發(fā)布時(shí)間：2019-03-20 08:42

【摘要】：隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速地發(fā)展，市場化進(jìn)程不斷加速，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響也越來越強(qiáng)烈。股票作為最重要的金融資產(chǎn)，是企業(yè)和個(gè)人進(jìn)行金融投資的主要渠道。股票價(jià)格波動(dòng)影響著金融市場的結(jié)構(gòu)穩(wěn)定和繁榮程度，進(jìn)而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此股票價(jià)格一直是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表”。房地產(chǎn)作為我國國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，對拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)巨大；同時(shí)由于其兼?zhèn)湎M(fèi)品和投資品雙重屬性，房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的影響范圍十分廣泛，關(guān)乎整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和人民生活。 資產(chǎn)價(jià)格在影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的同時(shí)，自身也受宏觀基本面因素和政策因素的影響。研究資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的宏觀影響因素有利于健全和完善資本市場，也可以為政府部門穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)控提供一定的理論依據(jù)。 本文選擇股票和房地產(chǎn)這兩類最常見也最重要的資產(chǎn)為研究對象。在第二章，我們首先利用描述性分析的手段刻畫了股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的特征并對二者進(jìn)行了分析比較，發(fā)現(xiàn)我國股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)都具有較強(qiáng)的“政策市”特點(diǎn)，即受政府各項(xiàng)政策影響較大；同時(shí)還發(fā)現(xiàn)股價(jià)和房價(jià)的變化趨勢在近幾年來比較一致。 隨后在本文的第三第四章，分別檢驗(yàn)了兩類資產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)系。對于股價(jià)波動(dòng)原因的實(shí)證，我們選擇2001年到2012年的月度數(shù)據(jù)，構(gòu)造股票價(jià)格指數(shù)和產(chǎn)出、通貨膨脹、利率以及貨幣供給等宏觀變量的向量自回歸模型。通過協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)股價(jià)與上述宏觀變量之間具有長期的均衡關(guān)系，宏觀變量共同是股票價(jià)格的格蘭杰原因。脈沖響應(yīng)函數(shù)表示產(chǎn)出和貨幣供給的增加都會(huì)帶動(dòng)股票價(jià)格的短期上升，，而物價(jià)水平和利率的變化則會(huì)給股票價(jià)格帶來反向沖擊，在一個(gè)較長的時(shí)間段內(nèi)引發(fā)股價(jià)的下跌。 由于房地產(chǎn)價(jià)格具有明顯的地域性，在我國不同地區(qū)、不同省市的房價(jià)差異非常顯著。因此，對于房價(jià)波動(dòng)原因的實(shí)證采用面板數(shù)據(jù)，建立固定效應(yīng)模型，分析了1999年至2011年間我國31個(gè)省、市、自治區(qū)的房地產(chǎn)價(jià)格與產(chǎn)出、通貨膨脹、收入、人口、利率和房地產(chǎn)供給等變量之間的關(guān)系。結(jié)果證明，人均可支配收入、人口數(shù)目和地區(qū)生產(chǎn)總值對房價(jià)有較強(qiáng)的正向影響，房地產(chǎn)供給會(huì)對房價(jià)產(chǎn)生反向影響，通貨膨脹率和利率對房地產(chǎn)價(jià)格影響并不顯著。 本文在綜合比較了宏觀變量對于股票和房地產(chǎn)兩種資產(chǎn)價(jià)格的影響后發(fā)現(xiàn),產(chǎn)出對兩種資產(chǎn)價(jià)格都有影響，但是對于房地產(chǎn)價(jià)格的影響要更加顯著和穩(wěn)定。利率和通貨膨脹對于股票價(jià)格有明顯的負(fù)向作用，但是對房地產(chǎn)價(jià)格的作用卻并不顯著。對房地產(chǎn)價(jià)格影響最大的因素是人均可支配收入，其次是人口因素，二者都是通過購房需求影響房地產(chǎn)價(jià)格。因此我們可以認(rèn)為，房地產(chǎn)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，決定房地產(chǎn)價(jià)格的依然是供求關(guān)系，宏觀經(jīng)濟(jì)通過影響供求，特別是房地產(chǎn)需求來影響房地產(chǎn)價(jià)格。而股票處于相對獨(dú)立的金融市場中，會(huì)收到來自實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各種宏觀信號，改變?nèi)藗兊念A(yù)期，同時(shí)做出相應(yīng)的反應(yīng)。兩種資產(chǎn)價(jià)格雖然都受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，但是宏觀變量對二者的作用性質(zhì)并不完全相同。 最后，根據(jù)我國目前現(xiàn)狀，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)對于資產(chǎn)價(jià)格影響的實(shí)證結(jié)果，本文對未來國家宏觀調(diào)控穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格提出若干政策建議：發(fā)展和健全我國股票市場，減少股市的“政策市”現(xiàn)象；始終堅(jiān)持對高房價(jià)的宏觀調(diào)控，完善保障房供給制度。貨幣當(dāng)局在制定貨幣政策時(shí)應(yīng)該關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格，同時(shí)，在對資產(chǎn)價(jià)格調(diào)控時(shí)還應(yīng)注意股票與房地產(chǎn)市場之間的互動(dòng)關(guān)系，避免顧此失彼。
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【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F224;F832.5;F123.16

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2444044