房地產(chǎn)行業(yè)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中占據(jù)著舉足輕重的地位,同時(shí)房地產(chǎn)企業(yè)為地方財(cái)政和稅收做出巨大貢獻(xiàn),因此其是否能夠持續(xù)健康經(jīng)營(yíng)也關(guān)系著地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。近年來(lái)在國(guó)家持續(xù)降杠桿、降低金融風(fēng)險(xiǎn)的大背景下,融資難成為擺在我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)面前的問(wèn)題。為了籌集更多資金,維持企業(yè)正常經(jīng)營(yíng),許多房地產(chǎn)企業(yè)尋求赴境外發(fā)債以解燃眉之急。然而由于近年來(lái)國(guó)際形勢(shì)風(fēng)起云涌,再加上中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí),房企境外融資的成本也在不斷攀升。恒大集團(tuán)作為我國(guó)比較具有代表性的在香港上市的內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè),近年來(lái)持續(xù)發(fā)行美元優(yōu)先票據(jù),從2018年開(kāi)始更是發(fā)行了多只利率超過(guò)10%的美元優(yōu)先票據(jù),創(chuàng)了企業(yè)境外債券發(fā)行成本的新高。本文選取恒大集團(tuán)高成本發(fā)行美元優(yōu)先票據(jù)的案例,意在研究其高成本境外發(fā)債的動(dòng)機(jī),力求對(duì)我國(guó)房企進(jìn)行高效率融資提供決策參考,同時(shí)也對(duì)相關(guān)監(jiān)管部門(mén)制定更加切實(shí)有效的監(jiān)管提供建議。本文利用文獻(xiàn)研究、案例分析和對(duì)比分析的研究方法,先是對(duì)已有研究進(jìn)行梳理,總結(jié)出前人的觀點(diǎn)。接著對(duì)恒大集團(tuán)的整體情況、財(cái)務(wù)狀況和融資現(xiàn)狀進(jìn)行了研究,并著重對(duì)恒大集團(tuán)2018年發(fā)行美元優(yōu)先票據(jù)的成本進(jìn)行多維度、多角度的對(duì)... 

【文章來(lái)源】：四川師范大學(xué)四川省

【文章頁(yè)數(shù)】：59 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

論文技術(shù)路線圖

四川師范大學(xué)碩士學(xué)位論文184恒大集團(tuán)高成本發(fā)行美元優(yōu)先票據(jù)概述4.1恒大集團(tuán)概況4.1.1公司簡(jiǎn)介恒大集團(tuán)成立于1997年，總部位于中國(guó)深圳，公司以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和銷售作為主體業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)20余年的發(fā)展，至今已經(jīng)成為一家集地產(chǎn)、金融、健康、旅游及體育為一體的綜合型世界500強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)。截至2018年底，恒大集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)到人民幣18800億元，全年合約銷售規(guī)模達(dá)到人民幣5513億元，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)全年銷售規(guī)模達(dá)5044億元，占全年總銷售規(guī)模的91.49%，集團(tuán)在全國(guó)227個(gè)城市擁有房地產(chǎn)項(xiàng)目800多個(gè)，已成為全球第一房企。恒大集團(tuán)（股票代碼：03333.HK）自2009年11月5日在香港聯(lián)交所主板上市以來(lái)，連年雄踞中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)10強(qiáng)。2016年，恒大集團(tuán)出于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要，出售了礦泉水、糧油及乳制品三大業(yè)務(wù)，將主要精力用于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)。2018年，恒大集團(tuán)與廣匯集團(tuán)達(dá)成協(xié)議在汽車銷售等領(lǐng)域開(kāi)展全面戰(zhàn)略合作，并以人民幣78.1億元向廣匯集團(tuán)增資，成為其第二大股東，準(zhǔn)備在新能源汽車產(chǎn)業(yè)分一杯羹。與此同時(shí)，恒大集團(tuán)近年來(lái)大力發(fā)展旅游業(yè)和大健康產(chǎn)業(yè)等市場(chǎng)前景好、回報(bào)高的行業(yè)，相信這些都將是恒大集團(tuán)未來(lái)有力的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。目前，恒大集團(tuán)絕對(duì)控制的上市公司多達(dá)10家，涉及地產(chǎn)、金融、體育、互聯(lián)網(wǎng)、文化、健康、新能源等多個(gè)領(lǐng)域。恒大集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，許家印通過(guò)鑫鑫BVI（英屬維爾京群島）有限公司絕對(duì)控股在港股上市的中國(guó)恒大集團(tuán)（注冊(cè)地：開(kāi)曼群島），而恒大集團(tuán)又通過(guò)安基（BVI）有限公司100%持股內(nèi)資公司廣州超豐置業(yè)，超豐置業(yè)又100%持股廣州凱隆置業(yè)，而凱隆置業(yè)持有恒大地產(chǎn)集團(tuán)約63.46%的權(quán)益，集團(tuán)構(gòu)成情況如圖4.1。圖4.1恒大集團(tuán)構(gòu)成情況

