本文關鍵詞：投資性房地產公允價值計量對財務狀況及股價影響的研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

山東財經(jīng)大學碩士學位論文；凈收益應該是和股票價格存在顯著的正相關關系，但是；從表4-11的回歸結果看，每股收益（EPSit）；顯著為正，說明2004-2006年每股收益和每股；與2004-2006年相比，2008-2010年；總的來說，從擬合優(yōu)度（R2）和調整的擬合優(yōu)度（A；第4章投資性房地產公允價值計量對財務狀況和股價影；更相關了；小結；通過全面分析投資性

山東財經(jīng)大學碩士學位論文

凈收益應該是和股票價格存在顯著的正相關關系，但是在此處顯示不顯著，究其原因，一可能是2008-2010年凈資產與凈收益的Pearson相關系數(shù)是0.718，比較接近8，存在多重共線性；二是模型本身存在問題；三是樣本量不足，由于新準則實施時間短，采用公允價值計量投資性房地產的上市公司比較少，給樣本量帶來了局限；四是我國的證券市場還不成熟，資本市場有效性不足。

從表4-11的回歸結果看，每股收益（EPSit）和每股賬面凈資產（BVit）的系數(shù)都

顯著為正，說明2004-2006年每股收益和每股凈資產對上市公司的股價都存在正相關。但是每股賬面價值的t值為1.066，沒有通過檢驗，說明其變動對股票價格變動的影響不顯著。而每股收益系數(shù)為0.392，通過了t檢驗，說明樣本公司2004年-2006年的年報中披露的每股收益向證券市場提供了會計信息，對股票價格產生顯著的正影響。而相比之下，2008-2010年每股收益對股票的影響不顯著，究其原因，在2004-2006年期間，我國的房地產市場處于上升階段，而股票市場也處于熊市時期（2001-2005年是我國股票市場處于熊市的時期，一直到2006年開始轉折），在連續(xù)的股票低迷期，投資者在選擇投資股票時，可能更看重上市公司的每股凈收益，即上市公司的盈利狀況。

與2004-2006年相比，2008-2010年的回歸結果中的每股凈資產的系數(shù)從0.174上升到0.384，且其對股票價格的影響由不顯著到顯著，而每股凈收益的系數(shù)由0.392降低到0.132，且其對股票價格的影響由顯著到不顯著，這樣的變化表明每股凈資產與股價的相關關系顯著增強，而每股凈收益即會計盈余與股價的關系在削弱，從而可以認為會計盈余的部分相關性被凈資產所替代。投資性房地產采用公允價值計量后，資產負債觀在會計信息中得到體現(xiàn)，投資者關注的重心從凈收益轉向凈資產，且每股凈資產的系數(shù)較每股收益更顯著地異于0，因而投資者更多地關注凈資產，凈資產的價值相關性要高于會計盈余的價值相關性，資產負債觀得到大多數(shù)投資者的認同。

總的來說，從擬合優(yōu)度（R2）和調整的擬合優(yōu)度（Adj.R2）來看，無論是2004 -2006年還是2008 -2010年，回歸模型都有較好的解釋能力。但和2004年-2006年的回歸模型相比，2008年-2010年的模型的擬合優(yōu)度（R2）和調整的擬合優(yōu)度（Adj.R2）都比2004年2006年的要大，說明2008年-2010年的模型比2004年-2006年的模型具有更強的解釋能力，這表明，投資性房地產采用公允價值計量后，會計信息的總體的價值相關性得到提高。同時，從2004-2006年這個期間到2008-2010年這個期間來看，投資性房地產采用公允價值計量后，每股凈資產的價值相關性得到顯著的提高，即賬面價值和股價

第4章 投資性房地產公允價值計量對財務狀況和股價影響的實證分析

更相關了。而每股凈收益對股價的增量信息解釋能力變化趨勢與股價相反，表明，投資性房地產采用公允價值計量后，提高了資產負債表的信息含量，投資者更多的關注資產負債表中的綜合數(shù)據(jù)即凈資產指標，利潤表中的凈收益指標的關注度顯著下降，同時投資者已開始注重新準則中所采用的資產負債觀理念。

