【摘要】： 企業(yè)價(jià)值評(píng)估是建立在價(jià)值管理和價(jià)值分析的基礎(chǔ)上,把企業(yè)視為一個(gè)經(jīng)營(yíng)整體進(jìn)行估值的行為,其在當(dāng)今社會(huì)活動(dòng)中的作用愈發(fā)凸顯,是一切經(jīng)濟(jì)和管理行為的依據(jù)和前提。企業(yè)估值的目的是分析和衡量企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值并提供有關(guān)信息,以幫助投資者和管理者作出建議與決策。 本文首先綜述了國(guó)外、國(guó)內(nèi)企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論與模型的研究現(xiàn)狀,相比之下發(fā)現(xiàn)國(guó)外學(xué)者對(duì)該領(lǐng)域的研究更成熟、運(yùn)用更廣泛,這從另一個(gè)角度也說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的需求存在很大空間。之后,詳細(xì)從基本原理、會(huì)計(jì)調(diào)整、使用方法、計(jì)算公式等不同方面介紹了四種類型的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型：相對(duì)估值模型、現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、期權(quán)估值模型和經(jīng)濟(jì)增加值模型。通過(guò)深入比較各類模型的優(yōu)劣和適用條件,認(rèn)為當(dāng)前較適合中國(guó)上市公司價(jià)值評(píng)估的主要工具為經(jīng)濟(jì)增加值模型,它的優(yōu)勢(shì)之處在于將投資決策、獎(jiǎng)金激勵(lì)和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)統(tǒng)一在一起,這樣使得基于價(jià)值的管理變得直接、簡(jiǎn)單,具有邏輯上的一致性。 在此基礎(chǔ)上,將經(jīng)濟(jì)增加值模型運(yùn)用于中國(guó)房地產(chǎn)上市公司的價(jià)值評(píng)估,選取了行業(yè)龍頭公司——萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司進(jìn)行實(shí)證研究。分別從宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、和公司三個(gè)層次分析,目的是為了充分闡述房地產(chǎn)企業(yè)的特征,以便于在使用經(jīng)濟(jì)增加模型評(píng)估價(jià)值的過(guò)程中,提供估計(jì)關(guān)鍵參數(shù)的定性和定量依據(jù)。然后,根據(jù)模型需要,依據(jù)重要性原則、可影響性原則、可獲得性原則、可理解性原則和現(xiàn)金收支原則,對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行必要調(diào)整,這樣做是為糾正不同會(huì)計(jì)程序和處理方法對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)造成的扭曲。再結(jié)合之前確定的參數(shù),如：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、貼現(xiàn)率、加權(quán)平均資本成本等,預(yù)測(cè)出公司未來(lái)10年的經(jīng)營(yíng)情況,將各個(gè)預(yù)測(cè)年份的經(jīng)濟(jì)增加值貼現(xiàn)之和加總估算出2009年底萬(wàn)科企業(yè)總價(jià)值,并進(jìn)行實(shí)證結(jié)果分析：計(jì)算出的萬(wàn)科企業(yè)價(jià)值,平攤在其總股本上得到的每股價(jià)值,與同時(shí)期證券市場(chǎng)上的交易價(jià)格相匹配。最終對(duì)整篇論文進(jìn)行總結(jié)。 本文希望通過(guò)較深入的理論分析和研究,結(jié)合剖析萬(wàn)科企業(yè)不同階段的經(jīng)營(yíng)狀況,再運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值模型得出的企業(yè)價(jià)值,可以滿足企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展和以價(jià)值最大化為管理目標(biāo)的需求,能以此為今后研究房地產(chǎn)上市公司價(jià)值評(píng)估提供借鑒意義,為更客觀、更有效地開(kāi)展有房地產(chǎn)公司相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供可靠依據(jù)。
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F275

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2587641