本文關(guān)鍵詞：隨機(jī)波動(dòng)和通貨膨脹框架下繳費(fèi)確定型養(yǎng)老金的最優(yōu)投資策略研究

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【摘要】：隨著醫(yī)療水平的不斷進(jìn)步,世界各國(guó)都將面臨人口老齡化問(wèn)題,所以養(yǎng)老保障將成為與一個(gè)國(guó)家的社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)的問(wèn)題,養(yǎng)老問(wèn)題將是政府改革中的重要組成部分。因此重視養(yǎng)老金的最優(yōu)投資問(wèn)題研究不僅可以實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的保值和增值,也會(huì)對(duì)整個(gè)社會(huì)的老齡人口有重要的現(xiàn)實(shí)意義,所以眾多學(xué)者已經(jīng)將養(yǎng)老金的管理作為保險(xiǎn)精算和金融數(shù)學(xué)的重要研究?jī)?nèi)容.然而,現(xiàn)實(shí)的養(yǎng)老金投資時(shí)限是很長(zhǎng)的,在此過(guò)程中會(huì)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)引起投資收益的變化。所以,本文我們首先將通脹因素和隨機(jī)利率引入到養(yǎng)老金的投資模型中。另一方面,有大量的實(shí)證研究證明風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(股票)的收益和方差是隨機(jī)的,所以在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益和方差都是隨機(jī)的情況下,我們進(jìn)一步考慮通貨膨脹對(duì)養(yǎng)老金投資的影響。本文主要是針對(duì)繳費(fèi)確定型(DC)養(yǎng)老金進(jìn)行研究,分析了隨機(jī)利率,隨機(jī)通脹和隨機(jī)波動(dòng)的變化對(duì)繳費(fèi)確定型養(yǎng)老金投資的影響。首先在模型中帶有隨機(jī)利率的框架中引入通貨膨脹因素,其中隨機(jī)利率由Vasicek模型刻畫(huà),通脹服從均值回復(fù)過(guò)程；其次利用隨機(jī)控制原理推導(dǎo)出相應(yīng)的HJB方程,并在冪效用函數(shù)情形下得到優(yōu)化問(wèn)題值函數(shù)顯式解,最后通過(guò)給定相應(yīng)的參數(shù),分析了投資時(shí)間和通脹波動(dòng)率對(duì)DC型養(yǎng)老金投資者的投資策略的影響。其次,研究了通貨膨脹因素和隨機(jī)波動(dòng)影響下的繳費(fèi)確定型養(yǎng)老金計(jì)劃的最優(yōu)投資問(wèn)題,然后利用動(dòng)態(tài)規(guī)劃原理得優(yōu)化問(wèn)題顯式解,并探討了瞬時(shí)波動(dòng)率、通脹波動(dòng)率、養(yǎng)老金財(cái)富水平及風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)對(duì)養(yǎng)老金投資策略的影響。數(shù)值分析結(jié)果表明：當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與通脹正相關(guān)時(shí),隨著通脹波動(dòng)率的增大,投資者會(huì)比較謹(jǐn)慎,減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與通脹負(fù)相關(guān)時(shí),隨著通脹波動(dòng)率的增大,投資者會(huì)比較激進(jìn),相信風(fēng)險(xiǎn)越大,收益越高,進(jìn)而會(huì)增大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資；養(yǎng)老金的財(cái)富水平越高,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例越低等結(jié)論。
【關(guān)鍵詞】：通脹 隨機(jī)利率 最優(yōu)投資 隨機(jī)波動(dòng) 冪效用 HJB方程 動(dòng)態(tài)規(guī)劃
【學(xué)位授予單位】：安徽工程大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F842.67;F822.5
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-11
• 第1章 緒論11-16
• 1.1 研究背景與研究意義11-12
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀12-15
• 1.3 主要研究?jī)?nèi)容與論文結(jié)構(gòu)15-16
• 第2章 預(yù)備知識(shí)16-20
• 2.1 養(yǎng)老金分類(lèi)16
• 2.2 效用函數(shù)16-17
• 2.3 隨機(jī)控制理論17-20
• 第3章 考慮通脹和隨機(jī)利率DC型養(yǎng)老金計(jì)劃最優(yōu)投資問(wèn)題研究20-29
• 3.1 模型框架20-21
• 3.2 最優(yōu)投資策略21-25
• 3.3 數(shù)值模擬與經(jīng)濟(jì)學(xué)意義25-27
• 3.4 本章小結(jié)27-29
• 第4章 基于通脹和隨機(jī)波動(dòng)下的DC型養(yǎng)老金計(jì)劃最優(yōu)投資問(wèn)題研究29-38
• 4.1 模型框架29-30
• 4.2 最優(yōu)投資策略30-34
• 4.3 數(shù)值模擬與經(jīng)濟(jì)學(xué)意義34-37
• 4.4 本章小結(jié)37-38
• 第5章 總結(jié)與展望38-39
• 參考文獻(xiàn)39-42
• 碩士期間發(fā)表的論文42-43
• 致謝43

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本文編號(hào)：1090855