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中央銀行溝通、宏觀經(jīng)濟(jì)信息與貨幣政策有效性分析 2357字 投稿：何翍翎

全文1頁 共2357字

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第2卷第4期 2000年12月湖南醫(yī)科大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版) JournalofSocialScienceofHunanMedicalUniversity Vol.2 No.4 Dec. 2000 中國醫(yī)療保障制度改革歷程的啟示 劉麗杭,王湘波12 …

　　摘要：摘要：溝通方式能夠使政府的政策發(fā)揮到最大的效果，但是在發(fā)揮作用的過程中需要借助宏觀經(jīng)濟(jì)信息的傳遞和接收，以確保相關(guān)方式實(shí)行的有效性。本文即是對貨幣政策的有效性進(jìn)行研究，分別對中央銀行的溝通、預(yù)見性宏觀經(jīng)濟(jì)信息、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)信息等的變化對于貨幣政策的影響進(jìn)行闡述，以期能為相關(guān)工作提供參考。

　　關(guān)鍵詞：貨幣政策 中央銀行溝通 宏觀經(jīng)濟(jì)信息 影響
　　當(dāng)前我國中央銀行已經(jīng)開始將溝通工作轉(zhuǎn)化為國內(nèi)貨幣政策的重要工具。當(dāng)我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展穩(wěn)定時，公眾對貨幣政策的預(yù)期表現(xiàn)為理性，此時溝通工作本身并不能發(fā)揮較大的作用。但現(xiàn)實(shí)生活中經(jīng)濟(jì)環(huán)境不可能一直穩(wěn)定，當(dāng)實(shí)際環(huán)境中有一種情況不符合穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)環(huán)境時，那么中央銀行的溝通工作就能發(fā)揮其作用。
　　一、政策報告的解釋和溝通
　　我國在2001年開始在國內(nèi)發(fā)布相應(yīng)的貨幣政策報告，而這種報告目前已經(jīng)成為了中央銀行與市場進(jìn)行溝通的重要方式。該報告當(dāng)中涉及的內(nèi)容較多，包含了摘要、貨幣概況、貨幣政策、市場情況、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控不情況、市場預(yù)測等，其不僅向外界進(jìn)一步介紹了我國經(jīng)濟(jì)當(dāng)中貨幣政策的變化情況，而且對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)市場中細(xì)節(jié)的變化也進(jìn)行了預(yù)測。該溝通報告內(nèi)容開始部分均是對市場的綜合評價，之后就是各市場細(xì)節(jié)的分析和預(yù)測。在研究過程中最重要的就是開始部分中央銀行對于貨幣政策發(fā)展傾向的描述，其是中央銀行和社會溝通的基點(diǎn)。這一溝通工作主要圍繞三個主要變量進(jìn)行，其一是對真實(shí)經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行評價，考慮進(jìn)而發(fā)展中對通貨膨脹問題的解決策略；其二是解決通貨膨脹的方式；其三是貨幣政策發(fā)展的趨勢和內(nèi)容。為了保證這三類溝通工作能夠進(jìn)行計(jì)量運(yùn)算，中央銀行相關(guān)機(jī)構(gòu)需要對其進(jìn)行賦值分析，所賦予的數(shù)據(jù)必須要能夠反映出貨幣政策當(dāng)中的風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)增長當(dāng)中的風(fēng)險。因?yàn)樵谖磥戆l(fā)展過程中，風(fēng)險性越大，貨幣政策對市場的干預(yù)性也就會越強(qiáng)，而群眾對于貨幣政策的預(yù)期也會發(fā)生改變。而在風(fēng)險越高的情況下，下一階段內(nèi)產(chǎn)生更高風(fēng)險問題的幾率也會相對提升，中央銀行為了能使國內(nèi)貨幣價值穩(wěn)定發(fā)展，就必須要利用溝通的方式進(jìn)行政策干預(yù)活動。
　　其中涉及到的溝通指示器的賦值為-2到2，其中賦值在0時說明當(dāng)前貨幣政策下的利率情況較為合理；賦值為-1時則提示為輕度通貨膨脹情況，應(yīng)采取較為寬松的貨幣政策；賦值達(dá)到-2時則說明應(yīng)該對利率進(jìn)行合理的下調(diào)；賦值為1時則說明市場具有向通貨膨脹的傾向，此時的經(jīng)濟(jì)增長速度應(yīng)該為偏向增長速度增加的趨勢，應(yīng)該采取具有緊縮性質(zhì)的貨幣政策對其進(jìn)行干預(yù)；而當(dāng)賦值為2時，則說明當(dāng)前的市場已經(jīng)處于重度通貨膨脹的情況，市場當(dāng)中的經(jīng)濟(jì)活動增長過快。
　　二、溝通過程中的樣本數(shù)據(jù)和建模
