【摘要】：我國自二十世紀(jì)80年代啟動住房體制改革以來,房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速,已成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),其對經(jīng)濟(jì)、民生的影響不容小覷。近年來,我國的房地產(chǎn)行業(yè)面臨著民眾對不動產(chǎn)投資熱情的減退、緊縮政策下資金壓力等風(fēng)險(xiǎn)因素的影響,關(guān)于房價(jià)下跌房產(chǎn)泡沫破滅的傳言甚囂塵上。但民眾對住房的剛性需求仍然存在,房地產(chǎn)企業(yè)依然具有很大的發(fā)展前景。市場的優(yōu)勝劣汰進(jìn)程逐步加快,如何在市場新一輪洗牌中生存下來甚至脫穎而出,突破現(xiàn)有的發(fā)展瓶頸,抓住發(fā)展契機(jī),是值得每個(gè)房地產(chǎn)企業(yè)深思的問題。而在房地產(chǎn)企業(yè)所面臨風(fēng)險(xiǎn)中,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)占據(jù)了尤為重要的一環(huán),如果企業(yè)無法正�；I集到發(fā)展所需要的資金,不僅企業(yè)的正常經(jīng)營運(yùn)作會受到影響,嚴(yán)重時(shí)甚至可能產(chǎn)生破產(chǎn)清算的危機(jī)。因此,研究房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估問題,有利于幫助企業(yè)及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 本文主要分為六個(gè)部分。 第一部分為緒論。首要闡述了本文的研究背景,微觀上從企業(yè)自身和宏觀上從國家經(jīng)濟(jì)兩方面論述其研究意義,其次分別從經(jīng)營者、投資者、監(jiān)管部門和債權(quán)人四個(gè)角度闡述本文的研究目的。最后以文字和圖表的形式闡述本文的研究思路和內(nèi)容框架。 第二部分為文獻(xiàn)綜述與研究基礎(chǔ),主要回顧了國內(nèi)外對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究,對與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的理論進(jìn)行分析,奠定了本文研究的理論基礎(chǔ)。 第三、第四部分為實(shí)證研究部分,基于房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征及其成因,論證了進(jìn)行房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)能較好地反映企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文利用因子分析法構(gòu)建房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型,對我國房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行評估,選取中國A股市場49家房地產(chǎn)上市公司為樣本企業(yè),對其2010年至2012年披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。實(shí)證研究結(jié)果表明：對房地產(chǎn)行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響最大的為償債能力因子和成長能力因子；盈利能力因子對強(qiáng)勢公司影響最大,而償債能力因子對弱勢公司影響最大。 第五部分選取了在我國房地產(chǎn)市場綜合實(shí)力排名靠前,較有代表性的zs地產(chǎn),對其財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行簡要分析,進(jìn)一步將前面的實(shí)證研究結(jié)果具體化。結(jié)合實(shí)證研究結(jié)果和ZS地產(chǎn)案例分析結(jié)果,本文在第六部分提出了相應(yīng)的控制措施。 本文的主要貢獻(xiàn)在于,首先結(jié)合我國房地產(chǎn)行業(yè)特點(diǎn),利用現(xiàn)有企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型,構(gòu)建適合于我國房地產(chǎn)行業(yè)的評價(jià)模型,將一般模型具體到特定行業(yè)進(jìn)行有針對性的研究,使研究成果更具有應(yīng)用價(jià)值。其次在評價(jià)模型中采用因子分析法確定主成分因子,能夠有效消除指標(biāo)間的相關(guān)性和多重共線性,從而將數(shù)量繁多的財(cái)務(wù)指標(biāo)降維,濃縮成反映企業(yè)償債能力、成長能力、盈利能力、經(jīng)營效率、獲取現(xiàn)金流能力等不同方面的因子。按因子得分進(jìn)行加權(quán)綜合評價(jià),能將外部因素對財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響有效消除,可以針對同一行業(yè)不同企業(yè)間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度大小進(jìn)行橫向比較。 隨著政府陸續(xù)出臺的各項(xiàng)宏觀調(diào)控政策,房地產(chǎn)行業(yè)將做出歷史性的調(diào)整和理性的回歸。這更凸顯了對房地產(chǎn)行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評價(jià)和預(yù)警的重要性。對房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)進(jìn)行研究,對政府、企業(yè)和投資者具有重要意義。 本文的不足在于,主要通過微觀經(jīng)濟(jì)的視角進(jìn)行研究,在宏觀經(jīng)濟(jì)政策對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響方面考慮不足。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F299.233.42
【圖文】：

圖3. 1 2012年我國房地產(chǎn)開發(fā)貸款變化趨勢數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行2012全年房地產(chǎn)貸款余額中有30%為^u發(fā)貸款，其余額總量較上一年上漲11%,達(dá)到了 3.8萬億人民幣，在金融機(jī)構(gòu)全部貸款中占到了接近二十分之一。這其中，地產(chǎn)開發(fā)貸款余額為8630億人民幣，相較上年增長12.4個(gè)百分點(diǎn)，占房地產(chǎn)^u發(fā)貸款的21. 1%。針對房產(chǎn)開發(fā)產(chǎn)生的貸款的余額占據(jù)了房地產(chǎn)開發(fā)貸款總額的大半江山，高達(dá)78.9%，達(dá)到了 3萬億人民幣。目前房地產(chǎn)開發(fā)貸款利率隨著貸款基準(zhǔn)利率的下降也產(chǎn)生了回落，這似乎是一個(gè)利好消息。但實(shí)際上，房地產(chǎn)開發(fā)貸款利率會在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上提高三成。在銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)申請房地產(chǎn)開發(fā)貸款，難度仍然較大，即使利率下降，也仍然困難重重。由于中央積極推進(jìn)差別化信用政策，結(jié)合地方對政策的落實(shí)，個(gè)人住房貸款增長速度迅速加快，這有助于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。2012年全年，我國個(gè)人購房貸款余額為上年的113. 5%，增幅較大，達(dá)到

圖5. 4 ZS地產(chǎn)凈利潤標(biāo)走勢圖從圖5. 3可以很明顯的看出，2008至2012年ZS地產(chǎn)的主營業(yè)務(wù)總收入和營業(yè)利潤在不斷增長，即使成本相應(yīng)的增長下，仍然保持著穩(wěn)定的利潤增長，表現(xiàn)了良好和穩(wěn)定的成長能力。但凈利潤增長的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及營業(yè)收入增長的速度，結(jié)合圖5. 4可以看出，ZS地產(chǎn)的凈利率從2008年達(dá)到頂峰之后到2012年都處于波動狀態(tài)，其成長能力仍有提高余地，顯然，控制好成本增長率，ZS地產(chǎn)的成長能力將會現(xiàn)更進(jìn)一步。(4)營運(yùn)能力分析利用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以對企業(yè)的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度進(jìn)行判斷，并進(jìn)一步評價(jià)其管理效率。企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快，流動性越好，則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就會越高。表5. 4顯示

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2735772