在把具有不可逆性和時(shí)機(jī)選擇性的實(shí)物投資看成經(jīng)濟(jì)政策不確定環(huán)境下的一份實(shí)物期權(quán)的視角下,分析了房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)物投資的價(jià)值組成以及經(jīng)濟(jì)政策不確定性對該投資的抑制作用,并提出了假設(shè);基于VARX模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法,使用中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)和中國房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析,結(jié)果表明中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性會(huì)抑制房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)物投資,而且投資項(xiàng)目的不可逆性加劇了這種抑制作用。根據(jù)研究結(jié)論,建議政府在經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整時(shí)要盡可能地保持經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性和持續(xù)性,以內(nèi)部的確定性來對沖諸如次貸危機(jī)、中美貿(mào)易摩擦等外部事件導(dǎo)致的不確定性;建議中國房地產(chǎn)企業(yè)要不斷提升管理決策能力,推動(dòng)自身由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。 

【文章來源】：南京財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2020,(01)

【文章頁數(shù)】：9 頁

【部分圖文】：

經(jīng)濟(jì)政策不確定性對房地產(chǎn)企業(yè)投資作用的演變過程

再看一下脈沖響應(yīng)。脈沖響應(yīng)函數(shù)是用來衡量隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的一個(gè)單位沖擊對內(nèi)生變量當(dāng)前和未來取值的影響。為了得到變量對于獨(dú)立沖擊的響應(yīng),需要對殘差向量進(jìn)行正交分解,通常采用Cholesky分解方法。圖2和圖3中實(shí)線分別給出了VAR(2)模型基于Cholesky分解得到的脈沖響應(yīng)函數(shù)曲線和累積脈沖響應(yīng)函數(shù)曲線,兩條虛線代表置信水平為95%的漸近置信區(qū)間。對來自CEPU一個(gè)單位擾動(dòng)的沖擊,RECI先給出一個(gè)較小的正響應(yīng)(響應(yīng)值為0.0042),隨后很快就沖向負(fù)響應(yīng),持續(xù)增強(qiáng)(在第五期達(dá)到最大響應(yīng)值-0.007)后一直保持負(fù)向響應(yīng)并逐漸收斂到零;累積響應(yīng)持續(xù)為負(fù)并有越來越大的趨勢。圖3 CEPU對RECI的累積正交脈沖響應(yīng)

圖2 CEPU對RECI的正交脈沖響應(yīng)下面把投資不可逆性指標(biāo)當(dāng)作外生變量建立VARX(2)模型。首先基于最小化AIC準(zhǔn)則進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn),得到IRR序列在10%的水平下是平穩(wěn)的,然后建立了如下的VARX(2)模型:

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
[1]經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)投資的影響[D]. 張亞君.東華大學(xué) 2016



本文編號：3466843