首先,對(duì)房地產(chǎn)是不是貨幣蓄水池的問題進(jìn)行了研究,結(jié)果表明,房地產(chǎn)一定程度上發(fā)揮了蓄水池的作用,但同時(shí)也是貨幣超發(fā)的原因。房地產(chǎn)行業(yè)的過度繁榮加大了貨幣投放壓力,推動(dòng)了信用擴(kuò)張并導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量大幅增加。之后,對(duì)房地產(chǎn)影響通脹的傳導(dǎo)渠道進(jìn)行了分析,房地產(chǎn)影響通脹率主要有以下三種渠道,分別是需求拉動(dòng)渠道、成本推動(dòng)渠道和貨幣渠道。過去20年房地產(chǎn)總體處于上升中期,一定程度上提升了通脹率。房地產(chǎn)行業(yè)的過度繁榮不僅推升了通脹率,而且造成了貨幣政策傳導(dǎo)不暢,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了擠出效應(yīng)。未來一段時(shí)間內(nèi)應(yīng)控制房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展,避免對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大的負(fù)面影響。

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【部分圖文】：

圖22006-2018年中國居民杠桿率變化情況

雖然“蓄水池論”有其合理性，但又不完全正確�！靶庞脭U(kuò)張論”的基本理論邏輯是正確的，房地產(chǎn)是典型的高杠桿行業(yè)。房地產(chǎn)行業(yè)的快速發(fā)展必然伴隨著房地產(chǎn)企業(yè)杠桿率的快速上升，房價(jià)的持續(xù)上漲也會(huì)帶動(dòng)居民部門杠桿率的大幅提升。在貨幣供應(yīng)量一定的情況下，勢(shì)必會(huì)吸引大量資金進(jìn)入房地產(chǎn)，與其他實(shí)體....

圖12005年12月-2019年6月房地產(chǎn)貸款余額及同比增速

研究認(rèn)為，“蓄水池論”有一定的合理性。從貨幣存量的角度來說，房地產(chǎn)是資金的蓄水池。一方面，央行投放的大量資金沉淀在房地產(chǎn)的開發(fā)、交易和流通環(huán)節(jié)，另一方面，由于房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)了房地產(chǎn)企業(yè)和居民杠桿率的快速上升，侵占了大量信貸資源，造成了金融系統(tǒng)資金分配的結(jié)構(gòu)失衡，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造....

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