發(fā)布時(shí)間：2020-06-09 12:21

【摘要】：自上個(gè)世紀(jì)末以來(lái),我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中兩個(gè)迅猛發(fā)展的市場(chǎng)是房地產(chǎn)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)。從房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)看,一直保持著超過(guò)30%的增長(zhǎng)率,但是由于房地產(chǎn)行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè),當(dāng)前發(fā)展過(guò)程中遇到的現(xiàn)實(shí)瓶頸是缺乏多元化的融資渠道,房地產(chǎn)行業(yè)為了解決項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)的資金來(lái)源問(wèn)題,迫切需要開(kāi)辟銀行以外的融資渠道。從證券市場(chǎng)來(lái)看,目前我國(guó)的證券市場(chǎng)產(chǎn)品種類(lèi)單一,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比例嚴(yán)重失調(diào)。在可投資品種中,高風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)類(lèi)產(chǎn)品與相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的債券類(lèi)產(chǎn)品的占比大約呈現(xiàn)8:2的格局。房地產(chǎn)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)二者之間缺乏風(fēng)險(xiǎn)收益水平居中的過(guò)渡產(chǎn)品。 本文主要運(yùn)用案例法學(xué)研究方法和比較法學(xué)研究方法,結(jié)合美國(guó)、新加坡、香港等成熟國(guó)際資本市場(chǎng)的立法和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),一方面介紹REITs這一種新型金融投資產(chǎn)品作為風(fēng)險(xiǎn)和收益介于股票和債券的投資品種,對(duì)于完善我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)所具有的積極意義,另一方面探討我國(guó)發(fā)展REITS產(chǎn)品的前景和可能路徑,并在相關(guān)制度設(shè)計(jì)方面提出一些粗淺的建議。 鑒于REITS對(duì)于我國(guó)現(xiàn)行法來(lái)說(shuō)是一全新的制度,本文先從REITS的定義、特征、參與主體、分類(lèi)等方面的基本概念介紹入手,分為三個(gè)部分逐步展開(kāi),最后形成對(duì)我國(guó)REITS專(zhuān)項(xiàng)立法的建議。 第一章:該章從基本概念入手,首先說(shuō)明REITS的定義、特征、參與主體、分類(lèi);其次介紹美國(guó)、歐洲、澳大利亞、日本、新加坡、香港等建立REITS制度的國(guó)家和地區(qū)的發(fā)展歷程,并簡(jiǎn)要概述其歷史上的實(shí)際案例、立法過(guò)程、制度設(shè)計(jì)特點(diǎn)等內(nèi)容;再次,著重以美國(guó)、新加坡、香港等國(guó)家和地區(qū)REITS的設(shè)立條件、上市操作流程等方面為切入點(diǎn),闡述各國(guó)在REITS產(chǎn)品制度設(shè)計(jì)方面考慮的核心問(wèn)題和行業(yè)監(jiān)管的主要方向;最后,結(jié)合國(guó)際資本市場(chǎng)上首只以中國(guó)內(nèi)地房地產(chǎn)為投資標(biāo)的的REITs——越秀房地產(chǎn)投資基金( HK.405)分析REITs產(chǎn)品的組織架構(gòu)和設(shè)立、發(fā)行及上市的操作程序。 第二章,以美國(guó)市場(chǎng)近10年內(nèi)REITs產(chǎn)品歷史收益水平、香港市場(chǎng)較為具有代表性的領(lǐng)匯REITs和越秀REITs的上市后二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)等數(shù)據(jù)分析,REITs產(chǎn)品所具備的風(fēng)險(xiǎn)收益特性,由此闡明其成為除股票、債券、現(xiàn)金之外的第四類(lèi)金融資產(chǎn)的理由;同時(shí),闡述了REITs產(chǎn)品作為可上市流通投資品種的價(jià)值評(píng)估方法:絕對(duì)估值法和相對(duì)估值法。以此揭示出REITS作為風(fēng)險(xiǎn)收益較為匹配的“第四類(lèi)金融資產(chǎn)”的投資價(jià)值和我國(guó)盡快推出REITS產(chǎn)品的必要性。 第三章,該章分為兩個(gè)部分對(duì)REITS的發(fā)展模式和法律制度進(jìn)行探討。第一部分探討REITS的發(fā)展模式:首先,以中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)中的細(xì)分市場(chǎng)如商業(yè)地產(chǎn)、非住宅類(lèi)房地產(chǎn)等適合作為REITs標(biāo)的資產(chǎn)的房地產(chǎn)市場(chǎng)的成長(zhǎng)性為著眼點(diǎn),分析REITs產(chǎn)品在我國(guó)的發(fā)展前景;其次,探討我國(guó)發(fā)展REITs的四種法律模式:信托計(jì)劃、房地產(chǎn)上市公司、封閉式基金和以企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品為載體的準(zhǔn)REITs模式;最后,通過(guò)比較美國(guó)、香港等地對(duì)于REITs出臺(tái)的稅收優(yōu)惠、資產(chǎn)權(quán)屬、投資者資格等政策,結(jié)合我國(guó)目前的法規(guī)政策,提出我國(guó)發(fā)展REITs可能面臨的問(wèn)題。第二部分探討REITS法律制度的構(gòu)建:主要結(jié)合前文的相關(guān)分析,在該部分提出對(duì)我國(guó)REITs制度建設(shè)的建議,主要包括:一、提出立法層面的建議,即我國(guó)的REITs立法方式應(yīng)以專(zhuān)門(mén)法規(guī)為主,輔以其他各個(gè)部分法規(guī)中的專(zhuān)門(mén)條款;二、提出稅收優(yōu)惠政策方面的建議,明確受益人負(fù)擔(dān)和避免雙重征稅原則;三、提出行業(yè)監(jiān)管主體的單一性和發(fā)行、上市監(jiān)管方面的具體側(cè)重點(diǎn);四、對(duì)于REITs產(chǎn)品本身的組織架構(gòu)、管理人、托管人資格和權(quán)責(zé)、對(duì)外投資限制、收入分配限制、融資比例等方面的制度設(shè)計(jì)提出建議。
【學(xué)位授予單位】：中國(guó)政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類(lèi)號(hào)】：D922.28;F293.3

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 化國(guó)宇;郭欣欣;;法學(xué)視閾下當(dāng)前開(kāi)展房地產(chǎn)信托(REITs)研究的意義[J];山東青年政治學(xué)院學(xué)報(bào);2012年02期

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本文編號(hào)：2704681