小 結

通過全面分析投資性房地產公允價值對上市公司財務狀況的影響。發(fā)現(xiàn)投資性房地產采用公允價值計量后，對上市公司的財務質量如盈利能力、償債能力等造成了一定的影響，但影響不是很大，雖然個別上市公司的財務指標受到公允價值的影響比較大，但是個股的顯著變化并不影響我國樣本公司總體穩(wěn)定的趨勢。

通過應用價格模型，考察了上市公司的會計信息的相關性后發(fā)現(xiàn)，與歷史成本模式比較，投資性房地產采用公允價值計量后，會計信息總體的價值相關性得到提高，另外，每股凈資產的價值相關性顯著增強，而每股凈收益的價值相關性降低且對股價的影響不顯著。這表明，投資性房地產采用公允價值計量后，提高了資產負債表的信息含量，投資者更多的關注資產負債表中的綜合數(shù)據(jù)即凈資產指標，利潤表中的凈收益指標的關注度顯著下降，同時投資者已開始注重新準則中所采用的資產負債觀理念。但是，我國的股市是一個相對年輕和不成熟的市場，新準則實施公允價值計量的時間不長，在一個很長的時間序列基礎上探求會計盈余所扮演的角色的變化歷程和相對穩(wěn)定的規(guī)律是不可能的；另一方面，由于研究模型的使用前提都是建立在市場有和投資者有理性的這兩個基礎之上的，這些不可避免地影響到研究的結果，甚至造成難以察覺的偏差。

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第5章 完善公允價值計量在投資性房地產中運用的對策 投資性房地產采用公允價值計量以后，雖然會造成一定影響，但是影響并不大，個別公司的顯著變化并不影響我國樣本公司總體穩(wěn)定的趨勢。究其原因，從長遠來看，執(zhí)行新準則后，每個會計期末投資性房地產的價值調整都將以前一期的公允價值為基礎，價值調整幅度將小于首次執(zhí)行新準則時的價值調整幅度，財務狀況也不會因此出現(xiàn)更大程度的波動。另外，盡管實證結果顯示，投資房地產采用公允價值計量后，會計信息總體的價值相關性得到提高，且每股凈資產的價值相關性顯著增強，而每股凈收益的價值相關性降低，凈資產的價值相關性要高于會計盈余的價值相關性，資產負債觀得到大多數(shù)投資者的認同。

公允價值計量在投資性房地產中的運用是一個必然的趨勢。但是，公允價值有著一個明顯的缺陷就是如何客觀正確地計量公允價值，這一問題在一定程度上影響了我國部分上市公司對投資性房地產計量模式的選擇，即使公允價值可以計量，也需要進行評估，而如何評估也是個難題，如果評估不當，很可能會使一些企業(yè)利用公允價值來操縱利潤。因此，必須不斷完善公允價值運用的本土條件，使公允價值計量基礎發(fā)揮其真正的價值。

5.1 完善公允價值理論體系

針對公允價值信息而言，決定其可靠性的因素包括：規(guī)范公允價值計量的特定程序和方法，，準則、制度的規(guī)范要求，不同決策類型的會計信息使用者的事后判斷。因此，準則、制度對于會計信息可靠性的作用具有一定的穩(wěn)定性，如果準則、制度越詳細和固定，一般情況下，事后的可靠性比較容易驗證。如果準則當中的相關規(guī)定為報告主體提供了較大的選擇空間，管理當局就有可能選擇能夠使自身利益最大化的處理方法，這種會計處理方法有可能會偏離真實經(jīng)濟狀況，從而對會計信息的可靠性造成影響。因此，會計準則可以通過提供較為嚴格的應用標準而合理的保證公允價值的可靠性。

對投資性房地產公允價值的取得，新準則規(guī)定投資性房地產所在地有活躍的房地產交易市場，企業(yè)能夠從房地產交易市場上取得同類或類似房地產的市場價格及其他相關信息，從而對投資性房地產做出合理的估計，但是，如何判斷一個城市（即房地產所在地）的房地產市場是否為活躍市場，新準則并沒有給出具有可操作性的

