本文關(guān)鍵詞：基于實(shí)物期權(quán)的房地產(chǎn)投資項(xiàng)目決策研究

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【摘要】：房地產(chǎn)業(yè)作對(duì)我國(guó)當(dāng)前發(fā)展國(guó)民經(jīng)濟(jì),改善企業(yè)辦公、居民生活的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè),近年來(lái)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)做出了巨大的貢獻(xiàn),同時(shí)提供了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)。房地產(chǎn)行業(yè)是典型的資金集中型行業(yè),房地產(chǎn)項(xiàng)目大都涉及的資金數(shù)額巨大,而且房地產(chǎn)項(xiàng)目又具有建設(shè)周期長(zhǎng),原材料的供應(yīng)鏈長(zhǎng),地域性強(qiáng)等特點(diǎn),使得房地產(chǎn)行業(yè)成為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)性較高的行業(yè)。近年來(lái),由于市場(chǎng)對(duì)房產(chǎn)的需要旺盛加之政府的宏觀調(diào)控,大量的房地產(chǎn)公司紛紛建立,使得房地產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。因此如何進(jìn)行房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資決策,最大程度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),為企業(yè)創(chuàng)造收益,科學(xué)地制定投資決策是目前各房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)急需解決的重要問(wèn)題。傳統(tǒng)進(jìn)行房地產(chǎn)投資項(xiàng)目決策的方法主要有現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、投資內(nèi)部收益率(IRR)法、投資回收期分析法等,這些決策理論的假設(shè)條件比較苛刻,隨著房地產(chǎn)開發(fā)市場(chǎng)日趨復(fù)雜,使得這些理論已不能滿足當(dāng)今房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行投資決策的需求。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)不斷發(fā)展演變,近些年來(lái)的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目反映出明顯的可延遲開發(fā)性、擴(kuò)張性以及經(jīng)營(yíng)管理中的靈活性等特征,使得期權(quán)理論得以在房地產(chǎn)投資決策領(lǐng)域發(fā)揮作用。實(shí)物期權(quán)理論作為一種全新的理念,正在被廣泛地應(yīng)用于項(xiàng)目投資決策、企業(yè)價(jià)值評(píng)估等領(lǐng)域。本文詳細(xì)介紹了實(shí)物期權(quán)理論以及其在應(yīng)用于項(xiàng)目投資決策時(shí)的兩種數(shù)學(xué)模型:Black-Scholes定價(jià)模型與二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型,并通過(guò)筆者接觸到的房地產(chǎn)投資項(xiàng)目引入實(shí)物期權(quán)理論進(jìn)行核算,最后得出的結(jié)論認(rèn)為在引入實(shí)物期權(quán)理論后房地產(chǎn)投資項(xiàng)目的可投資價(jià)值明顯上升。最后通過(guò)本文的研究筆者認(rèn)為期權(quán)理論現(xiàn)階段雖還存在一些缺陷,但其理論的先進(jìn)性是可以確定的,可以被廣泛應(yīng)用于房地產(chǎn)行業(yè),進(jìn)行項(xiàng)目開發(fā)投資決策。
【關(guān)鍵詞】：實(shí)物期權(quán) 房地產(chǎn) 投資決策
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F224;F299.23
【目錄】：

• 中文摘要4-5
• Abstract5-8
• 第一章 緒論8-18
• 1.1 研究背景及研究意義8-12
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究綜述12-16
• 1.2.1 實(shí)物期權(quán)理論國(guó)外研究綜述12-14
• 1.2.2 實(shí)物期權(quán)理論國(guó)內(nèi)研究綜述14-16
• 1.3 探究?jī)?nèi)容和探究方式16-18
• 1.3.1 探究?jī)?nèi)容16
• 1.3.2 探究方式16-18
• 第二章 實(shí)物期權(quán)理論18-25
• 2.1 期權(quán)基本理論及定價(jià)基礎(chǔ)18-19
• 2.1.1 期權(quán)理論概述18-19
• 2.1.2 期權(quán)定價(jià)的理論基礎(chǔ)19
• 2.2 實(shí)物期權(quán)基本理論19-24
• 2.2.1 實(shí)物期權(quán)概述19-20
• 2.2.2 實(shí)物期權(quán)的分類20-23
• 2.2.3 實(shí)物期權(quán)與金融期權(quán)的區(qū)別23-24
• 2.3 實(shí)物期權(quán)方法的應(yīng)用流程24-25
• 第三章 房地產(chǎn)投資項(xiàng)目決策理論和評(píng)價(jià)方法25-37
• 3.1 房地產(chǎn)投資項(xiàng)目開發(fā)流程25-29
• 3.1.1 項(xiàng)目選擇與決策分析階段25-26
• 3.1.2 土地獲取及前期工作階段26
• 3.1.3 項(xiàng)目施工建設(shè)階段26-27
• 3.1.4 項(xiàng)目營(yíng)銷及運(yùn)營(yíng)管理階段27-29
• 3.2 房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策概述29-31
• 3.2.1 房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策的內(nèi)涵29
• 3.2.2 房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策的基本特征29-30
• 3.2.3 實(shí)物期權(quán)方法在房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的適用性分析30-31
• 3.3 房地產(chǎn)項(xiàng)目傳統(tǒng)投資決策評(píng)價(jià)方法31-33
• 3.3.1 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（DCF-NPV法）31-32
• 3.3.2 投資內(nèi)部收益率（IRR）法32
• 3.3.3 投資回收期分析法32-33
• 3.3.4 敏感性分析法33
• 3.4 房地產(chǎn)項(xiàng)目現(xiàn)代投資決策評(píng)價(jià)方法（實(shí)物期權(quán)法）的提出33-37
• 3.4.1 傳統(tǒng)投資決策評(píng)價(jià)方法的缺陷分析33-34
• 3.4.2 傳統(tǒng)投資決策評(píng)價(jià)方法與實(shí)物期權(quán)方法的比較34-36
• 3.4.3 實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)方法在房地產(chǎn)投資決策分析中的優(yōu)勢(shì)分析36-37
• 第四章 實(shí)物期權(quán)理論下房地產(chǎn)投資決策分析37-47
• 4.1 實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型37-41
• 4.1.1 連續(xù)時(shí)間狀態(tài)下的B-S模型37-38
• 4.1.2 離散時(shí)間狀態(tài)下的二叉樹模型38-40
• 4.1.3 兩種定價(jià)模型的比較分析40-41
• 4.2 房地產(chǎn)開發(fā)策略中的實(shí)物期權(quán)41-43
• 4.2.1 分期開發(fā)策略41-42
• 4.2.2 土地儲(chǔ)備策略42
• 4.2.3 項(xiàng)目轉(zhuǎn)換策略42-43
• 4.2.4 項(xiàng)目放棄策略43
• 4.3 實(shí)物期權(quán)在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用流程及框架43-47
• 4.3.1 傳統(tǒng)決策方法評(píng)價(jià)階段43
• 4.3.2 實(shí)物期權(quán)方法評(píng)價(jià)階段43-47
• 第五章 案例分析47-55
• 5.1 案例背景情況47-48
• 5.2 期權(quán)類型分析及價(jià)值計(jì)算48-53
• 5.2.1 延遲期權(quán)價(jià)值計(jì)算48-51
• 5.2.2 增長(zhǎng)期權(quán)價(jià)格的計(jì)算51-53
• 5.3 本章小結(jié)53-55
• 第六章 總結(jié)與展望55-57
• 6.1 研究總結(jié)55-56
• 6.2 不足的地方56
• 6.3 研究展望56-57
• 參考文獻(xiàn)57-60
• 附表60-63
• 致謝63-64

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