四川師范大學(xué)碩士學(xué)位論文42到，許家印先生及其全資持有的鑫鑫(BVI)有限公司已各自認(rèn)購(gòu)2.5億美元的2022年票據(jù)及2.5億美元的2023年票據(jù)，本金總額為10億美元，以示其對(duì)公司及廣大投資者的支持與信心。無(wú)獨(dú)有偶，在恒大集團(tuán)2020年的4只美元優(yōu)先票據(jù)的發(fā)行公告中，也都提到了董事長(zhǎng)許家印和行政總裁兼執(zhí)行董事夏海鈞認(rèn)購(gòu)本公司美元優(yōu)先票據(jù)的情況（詳見(jiàn)表5.3）。表5.3關(guān)聯(lián)人士認(rèn)購(gòu)恒大集團(tuán)美元優(yōu)先票據(jù)情況美元優(yōu)先票據(jù)情況認(rèn)購(gòu)金額（億美元）認(rèn)購(gòu)人6.45億美元于2022年到期的13.0%優(yōu)先票據(jù)2.5許家印2.5鑫鑫(BVI)有限公司5.9億美元于2023年到期的13.75%優(yōu)先票據(jù)2.5許家印2.5鑫鑫(BVI)有限公司10億美元于2023年到期的11.5%優(yōu)先票據(jù)0.5夏海鈞10億美元于2024年到期的12.0%優(yōu)先票據(jù)0.5許家印20億美元于2022年到期的11.5%優(yōu)先票據(jù)0.2許家印0.5夏海鈞20億美元于2023年到期的12.0%優(yōu)先票據(jù)5.8許家印數(shù)據(jù)來(lái)源：恒大集團(tuán)公告仔細(xì)研究可以發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)人士所認(rèn)購(gòu)的這幾只美元優(yōu)先票據(jù)恰好是當(dāng)年發(fā)行的所有美元優(yōu)先票據(jù)中利率較高的幾只。因此也不排除這樣一種可能性，恒大集團(tuán)相關(guān)實(shí)際控制人利用其掌握的內(nèi)部管理信息，適當(dāng)選擇了當(dāng)年發(fā)行的美元優(yōu)先票據(jù)中成本較高的幾只，變相保證了其投資的收益，雖然12%左右的債券收益率相較于股權(quán)投資收益可能不值一提。圖5.3恒大集團(tuán)發(fā)行美元優(yōu)先票據(jù)前后股票走勢(shì)比起到資本市場(chǎng)上購(gòu)買別家公司的債券或美元債，購(gòu)買自家公司較高收益的債券不僅能夠?qū)⒆杂匈Y金注入企業(yè)，緩解企業(yè)的燃眉之急，還能夠使購(gòu)買者在獲得穩(wěn)定投資收益的同時(shí)向外界釋放積極信號(hào)、傳遞利好消息，尤其是恒大進(jìn)軍新能源汽車行業(yè)在外界看來(lái)是一種較為冒險(xiǎn)的商業(yè)行為，為企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)增加了不確定

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號(hào)：3494185