張勤國 上海海洋大學經(jīng)濟管理學院

摘要：我國A股擴容的規(guī)模決策，需要緊密聯(lián)系宏觀經(jīng)濟的基本因素，才能促進宏觀經(jīng)濟的積極平衡。

關鍵詞：我國A股市場；擴容決策；宏觀經(jīng)濟平衡

一、國際經(jīng)濟大背景下我國A股市場的特殊角色

   在世界范圍內(nèi)，市場經(jīng)濟的國家經(jīng)歷了從自由競爭、到集中壟斷的過程。期間，伴隨著實體經(jīng)濟迅速增長、擴大、是發(fā)展更為迅速、規(guī)模更為龐大現(xiàn)代金融和相應的資本市場。現(xiàn)代金融、資本市場對于整個現(xiàn)代經(jīng)濟、尤其是實體經(jīng)濟的促進作用極其巨大。但是，現(xiàn)代金融、資本市場與實體經(jīng)濟的既緊密聯(lián)系、又相對分離的本質(zhì)特征，使之同時具備了對整個現(xiàn)代經(jīng)濟的巨大能動作用和巨大破壞作用的雙刃劍功能。近、些年的亞洲金融危機、美國次貸危機、以及當前美國、歐洲的政府債務危機，正是金融、資本市場這種負面破壞力的集中表現(xiàn)。當前，這種資本、金融市場的巨大破壞力，不但沖擊著美國和西歐，在今天全球化的時代，同樣沖擊著其他國家和地區(qū)、甚至我們中國。

著眼于中國經(jīng)濟的長遠發(fā)展，當前我國應該一方面充分利用國內(nèi)改革開放、全球化的有利形勢和時機，另一方面，要重點防范和化解西方債務危機、金融風波對我國的反面影響。與我國未來一段時期經(jīng)濟整體戰(zhàn)略相適應，在金融、資本市場建設方面，一方面要加快與與國際的接軌，加快國際版的推出和中國企業(yè)在國外的上市等；另一方面，為貫徹內(nèi)需為主的戰(zhàn)略，應該重點建設、完善國內(nèi)的資本、金融市場。因此A股市場是重中之重。

我國的 A股市場的20年的發(fā)展，已形成了巨大的規(guī)模，對于壯大企業(yè)、發(fā)展國民經(jīng)濟、改善民生、增強國家綜合實力，作出了巨大貢獻。在今后長時期中，還將在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構和地區(qū)平衡、發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、實行規(guī)模經(jīng)營、打造培育國際的戰(zhàn)略競爭力等多方面做出更大的貢獻。其中，提高人民收入水平、拉動內(nèi)需，是一項有突出意義的重要任務。

二、A股市場存在的問題對其正面作用的突出瓶頸

與A股市場當前和未來應當履行的上述神圣使命相聯(lián)系，還存在著一些列反面問題。這主要有：存在強大的融資功能，卻缺乏投資回報功能，壯大了企業(yè)，但瘦了投資者；投資的回報、分紅機制嚴重不健全且缺少法律剛性；有不少上市公司融資之后的經(jīng)營業(yè)績不盡人意；二級市場投機過度，存在較嚴重的違規(guī)、暗箱操作現(xiàn)象；股價成長性太差，人氣低迷；新股融資規(guī)模過大、速度過快，而且很少顧及廣大投資人的意愿。種種反面問題不及時解決，是不利于資本市場、經(jīng)濟發(fā)展和人民生活的共同促進和良性循環(huán)的。對于其中的擴容規(guī)模問題，應該以宏觀經(jīng)濟的良性循環(huán)為宗旨，做好科學合理的決策。

三、A股擴容規(guī)模決策中的宏觀平衡

A股擴容與宏觀經(jīng)濟存在著相互制約作用。政府要做好A 擴容融資規(guī)模的決策，必須要相互兼顧各個相關的幾個基本因素。

1、擴容規(guī)模與流動性 。在社會閑散資金一定之下，擴容規(guī)模愈大，用于促進股市合理健康運動的流動資金就愈少，容易造成資本市場規(guī)模擴大而市值相對輸水的不良結(jié)果。

2、融資規(guī)模與公司業(yè)績。融資規(guī)模過大，上市公司資金得來容易，就難以勵精圖治的用好資金，獲得良好的資金效益，融資規(guī)模與企業(yè)業(yè)績未必會形成很好的正比關系，有時反而會成為企業(yè)腐敗的溫床。

3、擴容規(guī)模與股民回報。至今為止，我國的上市公司約半數(shù)對投資者沒有分紅回報，這與上市公司的本意不符，也是上市企業(yè)未盡的社會責任。這種情況長此以往，社會投資股市的積極性將難以為繼。政府管理層應盡快通過政策、法律手段解決之。

4、擴容與社會經(jīng)濟消費。 必須嚴肅考慮股市融資與社會消費的關系，融資過快過多，會直接影響消費的規(guī)模和成長性，即使企業(yè)經(jīng)營規(guī)�？焖僭鲩L，也必須以消費市場的相應擴大為重要基礎。我國人民總體上屬于保守性消費，現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展需要適度的超前消費為支撐。

5、擴容與股價的平衡關系。股市中最為敏感的問題是二級市場中的股價，股價變化直接關系到投資者的利益得失，擴容規(guī)模過大過快會直接抑制股價合理成長，，如果股價增長小于物價增長，則對投資者就失去了經(jīng)濟意義，最終會退出市場而不利于股市。

6、擴容與政府稅收 。股市的交易稅是政府財政收入的一部分，股市規(guī)模與交易稅成正比，也與股市交易金額成正比，但是股市規(guī)模過大造成的股價下行會減少交易從而間接減少政府的稅收，因此也不利于宏觀經(jīng)濟。

四、結(jié)束語

    綜上，宏觀經(jīng)濟的發(fā)展需要發(fā)揮資本市場的正面作用。我國A股規(guī)模的擴容決策，必須動態(tài)地把握緊密關聯(lián)的基本因素，以促進我國宏觀經(jīng)濟的良性循環(huán)。

參考文獻

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