【摘要】：當(dāng)今,由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的不斷發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí),催生了一大批初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)�；ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)在初創(chuàng)階段會(huì)有大量的融資需求,為滿足企業(yè)投融資階段的合理定價(jià),企業(yè)價(jià)值評(píng)估成為融資過(guò)程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。然而由于初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)本身所具有的特點(diǎn),現(xiàn)有的傳統(tǒng)估值方法在這類(lèi)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估中存在缺陷,并不能滿足合理估值定價(jià)的需求,因此積極探討和研究初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值方法具有必要性。在對(duì)初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí),第一步需要找到其核心價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素,即價(jià)值源泉。在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)背景下,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐杂脩魹閷?dǎo)向的企業(yè),所以用戶就是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值的核心驅(qū)動(dòng)力。早期用戶的積累決定著初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的生存與發(fā)展,因此本文從用戶價(jià)值的角度來(lái)探究初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。我國(guó)市場(chǎng)上常用的基于用戶價(jià)值的估值方法包括梅特卡夫定律估值模型和國(guó)泰君安提出的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值模型,都是從用戶價(jià)值的角度對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行測(cè)算,然而這兩種估值方法的缺陷是均認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值會(huì)隨著用戶數(shù)的無(wú)限增長(zhǎng)而增長(zhǎng),因此會(huì)存在企業(yè)價(jià)值被高估的問(wèn)題。本文以客戶終身價(jià)值模型為原始估值模型,并對(duì)模型中的參數(shù)進(jìn)行改進(jìn)和確定,以此得出更加適合初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值模型。本文的研究問(wèn)題是:如何基于用戶價(jià)值對(duì)初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行估值?本文的研究現(xiàn)狀與本文特色是:目前關(guān)于初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)公司估值的研究很少,并且大多數(shù)提出的評(píng)估方法也是由傳統(tǒng)估值方法改進(jìn)而來(lái),這些改進(jìn)后的估值方法雖然在一定程度上提高了適用性,但是由于初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)核心價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素是用戶資源,所以這些改進(jìn)后的估值方法也必然存在局限性。再者,國(guó)內(nèi)外理論界中基于用戶價(jià)值的初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值研究更是少之又少,因此本文從用戶價(jià)值的角度對(duì)初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值進(jìn)行研究,并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建基于用戶價(jià)值的初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值模型。本文的研究思路與研究方法:首先,梳理現(xiàn)有的有關(guān)傳統(tǒng)企業(yè)估值方法、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值方法以及初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值方法的研究成果;其次,對(duì)初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特性、價(jià)值來(lái)源、價(jià)值評(píng)估難點(diǎn)以及傳統(tǒng)估值方法的局限性進(jìn)行分析;再次,在客戶終身價(jià)值模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行用戶價(jià)值估值模型的構(gòu)建,從模型改進(jìn)及模型參數(shù)確定兩方面進(jìn)行研究;最后通過(guò)導(dǎo)入案例,論證此估值模型的適用性。本文的研究?jī)r(jià)值:研究初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值問(wèn)題,能夠探尋出初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值來(lái)源,以便研究合理的估值定價(jià)方法,不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)融資的定價(jià)環(huán)節(jié)提供合理的參考,還能為企業(yè)今后的并購(gòu)、上市環(huán)節(jié)提供估值定價(jià)的理論依據(jù)。
【圖文】：

在互聯(lián)網(wǎng)融資輪次分布方面，據(jù)報(bào)告披露的數(shù)據(jù)顯示，早期的融資輪次占逡逑７７．４％，環(huán)比增長(zhǎng)幅度為２．４％，同比增長(zhǎng)幅度為１．０％，由此可見(jiàn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投逡逑融資環(huán)節(jié)大部分發(fā)生在初創(chuàng)期，詳細(xì)融資輪次分布情況見(jiàn)圖１－３。逡逑！00％邋ｍ邋ｍｉ邐W灥~栧鍨靛鍉栃彥澹恚礤鍨靛義希椋殄澹椋皰義希海海保保保保保保保保保保卞義希掊澹掊澹掊澹掊義蠟抵至�？天使WＡ輪＿邋８輪■邋Ｃ輪■邋Ｄ輪■邋Ｅ輪及以上逡逑圖１－３邋２０１６－２０１８年互聯(lián)網(wǎng)投融資輪次分布逡逑資料來(lái)源：中國(guó)信通院發(fā)布的《２０１８年第三季度互聯(lián)網(wǎng)投融資運(yùn)行情況》逡逑中國(guó)信通院發(fā)布的《２０１７年第四季度互聯(lián)網(wǎng)投融資運(yùn)行情況》逡逑中國(guó)信通院發(fā)布的《２０１６年第三季度互聯(lián)網(wǎng)投融資運(yùn)行情況》逡逑初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資環(huán)節(jié)的關(guān)鍵在于合理的評(píng)估定價(jià)，合理的定價(jià)同時(shí)也是逡逑２逡逑

企業(yè)處在不同的階段會(huì)表現(xiàn)出不同的企業(yè)特征。其后，學(xué)者們也在不斷地逡逑完善企業(yè)生命周期理論，，現(xiàn)在劃分企業(yè)生命周期的主流觀點(diǎn)是以不同階段企業(yè)特逡逑征為依據(jù)，將其劃分為導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期，如圖４－１所示。本文構(gòu)逡逑建的估值模型適用于導(dǎo)入期也就是初創(chuàng)期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值。逡逑ｑｆ邐ｉｌｌ！逡逑遍逡逑一邐？邐｜邐Ｉ邐３ｒ：逡逑？邐Ｉ邐ｆ邐事逡逑＇￣￣ｉｘｉ邐ｍｍ邋ｍｍ邋ｔ逡逑圖４－１企業(yè)生命周期圖逡逑１９逡逑
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F49;F275

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2616932