　　本文主要選擇的是2008年到2016年之間貨幣政策報告數(shù)據(jù)，其中包含了政府報表和中央銀行網(wǎng)站數(shù)據(jù)。
　　（一）宏觀數(shù)據(jù)的種類
　　首先，這一時期我國的市場利率發(fā)生了變化，其中銀行行業(yè)內(nèi)部的拆借和債券市場是這一時期的主要宏觀市場，對利率的調(diào)節(jié)影響較大，并且我國該時期所有銀行均采用拆借利率作為市場利率的基礎(chǔ)。其次，在對產(chǎn)出缺口進(jìn)行研究時，主要就是以GDP數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，實(shí)際分析過程中需要以名義GDP和消費(fèi)者價格指標(biāo)相除后才能夠獲得我國的實(shí)際GDP量，然后對該數(shù)據(jù)進(jìn)行季度調(diào)整，采用X-11方式，并選擇以HP過濾的形式對未來發(fā)展階段潛在的GDP數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)估，，然后利用實(shí)際GDP和潛在GDP相減獲得產(chǎn)出缺口量，最終將該數(shù)據(jù)與潛在GDP相除，從而得到產(chǎn)出缺口率。第三，在對通貨膨脹率進(jìn)行計(jì)算時，應(yīng)該利用消費(fèi)者價格指數(shù)的變化作為判斷通貨膨脹情況的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，并對其進(jìn)行運(yùn)算。第四，對預(yù)產(chǎn)出缺口的計(jì)算應(yīng)該利用公式：[100ωlnCCI/CCI*+1-ωln]進(jìn)行表示，其中CCI表示的是每個季度當(dāng)中消費(fèi)者對市場的信心指數(shù)；CCI*則表示核算當(dāng)期消費(fèi)者平均信心指數(shù)；ECI表示的是每個季度當(dāng)中企業(yè)經(jīng)營者對市場的信心；ECI*則表示當(dāng)期企業(yè)經(jīng)營者平均信心指數(shù)，w表示權(quán)重值，本次研究中該數(shù)值為0.5。
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　　在對央行溝通、宏觀信息等對貨幣政策影響進(jìn)行研究時，通常會利用該公式：[i*t=πt+r*+a1πt-π*+a2yt]進(jìn)行表示，該公式被稱為泰勒原則。其中的i*t是銀行之間的拆借利率，而通貨膨脹發(fā)生率則用πt進(jìn)行表示，市場當(dāng)中的真實(shí)利率用r*表示，而（πt-π*）則表示的是實(shí)際市場當(dāng)中的通貨膨脹發(fā)生率與預(yù)期發(fā)生率的差值，yt代表的是當(dāng)前市場的產(chǎn)出缺口。根據(jù)實(shí)際計(jì)算時需將貨幣供需量差值計(jì)入公式當(dāng)中，從而得到了變化后的公式：[i*t=πt+r*+a1πt-π*+a2yt+a3mt-m*]。此時央行需要開展溝通的函數(shù)可以用公式：[Δi*t=β1ΔSπt+β2ΔSyt+β3ΔSmt+ε]。對所有模型均利用ADF法進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果顯示均保持在1%，也就是說這一階段我國的貨幣政策發(fā)展較為平穩(wěn)，利用央行溝通的方法所起到的作用較低，應(yīng)該從宏觀調(diào)控的方向進(jìn)行引導(dǎo)。
　　三、結(jié)束語
　　貨幣政策對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著巨大的影響作用，其中中央銀行溝通、宏觀經(jīng)濟(jì)信息引導(dǎo)等均能夠?qū)ω泿耪叩淖兓哂杏绊懽饔�。其中央行溝通的方式在市場發(fā)展平穩(wěn)時對貨幣政策影響不大，根據(jù)對2008年到2015年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的分析顯示，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為平穩(wěn)，因此應(yīng)以宏觀調(diào)控信息進(jìn)行引導(dǎo)。
　　參考文獻(xiàn)：
　　[1]李云峰.中央銀行溝通及其對貨幣政策有效的影響――來自中國的證據(jù)[D].中山大學(xué)，2011
　　[2]李云峰.西方中央銀行溝通視角下的預(yù)期管理研究：渠道、手段及效果[J].金融教育研究，2011，24（04）：3-10
　　[3]閆屹，桑懷飛.歐洲中央銀行貨幣政策有效性實(shí)證分析[J].國際金融研究，2012（11）：4-13

　　摘要：摘要：溝通方式能夠使政府的政策發(fā)揮到最大的效果，但是在發(fā)揮作用的過程中需要借助宏觀經(jīng)濟(jì)信息的傳遞和接收，以確保相關(guān)方式實(shí)行的有效性。本文即是對貨幣政策的有效性進(jìn)行研究，分別對中央銀行的溝通、預(yù)見性宏觀經(jīng)濟(jì)信息、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)信息等的變化對…

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