齊佳 東華大學

關鍵詞：金融發(fā)展 ； 經濟增長 ； 功能觀

一、引言

自英國工業(yè)革命時起，對于金融發(fā)展和經濟增長之間關系的研究就從未中斷過。Bagehot(1873)發(fā)現(xiàn)金融體系通過提供大型工業(yè)項目融通所需要的資本而在英國工業(yè)革命進程中發(fā)揮了關鍵作用。此后，Hicks(1969)進一步指出,英國工業(yè)革命中所使用的技術在工業(yè)革命之前就已經存在，并指出通過向需要資本的大型項目融資,金融創(chuàng)新使這些技術得以實現(xiàn)并貢獻于經濟增長。

另一些研究則質疑金融發(fā)展對經濟增長的促進作用。John Robinson（1952）指出“是由于企業(yè)的發(fā)展導致了金融的發(fā)展”。Robert Lucas（1988）則認為，“經濟發(fā)展中的金融作用被有害地強調了”。

由于經濟環(huán)境在各個地域以及同一地域的不同時期的差異無法有效說明金融發(fā)展與經濟增長的確切因果關系，因此，試圖探索經濟增長與金融發(fā)展之間的相互作用機制將更具有現(xiàn)實意義。文章試圖從金融發(fā)展與經濟增長的相互關系展開討論，并以金融功能的視角來解讀兩者的作用機制。

二、金融功能觀點回顧

對于金融功能的劃分也存在者諸多的爭議。白欽先認為根據抽象程度的不同金融功能可以劃分為不同的層次，從最具體的層面來講，金融功能包括支付結算功能、投融資功能、動員儲蓄功能、信息傳遞功能和風險管理功能。另一些文獻將金融功能觀劃分為四個層次，一次為基礎功能（服務功能、中介功能）、核心功能（資源配置功能）、擴展功能（經濟調節(jié)風險規(guī)避）、衍生功能（風險交易、信息傳遞、公司治理、引導消費、區(qū)域協(xié)調、財富再分配）。

三、金融發(fā)展推動經濟增長的作用機制

關于金融發(fā)展問題的文獻可以追溯到戈德史密斯,他把金融結構定義為“各種金融工具和金融機構的相對規(guī)�！�,而金融發(fā)展就是“金融結構的變化”。本文認為從三個方面探尋金融發(fā)展對于經濟增長的推動作用。

（一）資本積累

金融的發(fā)展能夠從資本積累的根源入手，通過動員儲蓄，將社會閑散資金集中起來，化零為整，擴大整個社會的資本積累總量，并通過金融體系的優(yōu)勢將這些資金轉化為投資，從而擴大社會投資總量，促進經濟的增長。

金融發(fā)展同樣會影響企業(yè)的跨期投資決策--面臨金融抑制的企業(yè)貼現(xiàn)率較低，這意味著更高的資金成本，傾向于推遲投資。而組織化的金融弱化了投資的“自我積累”依賴，也克服了不可分項目的“投資門檻”，因此能夠將聚集起來的不具有生產價值的零散資金轉化為生產性資金，提高全社會的投資規(guī)模。

因此，金融發(fā)展通過自身特色聚集到更多的資本，通過有效的篩選和鑒別將這些資金轉化為投資，促進產業(yè)發(fā)展升級，提升整個社會的投資效率，從而促進經濟的發(fā)展。

（二）資本配置

當經濟體完成原始資本積累后，隨之而來的問題是如何分配這些資金。金融的核心功能即是資源配置功能，資本亦可看作是一種資源，金融通過其信息傳遞的功能向市場發(fā)布有效的投資信息，從而引導資本在社會范圍內的分配。

與單個投資者相比，金融體系在項目篩選的時候具有顯然的優(yōu)勢，可以運用金融技術化解單個投資項目對總體投資的沖擊，使更多的投資得以實現(xiàn)，提高經濟增長率。

對于金融體系的資本配置功能有多重分析角度。一些學者用不同的金融工具細化金融的資本配置功能，文章僅從不同部門（銀行市場，股票市場）的資本配置功能探討金融發(fā)展對于經濟增長的推動作用。

長期以來資本配置都被認為是銀行這種金融中介的主要功能。較早的研究起源于英國，Greewood和Jovanovic (1990) 等均認為銀行的資本配置功能是19世紀中后期資本主義經濟快速發(fā)展的基本原因。Slade (1991), Bodie ( 2000)認為,“便利資源在一個不確定的環(huán)境中進行跨越時空的配置”或“在時間和空間上轉移資源”是銀行三大基本職能之一。

對股票市場資本配置功能的研究起步于上世紀80年代。大多數(shù)的文獻致力于研究股票市場的資本配置機制，即股票市場能夠使資金很好地甄別“好”的項目與 “壞”的項目。

此外，一些文獻表明金融的發(fā)展之所以能促進經濟增長原因在于金融結構的調整。金融結構的調整，帶來金融的發(fā)展，從而使金融體系呈現(xiàn)一個最為適應經濟的結構，并以最有效的方式來支持經濟增長。一個經濟社會能否最有效地運用其資源來促進經濟增長，在一定程度上取決于它的金融結構。 由于金融機構是金融功能發(fā)揮作用的一個基礎平臺，因此，任何一種金融機構的缺位或超前發(fā)展——即金融機構結構的動態(tài)均衡程度，，無疑都會影響到金融功能所依賴的基礎平臺的穩(wěn)定性，從而影響到金融功能的發(fā)揮。

（三）激勵創(chuàng)新促進科技進步

在金融發(fā)展促進科技進步和創(chuàng)新的研究中，現(xiàn)存文獻主要集中在全要素生產率這個問題上。全要素生產率是指金融發(fā)展通過催生技術創(chuàng)新 、強化企業(yè)管理，進而提高資本和勞動等生產要素的結合效率和經濟運行的效率而促進經濟增長的傳導機制。金融體系通過其最基礎的金融中介功能為社會上急需資金的技術和創(chuàng)新融通資金，將資金盈余方的閑散資金轉化為可以快速提高社會生產率的研發(fā)和創(chuàng)新資金，從而促進整個經濟增長。

四、總結

文章將經濟增長的要素簡單的分為資本積累，資本配置以及技術創(chuàng)新三個方面，并從金融功能觀的角度解釋了金融是如何在以上三個方面給予經濟增長以支持的。鑒于現(xiàn)存有關經濟增長與金融發(fā)展的文獻及研究十分巨大，文章不可能完全囊括過去的觀點，僅從文章提出的三方面對以往相關的文獻進行簡單梳理及回顧。

參考文獻 ：

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