增長(zhǎng)是每一個(gè)企業(yè)在發(fā)展中希望達(dá)成的目標(biāo)。持續(xù)的增長(zhǎng)意味著為股東創(chuàng)造更多的價(jià)值,因此,希望企業(yè)保持持續(xù)增長(zhǎng)的愿望即是符合商業(yè)精神,也是符合企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的。但是,過快的增長(zhǎng)又容易導(dǎo)致企業(yè)資金鏈緊張,財(cái)務(wù)資源出現(xiàn)短缺的狀況。因此,可持續(xù)增長(zhǎng)的概念被提出,并被定義為：“在不耗盡企業(yè)財(cái)務(wù)資源的前提下,企業(yè)所能夠?qū)崿F(xiàn)的最大限度的增長(zhǎng)�！蔽覈�(guó)正處在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時(shí)期,人口眾多對(duì)經(jīng)濟(jì)需求拉動(dòng)較大,以房地產(chǎn)行業(yè)為代表的部分行業(yè)面對(duì)著極好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。在這個(gè)大背景下,2000年以后的我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)走上了快速成長(zhǎng)和擴(kuò)張的道路。僅從在上海、深圳兩地證券交易所上市的房地產(chǎn)公司看,幾乎所有的公司實(shí)際增長(zhǎng)率都超過了20%,絕大部分都高于企業(yè)自身的財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)率。這就為企業(yè)如何在保持高速增長(zhǎng)的同時(shí)使企業(yè)財(cái)務(wù)資源不至于耗盡并且得到有效分配提出了要求——這也就是財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)下的企業(yè)融資策略。普遍來講,高速增長(zhǎng)會(huì)讓企業(yè)的財(cái)務(wù)資源十分緊張,如果企業(yè)沒有及時(shí)的對(duì)財(cái)務(wù)資源進(jìn)行補(bǔ)充,脫離企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)承載能力的增長(zhǎng)很可能讓企業(yè)嘗到資金鏈斷裂乃至破產(chǎn)的惡果。為企業(yè)補(bǔ)充財(cái)務(wù)資源的重要方式就是融資,但不同的融資方式又對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有不... 

【文章來源】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)四川省 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：64 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

萬(wàn)科收益留存率政策變化分析

圖5.2萬(wàn)科資產(chǎn)債務(wù)融資政策變化分析但是，無論是收益留存率還是資產(chǎn)負(fù)債率均有一定的極限，萬(wàn)科公司也認(rèn)識(shí)到了這點(diǎn)，因此在2006年12月和2007年8月，公司又進(jìn)行了兩次規(guī)模巨大的股權(quán)融資，融資額分別為42億元和99.99億元。本文認(rèn)為，萬(wàn)科選擇在2006年和2007年進(jìn)行兩次股權(quán)融資的時(shí)點(diǎn)也非常精確。從內(nèi)因來看，公司在2006年由于房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入火爆時(shí)期，使得銷售收入增長(zhǎng)超過69%，為歷史上最大增幅，同時(shí)超過18%的財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)率三倍以上。2007年銷售收入的增長(zhǎng)更是達(dá)到990k的水平，公司資金緊張情況可想而知，同時(shí)公司的收益留存率在2006年就已經(jīng)達(dá)到72.5306，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到69.32%，通過這兩種方式融資的空間已經(jīng)不大，因此萬(wàn)科選擇了股權(quán)融資。從外因看，當(dāng)時(shí)中國(guó)A股市場(chǎng)正處于牛市，融資阻力較小，市場(chǎng)對(duì)規(guī)模較大的融資有一定的承載能力。公司在2007年的增發(fā)價(jià)格為31.53元/股，

圖5.3萬(wàn)科凈資產(chǎn)收益率的變化5.2財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的融資策略在招商地產(chǎn)應(yīng)用的分析5.2.1招商地產(chǎn)背景介紹招商地產(chǎn)也是在深圳證券交易所上市的一家房地產(chǎn)上市公司。在開始的中國(guó)股市牛市中與保利地產(chǎn)、萬(wàn)科、金地集團(tuán)并成為“招保萬(wàn)朵金花。足見其在房地產(chǎn)界的實(shí)力。但到了2009年，招商地產(chǎn)的業(yè)績(jī)速度卻被另外三家遠(yuǎn)遠(yuǎn)的甩在了身后。在2002年，招商地產(chǎn)的銷售收科的45%，保利地產(chǎn)的77%，金地集團(tuán)的1.1倍，到了2009年時(shí)，產(chǎn)的銷售收入只有萬(wàn)科的14%，保利地產(chǎn)的22%，金地集團(tuán)的51%。商地產(chǎn)落后的原因是什么，本文將在財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)角度的融資策略

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號(hào)：3541494