【摘要】：近年來,全球市場經濟飛速發(fā)展,隨著國內經濟的迅猛發(fā)展國企改革掀起一輪新浪潮。伴隨著黨中央“一帶一路”、“高鐵走出去”等外交政策,國有企業(yè)將全面面臨深化改革的新階段。我國為成功打造中國軌道制造新標簽,響應國家高鐵“走出去”政策號召,在2015年初兩大龍頭企業(yè)——中國南車與中國北車秉持“對等合并”的方式,展開合并工作。此次合并堪稱資本市場上史無前例的“強強聯合”,這場“高鐵盛宴”不僅將我國軌道交通發(fā)展帶入新紀元,也勢必承擔起創(chuàng)造世界軌道交通制造業(yè)新格局的重任。南車與北車,兩企業(yè)不僅經濟實力雄厚,資產規(guī)模龐大,而且國際影響力平分秋色,這樣的龍頭企業(yè)之間的合并在國內史無前例。南北車合并作為央企合并第一案,可以堪稱我國國有企業(yè)體制改革的先行軍,緊隨其后的正在進行整合重組的央企覆蓋近50家左右,在這種情況下,研究南北車合并的績效成果就顯得頗為重要,有助于為當前其他央企重組提供經驗參考。本文在文獻分析、理論研究的基礎上,整理了中國南北車合并前后五年內的財務數據變化情況,運用財務報表和財務指標相結合的方式,來分析合并前后南北車財務績效的變化情況,并根據各項財務能力的變化情況分析此次合并為新中車帶來的優(yōu)勢和不足,針對不足分析形成原因并給出優(yōu)化建議。同時,通過對南北車合并前后財務績效研究分析得出以下結論:(1)降本增效成效顯著,經營業(yè)績不斷增強。南北車在合并當年經營業(yè)績提升顯著,在盈利能力和營運能力方面有顯著提升。(2)協(xié)同效應不斷放大,市場空間更加廣闊。“同一個中車”營銷策略的引領作用顯著增強,降低了海外惡性競爭,市場協(xié)同、業(yè)務協(xié)同明顯增強,產業(yè)積聚效應不斷擴大。(3)整合工作有待完善,管理效率扎實推進。合并后的中車在人力資源、文化、財務方面的整合并不完善,中車須在滿足正常的生產經營基礎上,減少閑置崗位,提高管理效率。(4)資產結構有待整合,投資模式有待優(yōu)化。合并后的中車資產結構不合理,投融資制度不完善,導致營運能力和發(fā)展能力在后期下降迅速。為了提高整合后資金的利用效率,中車應優(yōu)化配置南北車原有資源,將不良資產整合處理,優(yōu)化資產結構,同時在投資制度上明確投資角色的分配,在資本運作上發(fā)揮和更好的作用。針對南北車合并績效的研究是我國其他央企的前車之鑒,此次合并中存在的優(yōu)勢和問題可以為我國未來其他央企在整合重組時提供經驗參考和借鑒。
【學位授予單位】：東北農業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F426.472;F271;F406.7
【圖文】：

東北農業(yè)大學會計碩士學位論文中國南車和中國北車的此次合并在并購方式上屬于同行業(yè)的橫向并購，兩家企業(yè)在合并前同屬于高鐵行業(yè)的龍頭企業(yè)。合并后的中國中車已經成為全球軌道交通裝備領軍企業(yè)。根據德國 SCI Verkehr 統(tǒng)計，截止 2015 年底中國中車軌道交通裝備收入全球最高，且是第二位龐巴迪的 3.1 倍，是第三位阿爾斯通的 4.0 倍；同時，公司產品線齊備，技術領先，創(chuàng)造多項全球之最。此次合并的根本原因是中央政府為推動中國高鐵合力走出國門，全面參與國際市場競爭，提升我國國際競爭力的政策戰(zhàn)略。3.4 合并后的市場反應

圖 4-1 南車、北車、中車資產負債率變動圖Figure4-1 Changing map of CSR, CNR, CRRC asset liability ratio合并前 2012-2014 年，南車的資產負債率均低于北車，表明南車的長期償債能力合并后 2015-2016 年，中車的資產負債率較合并前有顯著下降，這說明合并優(yōu)化期償債能力。2014 年中車的資產負債率較前兩年大幅上升的可能原因是，南北車并后，引起舉國上下各界人士的熱烈討論，資本市場一片狂歡，海內外投資者為鐵盛宴”中瓜分一杯羹，加大了對中國南車的資本投資，降低了債權人提供資金比例。在合并完成后的兩年，整合工作趨于穩(wěn)定，在資本市場的投資熱情冷卻之車的資產負債率依舊低于合并前，這個現象說明合并成功提升了中國中車的長期但是，參考國務院國資委制定的《企業(yè)績效評價標準值》，鐵路運輸裝備制造業(yè)的標準值自 2012 年起始終維持在 50%，而中車的資產負債率始終保持在 60%以上，平均水平，這說明對整個鐵路交通運輸裝備制造業(yè)來說，中車依舊有較大償債風負債表可知，2014 年中車的長期負債為 237.6 億，2015 飆升至 290.2 億，2016 年 302.8 億。主要原因是，中車在合并后加大了科研技術相關投入，提高了產品開發(fā)在合并前南北車尚有大量訂單尚未完成（其中南車未完成訂單 1385 億，北車未完 億），大量堆積訂單導致中國中車的訂單數量激增，業(yè)務量工作難度加大導致對

圖 4-2 南車、北車、中車現金比率變動圖Figure4-2 Changing map of CSR, CNR, CRRC cash ratio并前，北車的現金比率一直在 20%以下，這說明北車的償還能力較低，存在很大。合并后的中車現金比率有所回升，接近良好，保持在 20%以上。2014 年中車的前兩年有所上升，主要原因是北車的現金比率在 2014 年大幅度增加。2014 年北率突然升高致 37.25%，結合資產負債表，可以看出北車在 2014 年貨幣資金陡然升出上年近 200 億元，主要是報告期內發(fā)行 H 股收到募集資金所致。2015、2016 年比率升高主要原因是，合并后協(xié)同效應開始體現，促進了營業(yè)利潤、集團借款和增加，導致資產流動性增強，提高了集團的支付能力和應變能力，經營安全性較的日常經營起到積極作用。3）流動比率動比率是流動資產對流動負債的比率，反映企業(yè)流動資產償還短期負債的能力。，流動比率越高說明資產的變現能力強同時短期償債能力強。流動比率在 2 以上流動比率 2：1，表示流動資產是流動負債的兩倍，即使流動資產有一半在短期內也能保證全部的流動負債得到償還。

【參考文獻】

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本文編號：2783643