第5章 完善公允價值計量在投資性房地產中運用的對策

指導性意見。正是由于我國公允價值計量在理論上和實際準則規(guī)定中都沒有具體說明到底計量時應該怎么操作，或者是稍有說明卻不夠詳細，才導致了在采用公允價值計量投資性房地產時的可操作性差和可靠性不高，企業(yè)可以利用公允價值進行大肆造假，導致會計信息失真現(xiàn)象嚴重，從而影響了公允價值計量的推廣。公允價值計量的有效實施首先需要有一個完善的公允價值理論體系作為支持。所以，要想公允價值計量真正的在投資性房地產中得到廣泛的應用，首先要解決的問題就是要完善我國的公允價值理論體系，在準則中對公允價值計量在投資性房地產中的應用的細節(jié)問題應予以詳盡地規(guī)定和說明，以利于投資性房地產準則的貫徹實施。

5.2 深化會計界與專業(yè)評估機構的合作

投資性房地產公允價值的可靠獲取，很大程度上需要依靠專業(yè)評估機構。對于公允價值計量國際上很多國家已不同程度的引入了專業(yè)評估機構，由評估專業(yè)人士為公允價值的確定提供專業(yè)意見。國際評估準則委員會等有影響的國際評估組織相應制定了配套的評估準則或評估指南，為公允價值計量提供專業(yè)意見的評估業(yè)務已經(jīng)成為國際上重要的評估服務領域。中國資產評估協(xié)會2007年發(fā)布了《投資性房地產評估指導意見（試行）》，對以財務報告為目的的投資性房地產公允價值評估進行規(guī)范。劉玉廷（2006）指出，會計與評估行業(yè)呈現(xiàn)出前所未有的相關性，評估界與會計界形成聯(lián)動機制是大勢所趨。專業(yè)的評估機構具有較強的獨立性，其評估結果不受企業(yè)管理層利益取向的影響，在一定程度上減少企業(yè)內部運用公允價值時的主觀性和隨意性，提高公允價值的準確性和可靠性，專業(yè)評估為公允價值計量提供了強有力的支持。因此，在我國房地產市場化程度不高，公允價值應用處于起步階段，公允價值計量準則尚未出臺的情況下，我國的會計準則制定機構與評估協(xié)會之間也可考慮深化合作，推動會計與評估的相互合作，特別是我國缺少像美國SFAS7中對現(xiàn)值技術等重要公允價值估價技術的指南，通過加強會計界與評估界的合作，可以邀請相關專家討論分析公允價值的估值問題，為我國建立一套獨立完善的公允價值評估指南，這樣既有助于解決公允價值估值困難的問題，又可以保證資產評估準確把握會計理論，使投資性房地產公允價值計量的準確、真實。

5.3 完善相關監(jiān)管機制

新會計準則允許上市公司在投資性房地產這項資產上采用公允價值計量模式，

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也做一些限制性的要求，但大部分的限制都集中在公允價值計量模式使用的門檻條件上，對于可不可以使用公允價值計量模式要求頗為嚴格，而對于使用該模式之后的監(jiān)管力度并不足夠。所以，即使存在準確確定投資性房地產公允價值的方法，也不一定能保證企業(yè)的會計報表就一定是真實客觀。對此，要加強財政、審計和稅務等部門對公允價值的監(jiān)管。財政部門應會同證監(jiān)會、銀監(jiān)會等相關監(jiān)管部門建立互動合作機制，實現(xiàn)公允價值信息共享，提高監(jiān)管的效能；證券監(jiān)管部門應加強對上市公司運用公允價值的監(jiān)管力度，提高上市公司公允價值披露的透明度，對于上市公司非法利用公允價值進行盈余管理的行為，要嚴加懲處，以保護投資者的利益；建立公允價值審計制度，迫切需要建立公允價值的審計具體準則，規(guī)范公允價值的確定程序。提高注冊會計師的風險意識、業(yè)務水平和職業(yè)道德水準，確保以公允價值計量為基礎的企業(yè)會計信息的量。

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