近年來,中國并購市場迅速發(fā)展,企業(yè)之間的并購交易活動日漸頻繁,并購數(shù)量呈不斷上升趨勢,從2009年的294起增加到2018年的2584起。這是由于我國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型加速升級的階段,企業(yè)不能單純依靠內(nèi)生性的增長的方式發(fā)展,因此企業(yè)外延式擴(kuò)張需求高漲,越來越多的企業(yè)通過并購的方式實現(xiàn)自身的轉(zhuǎn)型升級,并且隨著并購的不斷發(fā)展,企業(yè)之間不再僅僅局限于單次的并購,連續(xù)并購的現(xiàn)象越來越普遍。但通過對我國企業(yè)的并購績效研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)并購后的績效并沒有得到提高,這主要是由于委托代理問題和管理者過度自信等原因,使得管理者會忽視股東的利益,盲目開展一些具有私利性的并購活動,并且在并購后沒有及時進(jìn)行整合使得企業(yè)業(yè)績不理想。目前,對企業(yè)并購績效的研究基本上是大數(shù)據(jù)分析,對企業(yè)并購動機(jī)及并購績效影響因素的分析都比較寬泛,對具體案例公司尤其是進(jìn)行了連續(xù)并購的案例公司研究較少。鑒于此,本文選取了營銷傳播行業(yè)的代表性公司藍(lán)色光標(biāo)公司為研究案例,對企業(yè)連續(xù)并購績效問題作進(jìn)一步的研究。本文選取的案例公司藍(lán)色光標(biāo)所處的營銷傳播行業(yè),由于其本身行業(yè)所具有的特點(diǎn),并購成為行業(yè)的常態(tài)。通過分析藍(lán)色光標(biāo)上市以來的并購歷程,發(fā)現(xiàn)其并購活動具有明顯的階段性特征,與公司的發(fā)展戰(zhàn)略密切相關(guān)。根據(jù)其并購活動的特征總結(jié)出了公司并購的動因,結(jié)合事件研究法和財務(wù)指標(biāo)法,從長期和短期的角度分析了并購后公司的業(yè)績,研究發(fā)現(xiàn)公司通過這幾年的頻繁并購,雖然使得公司規(guī)模得到擴(kuò)張,市場地位得到提升,但由于并購運(yùn)作方式不合理,后續(xù)整合不到位等原因使得公司的整體連續(xù)并購績效并不理想,出現(xiàn)了一些并購后遺癥,風(fēng)險問題突出,并購協(xié)同效應(yīng)沒有達(dá)到預(yù)期。通過對本文案例的研究分析,得出了關(guān)于藍(lán)色光標(biāo)連續(xù)并購績效問題的一些研究啟示:并購需要制定一個良好的戰(zhàn)略,并購后要注意企業(yè)后續(xù)的資源整合、促使其長期持續(xù)發(fā)展。具體而言:第一、合理選擇并購標(biāo)的,避免盲目并購;第二、合理使用對賭協(xié)議,使其發(fā)揮積極的激勵作用;第三、創(chuàng)新支付方式和融資方式,降低因不合理支付對價方式而出現(xiàn)的財務(wù)及控制權(quán)風(fēng)險等;第四、加強(qiáng)并購后的資源整合,使得預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)得到充分發(fā)揮。
【學(xué)位單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F271;F275
【部分圖文】：

第1章 引言1.1 研究背景并購作為企業(yè)成長和發(fā)展的一種主要方式，其交易數(shù)量和交易金額都呈現(xiàn)上升的趨勢。近些年來，伴隨我國文化產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，以互聯(lián)網(wǎng)移動廣告為核心的發(fā)展大勢已經(jīng)到來，營銷傳播公司不僅面臨著國內(nèi)本土公司的威脅，更要應(yīng)對國際市場給本國營銷傳播行業(yè)帶來的沖擊。同時，政府還鼓勵大型廣告和營銷傳播公司通過參股、控股、投資、兼并和收購等方式積極拓展業(yè)務(wù)范圍，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級發(fā)展壯大企業(yè)。因此大多數(shù)營銷傳播公司選擇通過國內(nèi)、國外并購的方式來改善其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，行業(yè)進(jìn)入了并購高發(fā)期。2014 年以來，中國市場的企業(yè)并購數(shù)量不斷增多，2016 年交易數(shù)量達(dá)到了近年來的巔峰值，2017年并購金額創(chuàng)歷史新高達(dá)到 1.89 萬億元。

4 章為藍(lán)色光標(biāo)連續(xù)并購績效評價，從短期市場績效和長期財務(wù)績效兩個析。針對短期并購績效，采用事件研究法，研究并購行為的短期市場反期財務(wù)績效，利用財務(wù)指標(biāo)法和非財務(wù)指標(biāo)法，分析了公司是否實現(xiàn)了、經(jīng)營上的協(xié)同效應(yīng)，達(dá)到了并購創(chuàng)造企業(yè)價值的目的。5 章為影響藍(lán)色光標(biāo)連續(xù)并購績效的相關(guān)因素，如：并購對價支付方式、運(yùn)用、并購的后續(xù)資源整合。6 章為研究結(jié)論與建議，根據(jù)前文對公司并購績效的分析獲得研究結(jié)論，連續(xù)并購后存在問題以及影響并購績效的因素，提出研究建議，為同行的并購活動提供參考。的研究框架如下圖 1-2 所示：

主窗口期 AAR CAAR-10 0.00% 0.00%-9 0.45% 0.45%-8 0.64% 1.08%-7 -0.97% 0.11%-6 0.83% 0.94%-5 1.25% 2.19%-4 1.39% 3.58%-3 2.33% 5.91%-2 0.68% 6.59%-1 0.10% 6.69%0 -0.25% 6.43%1 0.68% 7.11%2 0.17% 7.28%3 -1.03% 6.25%4 -1.11% 5.14%5 -0.30% 4.84%6 -1.04% 3.79%7 -0.39% 3.40%8 0.07% 3.47%9 1.59% 5.05%10 -0.26% 4.79%來源：根據(jù) wind 數(shù)據(jù)庫整理計算得出

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本文編號：2809228