危機(jī) LACAPM模型 股票收益率 工業(yè) 金融業(yè) 公用事業(yè)
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F830.91;F224
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 1 緒論8-12
• 1.1 問題的提出8-10
• 1.2 研究內(nèi)容與論文結(jié)構(gòu)10-11
• 1.3 論文的創(chuàng)新點(diǎn)11-12
• 2 文獻(xiàn)綜述12-18
• 2.1 國外研究綜述12-15
• 2.1.1 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與股票收益率12-14
• 2.1.2 全球性金融危機(jī)演變過程中流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與股票收益率14-15
• 2.2 國內(nèi)研究綜述15-18
• 3 相關(guān)理論與模型介紹18-25
• 3.1 流動(dòng)性與收益率的關(guān)系理論18-19
• 3.2 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量19-20
• 3.3 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與收益率的關(guān)系模型20-25
• 3.3.1 Fama-French三因子資產(chǎn)定價(jià)模型20-21
• 3.3.2 流動(dòng)性溢價(jià)理論-----Amihud-Mendelson模型21-23
• 3.3.3 Achaya-Pedersen的LACAPM模型23-25
• 4 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)收益率影響關(guān)系的實(shí)證分析25-46
• 4.1 模型的構(gòu)建25-26
• 4.2 數(shù)據(jù)選取26-28
• 4.2.1 基本數(shù)據(jù)選取與處理26
• 4.2.2 流動(dòng)性指標(biāo)選取與處理26-27
• 4.2.3 基于金融危機(jī)演變過程的階段劃分27-28
• 4.3 數(shù)據(jù)的基本檢驗(yàn)28-30
• 4.3.1 基本統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)28
• 4.3.2 平穩(wěn)性分析與檢驗(yàn)28-30
• 4.4 實(shí)證分析30-46
• 4.4.1 模型中的變量30-31
• 4.4.2 全球金融危機(jī)演變過程中流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對工業(yè)指數(shù)收益率的回歸分析31-36
• 4.4.3 全球金融危機(jī)演變過程中流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對金融業(yè)指數(shù)收益率的回歸分析36-40
• 4.4.4 全球金融危機(jī)演變過程中流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對公用事業(yè)指數(shù)收益率的回歸分析40-46
• 5 結(jié)論與政策建議以及本文不足46-50
• 5.1 結(jié)論46-48
• 5.2 政策建議48-49
• 5.3 本文的不足49-50
• 參考文獻(xiàn)50-54
• 后記54-55

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  本文關(guān)鍵詞：股票的市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對收益的影響關(guān)系研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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